央行昨日公布的9月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，前期信貸放松的效果目前開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)企業(yè)與居民投資、消費(fèi)信心不足，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大。分析人士認(rèn)為，我國(guó)未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)入降息通道，宏觀調(diào)控將更致力于“保增長(zhǎng)”。
經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯
9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、狹義貨幣供應(yīng)量(M1)增速雙雙下降。M2同比增長(zhǎng)15.29%，增速比上月末回落0.71個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)9.43%，增速比上月末回落2.05個(gè)百分點(diǎn)。
興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，M1的增速自今年5月份以來(lái)連續(xù)5個(gè)月回落，目前已降至一個(gè)非常低的水平。從最近幾年的情況看，M1增速的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2005年3月份，當(dāng)時(shí)M1同比增速為9.9%。而低于9.43%的水平要回溯到1998年。魯政委說(shuō)，M1增速下降明顯，表明企業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度減弱，居民的消費(fèi)意愿也顯著下降，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景信心不足。
同時(shí)，盡管9月份央行調(diào)增了商業(yè)銀行信貸規(guī)模，人民幣信貸增速回升，但9月份M2增速仍然出現(xiàn)下降，這也反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨弱。此外，M2、M1喇叭口繼續(xù)擴(kuò)大，顯示出存款繼續(xù)呈現(xiàn)定期化趨勢(shì)，可判斷未來(lái)通脹的壓力將繼續(xù)減輕。
央行數(shù)據(jù)還顯示，今年前9個(gè)月，非金融性公司存款增加2.18萬(wàn)億元，同比少增6951億元；財(cái)政存款增加1萬(wàn)億元，同比少增415億元。當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加4769億元，同比少增796億元。江南證券首席宏觀分析師魏鳳春認(rèn)為，非金融性公司和財(cái)政存款出現(xiàn)同比少增是經(jīng)濟(jì)下行的重要標(biāo)志，即企業(yè)利潤(rùn)下降，以流轉(zhuǎn)稅為主體的財(cái)政收入下降所致。
9月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)14.48%，增速比上月末高0.19個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加3745億元，同比多增910億元。申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)表明前期信貸放松政策、尤其是對(duì)中小企業(yè)的信貸支持起到了一定效果。
資本外逃跡象顯現(xiàn)
9月份，外匯儲(chǔ)備增加214億美元，同比少增36億美元。而日前海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差293億美元，遠(yuǎn)高于當(dāng)月外匯儲(chǔ)備增加額。魯政委認(rèn)為，這一現(xiàn)象或表明，企業(yè)收匯后并未完全結(jié)匯。這也顯示企業(yè)對(duì)人民幣升值預(yù)期發(fā)生了顯著變化。目前，人民幣波段性貶值的出現(xiàn)，使得企業(yè)的結(jié)匯意愿明顯減弱。
魯政委表示，外匯儲(chǔ)備低于貿(mào)易順差的現(xiàn)象，或許意味著國(guó)際資本的出逃。魏鳳春則根據(jù)外匯儲(chǔ)備減去外貿(mào)順差及FDI的數(shù)值，計(jì)算出今年6-9月流出中國(guó)的資本可能在每月200億美元左右。
或進(jìn)入降息通道
由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，通脹壓力日漸放緩，我國(guó)宏觀調(diào)控取向已發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。分析人士指出，央行日前召開(kāi)的三季度貨幣政策例會(huì)并未提及防通脹，這或許標(biāo)志著貨幣政策全面轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”。
李慧勇認(rèn)為，此前存貸款利率齊降、準(zhǔn)備金率普調(diào)可視為貨幣政策全面放松的開(kāi)始。預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月存貸款利率會(huì)再降80個(gè)基點(diǎn)，準(zhǔn)備金率會(huì)再降5個(gè)百分點(diǎn)。他還表示，為了保證刺激信貸的效果能夠落到實(shí)處，預(yù)期未來(lái)可能取消銀行信貸額度管理。
魯政委預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月中國(guó)將存在4次降息機(jī)會(huì)。（任曉 張朝暉）
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