美聯(lián)儲(chǔ)正在采取一種“明緊暗松”的貨幣政策立場(chǎng)。在本周的議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎完全“拷貝”了前一次例會(huì)的政策聲明。不僅如此，當(dāng)局還通過(guò)“微調(diào)”傳出信號(hào)：不會(huì)僅憑一兩個(gè)月的強(qiáng)勁GDP數(shù)據(jù)就加息。

昨日開(kāi)會(huì)的歐洲央行和英國(guó)央行也加入了美聯(lián)儲(chǔ)的行列，繼續(xù)保持寬松政策基調(diào)，英國(guó)更進(jìn)一步擴(kuò)大了量化寬松的規(guī)模。而日本、中國(guó)以及泰國(guó)等國(guó)官員也再次確認(rèn)，將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策。

對(duì)復(fù)蘇更樂(lè)觀

與9月底的前一次例會(huì)時(shí)相比，美聯(lián)儲(chǔ)眼下對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景似乎更加樂(lè)觀了一些。在4日的聲明中，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)表示，自9月份議息會(huì)議以來(lái)收集到的信息顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已持續(xù)上升。

在用詞上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)家庭開(kāi)支的描述有所調(diào)整，由之前的“逐漸穩(wěn)定”換成了“正在擴(kuò)張”。不過(guò)，最近的一些重要指標(biāo)也顯示，現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒(méi)有到懈怠的時(shí)候。

上月底的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月份個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支創(chuàng)9個(gè)月來(lái)最大降幅，表明隨著政府刺激措施逐步結(jié)束，民間消費(fèi)依然疲弱不振。另外，本周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能會(huì)顯示，美國(guó)的失業(yè)率將繼續(xù)上升，可能達(dá)到9.9%的26年新高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士多數(shù)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)至少要到明年年中前后才會(huì)開(kāi)始考慮加息。而本周的議息結(jié)果，只是進(jìn)一步強(qiáng)化了“寧晚勿早”的預(yù)期。

拷貝不走樣

一眼看上去，美聯(lián)儲(chǔ)周三的政策聲明幾乎完全復(fù)制了一個(gè)多月前的版本。但細(xì)細(xì)讀來(lái)，還是能看到其中的微小調(diào)整。

第一個(gè)微調(diào)是在數(shù)字上調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)減少了收購(gòu)機(jī)構(gòu)債的規(guī)模，這也引發(fā)了對(duì)于當(dāng)局是否在考慮啟動(dòng)退出策略的猜測(cè)。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布，計(jì)劃中的機(jī)構(gòu)債購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將從原定的2000億美元削減至1750億美元。在一些人看來(lái)，這次縮減資產(chǎn)收購(gòu)似乎是美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的一個(gè)溫和預(yù)警，即提醒投資人謹(jǐn)記美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)逐步減少各種非常規(guī)政策措施。

但多數(shù)分析師認(rèn)為，減少收購(gòu)機(jī)構(gòu)債的舉動(dòng)，不應(yīng)被解讀為退出策略的開(kāi)始。美聯(lián)儲(chǔ)已表示，減少收購(gòu)機(jī)構(gòu)債，是因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)上房利美和房地美出售的機(jī)構(gòu)債數(shù)量有限。渣打銀行的分析師賽門(mén)斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)減少購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)債，更多是一個(gè)“技術(shù)性”的措施，而不是表明量化寬松的結(jié)束。

相比之下，另一個(gè)措辭上的調(diào)整更為不易察覺(jué)，但其中隱含的政策含義卻更耐人尋味。在4日的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)在解釋為何要繼續(xù)“在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持超低利率”時(shí)，給出了三個(gè)依據(jù)：較低的資源使用率、通脹趨勢(shì)不明顯以及穩(wěn)定的通脹預(yù)期。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這似乎是美聯(lián)儲(chǔ)在暗示，只考慮經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，還不足以說(shuō)服當(dāng)局啟動(dòng)加息，還得考慮就業(yè)和通脹的因素。

多家央行繼續(xù)維持寬松政策

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)給出上述三個(gè)條件，也是為了表明，長(zhǎng)期維持超低利率也是有前提的，不會(huì)無(wú)限期地持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)的潛臺(tái)詞可能是：如果資源使用率快速提升、通脹壓力明顯抬頭或是通脹預(yù)期大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)可能放棄“在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持超低利率”的立場(chǎng)。

在4日的政策聲明公布后，利率期貨市場(chǎng)交易商降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年啟動(dòng)加息的預(yù)期，美元匯價(jià)大幅走低。

相比之下，股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決議反應(yīng)較為冷淡。4日當(dāng)天的美股漲跌互現(xiàn)，而昨日的歐洲和亞太市場(chǎng)走勢(shì)也不盡一致。亞太市場(chǎng)多數(shù)走低，但跌幅并不大，中國(guó)香港股市跌0.6%，日本股市收低1.3%。歐洲三大股市昨日中盤(pán)跌幅在0.5%左右。

在美聯(lián)儲(chǔ)議息次日，歐洲央行和英國(guó)央行也公布了最新利率決定。兩家央行5日都宣布，繼續(xù)維持利率在當(dāng)前水平不變，分別為1.0%和0.5%。英國(guó)央行還宣布，進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，增加收購(gòu)250億英鎊的債券。

多個(gè)其他央行也發(fā)出了繼續(xù)維持寬松政策的信號(hào)。日本央行昨日公布的前一次貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)決策者仍認(rèn)為，央行需“耐心”維持極度寬松的政策環(huán)境。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理郭慶平5日表示，未來(lái)一段時(shí)間，央行將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。

泰國(guó)央行行長(zhǎng)塔利莎昨日則表示，泰國(guó)央行今年預(yù)計(jì)不會(huì)加息。印尼央行4日宣布維持利率不變。甚至連此前因債務(wù)危機(jī)而被迫大幅加息的冰島，昨日也宣布降息1個(gè)百分點(diǎn)。(朱周良)