首頁 > 經濟發展 > 宏觀經濟

2010年11月26日14:55 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

我擔心是美國、歐洲他們是黔驢技窮，只能印鈔票，而金融改革又受制于政治的因素，裹足不前，最后只能印鈔票，印鈔票之后，帶來全球的原材料價格上漲。這個原材料價格上漲，對中國這樣的新興市場國家打擊是最大的，因為我們更加依賴原材料，發達國家已經工業化了，已經城市化了，對原材料的需求比我們小，所以這件事情確實是我們應該擔憂的。

因為美國這個寬松政策，很有可能會帶來美國國內的物價的上漲，一旦這個物價上漲的話，我們大量投資于美國的國債市場的這些投資就會縮水。因為我們所投資的美國的國債券大部分應該是與通脹不掛鉤的。美國的國債只有很小一部分是與通脹掛鉤的，絕大部分是與通脹不掛鉤的。所以它的通脹來了，而它給我們的利息率是不變的，當然會使得我們投資的價值會有所縮水，這是毫無疑問的，這一點也是，我想是我們的百姓，我們的各個政策制定者非常擔心的。

這個影響取決于美國的通脹的前景，如果美國人出現了3%-4%以上的通脹，我覺得影響就很大了。因為我們歷史上所買的國債，它所享有的利息，我看頂多4%-5%，除去它的通脹到了3%、4%，或者到了5%，對我們的影響就很大，很可能變成負回報的投資。

我想這是中國所有的研究者或者中國百姓所擔心的。怎么辦呢?我覺得需要跟美國方面講清楚這個道理。你看，你進行了寬松的貨幣政策，如果一旦你的寬松的貨幣政策達到目的了，比如說通縮避免了，通脹來了。對于美國經濟是避免了最壞的結果，很好。那你是不是應該把這個成功的政策的風險承擔方，也就是中國，要補償一定的損失呢?通過某種方式補償一定的損失呢?

所以第一條，把道理講清楚，盡管我的實力不如你，我知道你可以耍賴，咱們心照不宣，同時我們也想想辦法，能不能夠出些對應的、應對的一些對策，也是應該有的。比如你在你買美國國債券的過程中，我也可以賣一部分，你印了幾千億的美元買國債券，你這一買，肯定在短期內會使得相關的被買的這部分國債券的價格會上漲。那好，如果我手里碰巧有被你買的國債券，我賣，反正你不需要我了，反正你自己可以印鈔票買了，兩個多月前我跟美聯儲的官員進行交流的時候，我作為學者跟他們交流，如果中國方面賣一部分美聯儲的美國國債券，你們做什么反應。美聯儲的高級官員跟我們講，我們將非常的惱怒，他的回答。

怕的是桑拿浴后的冷水澡

熱錢指的是投機的錢，那么很多來中國經濟投機的錢，他自己都沒想清楚，他不知道來中國是投資兩個月，還是投資半年，還是投資一年，還是投資五年。他來的時候都沒有想清楚，對中國的形勢不見得看得很清楚，我們自己都看不清楚，外國人就更看不清楚。所以如果我們自己的金融形勢，經濟形勢出現了不穩定的跡象，那么冷錢就變成了熱錢，如果中國的經濟，中國的金融是穩定的，那么熱錢進來之后，發現還不錯，熱錢也會變成冷錢。

我想中國經濟最大的，必須要避免的一個風險就是系統性的金融風險，因為我們的貨幣存量已經是創了世界紀錄了。因為只有把這個事情管好了，才能從根本上能夠消除熱錢對我們帶來的沖擊。為什么呢?因為熱錢的沖擊說到底是什么呢?是怕他撤資，來不怕，怕你走，你一走的話，你對經濟會產生一個冷水澡，桑那浴的冷水澡的一個沖擊。如果我們把自己的市場管理好，它價格不是大起大落的話，那么資金出走的動力就大幅度減少了。

這么多的貨幣存量，或者它從銀行體系來很快地跑出來，沖擊產品市場，帶來物價上漲，第二種可能，這么多貨幣，哪怕一小部分流出銀行體系，進入資本市場，不管是房地產市場，還是股票市場，會帶來短期內資產價格的迅速上升，它不能被資產的回報，潛在回報所支撐，所以一定會帶來價格的迅速下降，或者稱之為泡沫的破裂。第三種風險是什么呢?這么多的貨幣，如果管理不善的話，它可能在短期內迅速出鏡，離開中國境內，那風險就大了。舉一個例子，這么一個高的貨幣存量，就像我們地震之后的堰塞湖，地震形成的湖水位很高，而境外的水位比較低，境外的貨幣存量比較低，這么一個高水位，如果短期之內控制不當，迅速導流，那可能會帶來災難性的洪水的災害，水位迅速下降，資金迅速流走，水迅速流走，會沖擊我們的經濟的穩定性。

難道我們看到的還少嗎?80年代的拉丁美洲反復出現資金外流，資金外逃，先是過熱，先是全球金融界對拉丁美洲看好，大量資金涌入，流動性過剩。突然間不看好，資金流出。90年代的泰國，從泰國開始的東南亞到亞洲、俄羅斯的金融危機，這一場美國人的金融危機本質上不就是如此嗎?三年前，大家一片看好，認為美國的系統性風險沒有了，美國的金融創新在很大程度上增加了金融體系的自我約束性，不需要美聯儲，不需要政府來監管了，結果兩年前我們看得很清楚，大規模的，世界上罕見的，百年罕見的系統性風險出現了。這些教訓我們應該記得很清楚。中國經濟其他錯誤可以犯，這個錯誤千萬不能犯，這個折騰是折騰不起的。

我們需要發展資本市場，股市要擴大，通過擴大股市的方式，把資金逐步逐步地引出來。同時也要有序的讓資金出國投資，前提是有序的、可控的，逐步逐步出國投資。機制已經有了，只不過現在還沒有全面地、系統地提升，值得研究，去逐步地放開，讓百姓多一些投資的渠道，不僅僅是從上海的A股、深圳的股票市場投資獲得收益，也可以出國去投資，通過投資我們一些貿易伙伴的金融工具，來獲得中國經濟增長的一份回報，這個是大有可為的。

中國的房地產市場是個怪胎

如果我們的房價漲到紐約那個水平，那將是惡夢，我的個人的觀察，中國房地產市場，尤其是大城市的房價，這么快速增長，這個事情到頭了。不會再像過去那樣瘋狂地上升了，這么一個玩法對誰都不利。決策者已經有決心，老百姓在抱怨。我們的房地產市場到目前為止是個市場機制，這是事實。但是我們必須看到，我們的房地產的自由市場是建立在非常奇怪的基礎之上的。

三件事情導致我們這個房地產市場是個怪胎。第一件事情，地方政府控制著土地的轉讓權，拍賣。而地方政府一個重要的財政收入來源是土地轉讓，這個事情，全世界各國是少見的。第二個怪的地方是中國經濟，貨幣存量非常之高，這么多貨幣存量尋找投資的方向，推動地產的上漲。第三件事情，中國人2000多年的封建的土地文化傳統，不就這兩件事情嗎?一個是兒子，一個是房子，對不對?于是乎我們看到中國的房地產市場，表面上看是自由市場，但是房價奇高，房價奇高的背后是一些不太正常的，比較奇怪的需求所導致的。

要建立一個新的房地產的管理體制，這個新的體制是市場跟政府干預有機結合的機制。我們的干預都是說說而已，并沒有落實到實處，為什么呢?因為地方政府的興趣并不在于控制房價，地方政府還要靠高房價來進一步拍賣土地，所以我說我們的市場經濟，表面上市場經濟，房地產的市場經濟根子是非市場的，根子是非市場的，你在市場末端搞市場機制，當然是一塌糊涂了。

問題的核心是要進行一個徹底的、全面的、系統的財稅改革，地方政府不能被逼著去賣地，去靠賣地的收入搞經濟發展，地方政府他正當的、合理的經濟發展的資金需求，應該是從正當的、正常的，包括與中央政府分享的稅收稅源中來，這是問題的關鍵。

因為二套房、三套房的改革只是短期內控制了需求，只是短期的把需求方進行了收緊，這個東西沒有改變百姓的預期，很多百姓說，房價還會漲，你這個政策不可堅持，地方政府的興趣還是賣地，房價低了之后，地方政府肯定著急，這個預期是很合理的，這就是問題癥結所在。缺的是什么?缺的是一個動手術的改革。

第一，地方財政的改革，不能要求地方政府動輒就要搞配套的資金，國家如果有什么事要地方政府做，直接給錢。第二個改革是什么?就是房地產本身，鼓勵地方政府，允許地方政府去利用資本市場，去融資，拿了資金之后，然后拿出自己的土地進行開發，這個開發的房子產權歸地方政府，不要馬上拿出來賣，根據市場的原則，動員社會各界，動員網民來監督，怎么分配，分配給誰，以什么租金來分配，請社會公眾監督。

因為從賣地來牟利是短期行為，地今天賣很過癮，一塊地動輒十幾億、幾十億就拿回家了，干什么都可以，這是短期行為。任何政府，讓我當政府官員，我也會這么干，我也有興趣。但如果拿這個地到市場上融資，來開發土地，長期持有，行為就變了，它是個長期的管理的過程，它的這個地，它的這個房子，由地開發出來的房子，能不能夠管得比較好，能不能夠促進本地經濟發展，能不能夠通過政府控制的房子來吸引人才，來進入這個地區，這就考驗地方政府長期的管理的基本功，也改變了地方政府的行為，從追求短期的經濟增長，變成了追求長期的穩定的健康的發展。

(本文來源：中國企業家)

返回頂部文章來源： 中國企業家