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4G超前投資行業景氣提升 相關8股未來必將受益
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4G超前投資行業景氣提升
隨著我國基建投資拉動型經濟增長模式負面效應逐漸顯著，通信行業在未來國家經濟轉型與發展中將起到更加重要作用，成為政府刺激經濟增長必打之牌。我們認為不能單純從運營商自身需求角度看待未來2-3年行業發展和4G網絡建設。4G網絡投資有望成為引領我國經濟轉型之“排頭兵”，政府意愿將推動4G網絡超前投資。我們預測中國聯通（行情，資金，股吧，問診）與中國電信下半年追加4G投資150億元，無線網絡投資同比增長將從原先的8.4%提升至19.2%。行業景氣度與設備廠商業績預期相應將進一步提升。
經濟轉型促進4G投資
從2012年初工信部對4G投資態度保守，到如今明確支持TDL建設和牌照盡快頒發；此外，中國聯通、中國電信兩家之前明確反對4G超前投資的運營商，今年開始態度均有很大轉變。我們判斷，政府意志在此起到很大推動作用。
新一屆政府強調經濟“轉型”與“升級”，以4G為主要代表的新一代信息網絡是其中的“基礎資源”。通信行業投資有很強的外溢效應與綠色效應。通信網絡可為各行業服務，節約交易成本并提升效率，且對CPI等民生指標無負面影響。網絡即使超前投資，但消費需求會很快彌補額外供給。
若今年國內經濟復蘇緩慢，而政府不愿過于倚重基建投資刺激經濟增長的背景下，通信行業投資暨新一代信息網絡建設（主要為4G網絡）將成為政府必打之牌。行業今后2-3年投資與政策支持可能超越現有預期。進一步提升行業未來成長性與估值空間。
三大運營商主導4G投資
政府對通信行業投資決策指引主要依靠牌照、頻譜資源劃分等手段。
4G牌照頒發涉及到頒發方式與頒發時點。我國4G有兩種主流制式，分別是TD-LTE與FDD-LTE。除中移動確定拿到TD-LTE牌照，另外兩家運營商的牌照頒發仍有變數。若根據國家TD-LTE“三分天下有其二”指導思想，TD-LTE牌照應該至少有兩張，行業推斷中國電信拿到的概率較大。雖然概率較小，但不能排除三家運營商均拿到TD-LTE的可能，這方面主要取決于政府對推動我國自主知識產權4G制式的決心。對于FDD-LTE牌照，現階段判斷中國聯通拿到的概率較大，中國電信同樣有拿到的可能。
分析牌照頒發方式對運營商投資的影響，我們認為中國移動4G投資最為清晰確定；而中國電信由于其3G網絡升級能力有限，對4G投資迫切度同樣較高，但FDD牌照更能鼓勵中電信的投入；中國聯通由于3G網絡制式占優，對于4G投資應最為消極，但競爭倒逼將促使其對4G網絡規劃常態化的投入。
牌照頒發時間則在投資進程方面影響運營商決策。通常來講，運營商會在牌照頒發前1年左右時間進行小范圍試驗網建設，頒發前半年左右時間進行大規模試驗網建設。若4G牌照在2013年底之前落實，那么可以推斷，中國電信與中國聯通很可能在今年下半年追加4G投資。另外，TD-LTE與FDD-LTE兩種制式牌照頒發時間的差異同樣將影響到運營商投資決策。以中國電信為例，假設其將拿到兩個牌照，TD-LTE牌照今年年底頒發。若預期FDD牌照有望在2014-2015年頒發，中國電信很可能僅將TD-LTE網絡作為權宜之計，進行熱點覆蓋建設。若FDD牌照要推遲到2016年頒發，那中國電信勢必要將TD-LTE作為現階段4G主要建設標準。
頻譜資源的分配同牌照頒發有緊密的聯系，同樣能夠影響運營商的投資決策。首先，頻譜的確定是網絡建設與牌照頒發的先決條件；其次，頻譜分配結構也影響運營商的投資決策。2012年10月工信部決定將D頻段190兆頻譜全部劃撥給TD-LTE制式，就表明政府對推廣自主知識產權制式的決心。以運營商來看，中國電信TDD與FDD頻譜的獲得也決定了公司的投入重點。