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推進國資證券化
民資有參與機會
當前有觀點對推進國資上市有質疑聲音。知情人士稱,國資監管要求,下一步的方向仍是用好資本市場,推動以上市公司為平臺的資源整合,推進國企整體上市,意在達到兩個目的:一是通過市場的監管最終實現對國有資本的監管,二是推動完善國有企業的公司治理。
“目前國企改革的核心就是要找到國有大企業與市場經濟融合的方式。改革方向是堅持走向市場,而非私有化。在現階段,已經不能夠簡單沿用10多年前縣以下國有企業賣給小企業的辦法。改革的方式需要轉變,這就是在國有體制下依托資本市場對這些企業直接進行市場化改造,通過企業上市實現公眾公司改革。通過整體上市,也可以加快企業現代化管理機制的變革,引入更多民資,”中國企業研究院首席研究員李錦表示。
目前,在鋼鐵、有色、船舶制造、水泥等行業的國企出現嚴重產能過剩,專家表示,這也是一些國企重組或上市的好時機,并且其中有民資參與的機會,在以前的“好日子”里,鮮有國企愿意把資源拿出來與民企共享。
中國人民大學經濟學院副院長劉瑞指出:“現在正是想上市但產能過剩、業績不好的國企‘做功課’的時候,可以先做股份制,把股權多元化,吸收民資,把該剝離的剝離了,進行內部技術改造,等日子好過的時候順勢上市。產能過剩是‘一陣子’,不是‘一輩子’,以鋼鐵為例,未來在城鎮化和中西部地區發展兩方面,建設住宅和基礎設施需要大量鋼材,鋼鐵大有用武之地。有戰略眼光的民資現在選擇和國企一起‘過冬’,將來則有望迎來春天。”
另外,預計三中全會后有望出臺的《關于完善公有制實現形式的指導意見》,將繼續探索公有制的多種實現途徑,進一步深化對民資開放力度。國務院常務會議9月提出“盡快在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域向民間資本推出一批符合產業導向、有利于轉型升級的項目……并在推進結構改革中發展混合所有制經濟”。
國資委研究中心研究員胡遲指出,國企改革也是民企的機會,此前的“新舊36條”已經對民資開放了絕大部分可放開的領域,現在最重要的就是要拿出實際行動來破除國企壟斷,打破人為設置的“玻璃門”,促進國企與民企的共贏。
“凡行業限入、管制、壟斷的領域,一定存在服務拙劣、貪污腐敗、市場扭曲、民怨沸騰等諸多現象。除航空業外,仍有石油及天然氣、衛生醫療、金融、文化教育、電信等行業,”海通證券副總裁李迅雷表示,放松管制、推進國資國企改革迫在眉睫。為降低觸發改革的臨界點、推動改革及早進行,以觸動存量為核心的國資改革可先從外圍的要素價格、行業準入改革入手,以生產要素的市場化定價和打破壟斷來動搖某些國企的壟斷地位。資源要素改革如能推進,國企改革有望迎刃而解。
股權激勵上限考慮放寬
事實上,近年來各地方也頻頻“亮劍”國資改革,出臺國資兼并重組整合政策,上海、重慶、北京、深圳、武漢、云南等多地政府在“十二五”規劃中提出加快國資證券化的目標,鼓勵整體上市。上海近期提出下放權力、推行股權激勵、修改考核機制,更是被視為新一輪國資改革的開端。
“地方國資改革推進很快,有些地方甚至對地方的文化、金融、實業的國資進行了大口徑的監管,”相關人士表示,國資委鼓勵地方先行先試,省市一級的國資改革可以步子邁大些。
目前,國資委十分重視上海國資委提出的改革版本,內部討論、制定政策時常以其為基礎,借鑒其中內容,如股權激勵。國資委2008年出臺意見設置了國有控股上市公司實施股權激勵的上限,境內上市公司及境外H股公司股權激勵收益原則上不得超過授予時薪酬總水平的40%,境外紅籌公司原則上不得超過50%。
業內人士透露:“現在股權激勵在國企中使用面還不夠廣,期權激勵的形式還不夠多。下一步有望加大對國企股權激勵的力度,上限將放寬,有觀點提出最高可至薪酬的數倍。”
一般職工持股也會用得越來越多,讓股權或期權的形式在企業應用面更廣,激發員工熱情。考慮到在大企業中,員工持股操作難度大,且股權過于分散將減小持股的激勵作用,這種安排將主要在中型國企中推開。
優先股等資本市場工具在下一步的國企改革將可能派上用場。相關人士透露,在國資將大幅撤出的領域,如果國資還要保留一定控制權,就需要通過黃金股和優先股來控制。尤其是公用事業,城市用水、公共交通等已經開放,其他成分的資金占比較高。在這些涉及百姓基本生活的領域,要使用黃金股等來維持國家或地方政府對經濟的掌控力。
此外,國資改革牽一發而動全身,配套改革的進度也要跟上。“比如用國資的收益填補養老金缺口,雖然在推進,但比較慢。事到如今國資改革已經不是國資委一家之事,需要在戰略布局上有更高層面的推動,涉及財政、稅務、社保、民政等多部門一起來努力。未來國資改革會往大家想象的方向去做,”胡遲表示。