央企整合是目前國資委的重點(diǎn)任務(wù)，到2010年，中央企業(yè)將從現(xiàn)有155家縮減到80家到100家，這意味著未來四年間，央企平均每年減少15家至20家，實(shí)力較弱的央企將被淘汰或是兼并，最終形成30至50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團(tuán)。

與此同時(shí)，國資委將考慮逐步引入市值作為央企業(yè)績考核指標(biāo)，壓力之下，各央企集團(tuán)有通過資本市場盡快做大做強(qiáng)的沖動(dòng)，很可能加大對旗下上市公司實(shí)施資產(chǎn)注入的力度。投資者可以從國資委整合央企的思路與模式入手，尋找相關(guān)的投資機(jī)會。

國家將在軍工、煤炭、電網(wǎng)電力、民航、航運(yùn)、電信、石油石化等七大行業(yè)保持國有經(jīng)濟(jì)的絕對控制力，這些行業(yè)目前有40多家中央企業(yè)，資產(chǎn)總額占全部中央企業(yè)的75%，利潤總額占全部央企的79%。預(yù)計(jì)這七大行業(yè)的央企下屬上市公司可能得到較多的政策支持，其中，軍工、電力行業(yè)的資產(chǎn)注入投資機(jī)會更為突出。

軍工業(yè)央企的民品業(yè)務(wù)將逐步注入上市公司

以軍工為主業(yè)的央企集團(tuán)共有11家，旗下有30多家A股上市公司。由于行業(yè)對保密性的特殊要求，該類央企難以實(shí)現(xiàn)主業(yè)完全整體上市，將集團(tuán)旗下民品資產(chǎn)以及部分軍工部件生產(chǎn)企業(yè)打包注入上市公司將成為主要模式。

其中，中核科技(000777)作為集團(tuán)的唯一資本運(yùn)作平臺，實(shí)施資產(chǎn)注入的可能性較大。此外，中國衛(wèi)星(600118)等掌握核心技術(shù)但股改承諾尚未兌現(xiàn)的公司也具備實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入投資機(jī)會。

中核科技是國內(nèi)最大的特種閥門開發(fā)與生產(chǎn)制造基地，同時(shí)也積極進(jìn)軍核技術(shù)民用領(lǐng)域。2007年2月7日，中核科技曾公告稱，大股東中國核工業(yè)集團(tuán)公司有意將秦山一期核電站注入中核科技以實(shí)現(xiàn)借殼上市，但尚無時(shí)間表。從中可見，中核工業(yè)集團(tuán)利用上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的意圖已經(jīng)十分明顯。

除了秦山核電站外，大股東旗下還有北京核儀器廠(我國最大的核輻射探測器與核儀器科研生產(chǎn)基地)、西安核儀器廠(民用核儀器儀表生產(chǎn))、西安核設(shè)備廠(大型壓力容器、核電設(shè)備和自動(dòng)消防設(shè)備生產(chǎn))等資產(chǎn)有可能實(shí)現(xiàn)上市，給上市公司未來的成長帶來很大的想象空間。

中國衛(wèi)星是我國唯一具備小衛(wèi)星工程化研制生產(chǎn)能力的企業(yè)，壟斷了中國小衛(wèi)星研制以及衛(wèi)星應(yīng)用的高端領(lǐng)域。在衛(wèi)星研制方面，“國家采購”和“軍品定價(jià)”色彩濃厚，保障了公司未來業(yè)績增長；在衛(wèi)星應(yīng)用方面，隨著氣象衛(wèi)星、資源衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星等應(yīng)用衛(wèi)星的發(fā)射成功，該領(lǐng)域?qū)媾R快速發(fā)展的前景。

股改時(shí)，大股東曾承諾注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將公司打造成為集團(tuán)小衛(wèi)星業(yè)務(wù)發(fā)展平臺，為公司外延式增長帶來契機(jī)。因此，公司集壟斷優(yōu)勢、核心技術(shù)與外延式增長潛力于一身，具備長期投資價(jià)值。

煤炭業(yè)央企的資產(chǎn)注入

煤炭業(yè)央企共4家，其中，神華集團(tuán)與中煤能源集團(tuán)實(shí)力較強(qiáng)。神華集團(tuán)整體上市已經(jīng)有了明確的路線圖，發(fā)行18億A股收購集團(tuán)資產(chǎn)，隨后逐步注入母公司成熟項(xiàng)目，最終實(shí)現(xiàn)整體上市。而中煤能源集團(tuán)旗下山西5家煤礦整合完成后也將注入上市公司。

電力類央企爭相向上市公司注入資產(chǎn)

電網(wǎng)電力類央企的資產(chǎn)注入投資機(jī)會主要集中于電力類上市公司，集團(tuán)通過此類公司對旗下發(fā)電資產(chǎn)進(jìn)行整合的動(dòng)力較強(qiáng)，資產(chǎn)注入相關(guān)投資機(jī)會較多。

華能、華電、國電、長三峽、國投等央企集團(tuán)都可能通過向旗下重點(diǎn)上市公司注入電力資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)主業(yè)的整體上市；大唐集團(tuán)則可能將旗下火電業(yè)務(wù)注入大唐發(fā)電，水電業(yè)務(wù)注入桂冠電力；中電投旗下電力資產(chǎn)分散在各個(gè)地區(qū)，從其對漳澤電力的股改承諾中推測，其可能按照區(qū)域?qū)㈦娏Y產(chǎn)分別注入各上市公司。

從具體裝機(jī)容量上來看，國投電力可注入裝機(jī)容量的潛力最大，國家開發(fā)投資公司控制的總裝機(jī)容量是上市公司的10倍以上，國電電力與華電國際的投資機(jī)會也較為突出。

航空運(yùn)輸業(yè)央企的“2＋x”整合計(jì)劃

國資委整合民航業(yè)基本思路是：建立以一兩家大型企業(yè)為主導(dǎo)，以數(shù)個(gè)中小型航空公司為補(bǔ)充的市場競爭格局，即“2＋x”方案。目前三大民航集團(tuán)即國航、南航和東航均已上市，東航在引入新加坡航空和淡馬錫控股作為戰(zhàn)略投資者之后，國航收購東航的可能性已經(jīng)微乎其微，收購目標(biāo)很可能轉(zhuǎn)向南航，關(guān)注可能發(fā)生的并購以及隨之而來的資產(chǎn)注入投資機(jī)會。

航運(yùn)業(yè)央企的整合

目前從事航運(yùn)業(yè)務(wù)的央企有5家，其中，中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入世界航運(yùn)業(yè)前五，具備了一定的國際競爭力，而另三家央企，特別是長航集團(tuán)和中外運(yùn)集團(tuán)則有進(jìn)一步整合的需要。

具體整合方案暫未有定論，可能出現(xiàn)兩種情況：

方案一：中外運(yùn)與長航集團(tuán)合并，與中遠(yuǎn)、中海三分天下。原中外運(yùn)旗下油運(yùn)與干散貨業(yè)務(wù)分別通過南京水運(yùn)與長航鳳凰上市。若是如此，這兩家上市公司將受益于資產(chǎn)注入。

方案二，中遠(yuǎn)兼并中外運(yùn)旗下航運(yùn)資產(chǎn)；中海兼并長航集團(tuán)。這一方案體現(xiàn)了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的思路，通過排名第一兼并第四、第二兼并第三，產(chǎn)生了勢均力敵的兩大航運(yùn)集團(tuán)。

此外，中遠(yuǎn)未上市的油運(yùn)業(yè)務(wù)也可能在未來注入中國遠(yuǎn)洋(601919)，值得關(guān)注。

電信業(yè)機(jī)會并不僅僅在于電信運(yùn)營商整合

電信業(yè)央企主要分為電信運(yùn)營商和電信設(shè)備生產(chǎn)商兩大類。電信運(yùn)營商的整合成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，關(guān)鍵投資機(jī)會在于中國聯(lián)通的分拆。

電信設(shè)備生產(chǎn)商的整合也存在一定的投資機(jī)會。比如2007年5月28日*ST大唐(600198)公告稱公司的控股股東電信科學(xué)研究院正考慮向其直接控股的公司大唐控股轉(zhuǎn)讓其直接或間接持有的*ST大唐(600198)的股份，標(biāo)志著大唐重組已經(jīng)邁開實(shí)質(zhì)性步伐，關(guān)注可能出現(xiàn)的資產(chǎn)注入投資機(jī)會。

石油石化回歸與私有化

中石化、中石油、中海油三大石油公司均已上市，但中石油和中石化對旗下上市公司的私有化進(jìn)程尚未結(jié)束，中石化旗下仍有多家A股上市公司尚未股改。同時(shí)，中石油、中海油回歸A股也值得關(guān)注。