9日上午，美菱電器(000521)在四川省國投產權交易中心以3.93億元價格競得四川長虹(600839)旗下的空調資產。

美菱電器有關人士表示，此次購買長虹空調資產，有利于徹底解決公司與控股股東之間的潛在同業競爭問題，并豐富公司產品線，拓展新的盈利增長點。但也有不愿具名的研究員認為，長虹空調資產的盈利能力較差，今年上半年實現凈利潤僅610萬元，3.93億元的交易價格偏高。

利好兩家上市公司

此次四川長虹相關資產的掛牌價為39306萬元，美菱電器最終以39356萬元拍得該部分資產，高于起拍價50萬元，并于9日與四川省國投產權交易中心有限公司、四川長虹簽訂了《競價結果確認書》。

興業證券研究員時紅指出，長虹集團對旗下幾家上市公司的定位已經非常明確，四川長虹主營彩電，美菱電器將逐步成為空調、冰箱等白色家電資產平臺，華意壓縮(000404)則主營冰箱壓縮機，而此次美菱電器競得長虹空調資產正是打造白電資產平臺的重要步驟。

此外，此次購買空調資產也符合2007年6月12日四川長虹在收購報告書中的承諾：為規避在白電產業的潛在同業競爭，在符合四川長虹和美菱電器全體股東利益的情況下，收購完成3年內按照市場原則對相關業務進行整合，即四川長虹將空調等業務整合到美菱電器。

美菱電器此次購買的資產包括四川長虹所持有的四川長虹空調有限公司(以下簡稱“長虹空調”)100%股權和中山長虹電器有限公司(以下簡稱“中山公司”)90%的股權。資料顯示，長虹空調位于綿陽市，主營空調；而中山公司位于廣東省中山市，經營范圍包括空調、電視、音響器材等。

對于美菱電器收購空調資產后的發展，美菱電器營銷公司一位高層透露，未來的目標是與美菱電器的采購、銷售渠道對接，通過共享資源來提高效率，但考慮到整合的難度，初期只是在資本層面進入美菱電器上市公司，仍然會是各管各的。

中投證券研究員袁浩然也認為，四川長虹將空調資產出售后，可以集中精力做好彩電主業，而美菱電器現在發展勢頭很好，借助現有冰箱的產業基礎，空調也有望獲得更好的發展平臺，這對于兩家上市公司而言都是有利的。

未來競爭激烈

也有業內人士指出，此次空調資產盈利能力不是很強，兩家公司上半年合計凈利潤僅為601萬元，美菱電器3.93億元的購買價格偏高。

根據審計報告，截至2009年6月30日，長虹空調總資產為5.9億元，凈資產為3.01億元，上半年主營業務收入為6.9億元，凈利潤為360萬元。而同期，中山長虹總資產為3.3億元，凈資產為0.8億元，上半年主營業務收入為1.4億元，凈利潤為252萬元。

這位人士稱，兩家公司合計凈資產為3.8億元，對應此次轉讓價3.93億元算下來1倍PB并不高。

就目前國內空調行業競爭格局而言，接手長虹空調后的美菱電器將面臨著較大的競爭壓力。中怡康數據顯示，以零售量計算，長虹空調全國市場份額為2.7%，在行業排名為第10名。

該人士認為，“近幾年來，空調行業集中度迅速提高，強者恒強的趨勢很明顯，排名靠后的廠家面臨的競爭形勢越來越嚴峻。”目前格力電器、美的電器在國內空調行業合計市場已經超過40%，再加上青島海爾、志高控股，前四家公司幾乎占據國內七成市場。

也有分析人士稱，家電行業近幾年正進入整合高峰，但從此前多家案例來看，兩家上市公司之間的資產整合多以定向增發的方式進行，很少有直接以資產換子公司現金的做法，這樣一方面意味著控股股東對子公司前景的看好，也能避免交易對子公司現金流的不利影響。