本周基金市場(chǎng)在高開后一路下跌，雖然市場(chǎng)在周一創(chuàng)出新高，但是隨后四天的連續(xù)陰跌使得短期技術(shù)形態(tài)急劇走壞，基指收盤點(diǎn)位連續(xù)跌穿5日、10日均線與前期的震蕩整理平臺(tái)。周一滬深基金市場(chǎng)高位震蕩，表現(xiàn)落后于股市。滬基指最高探至2318.18點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)2317.73點(diǎn)，漲2.51%；深基指收盤報(bào)2176.65點(diǎn)，漲1.62%，兩市基金全天成交32.65億元，成交放大17.53%。從盤面上看，封閉式基金無(wú)一下跌，小盤基金表現(xiàn)較好。交易的51只基金有49只上漲，基金久富停牌，1只持平。有42只基金漲幅超過(guò)1%，其中漲幅超過(guò)3%的14只基金多為小盤基金。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金全線上漲。有13只基金漲幅超過(guò)2%，中銀中國(guó)擬每10份基金份額派發(fā)現(xiàn)金紅利7.00元，該基金漲停于2.437元。ETF也全線上漲。周二滬深基金市場(chǎng)高開低走，表現(xiàn)弱于股市，滬深基金指數(shù)小幅高開后，早盤隨股市走低，午后又隨股市有所回升。滬基指開盤報(bào)2325.34點(diǎn)，高開7.61點(diǎn)，最高探至2327.69點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，最低探至2256.05點(diǎn)，收盤報(bào)2307.80點(diǎn)，跌0.42%，成交量為952.89萬(wàn)手，成交金額為16.10億元；深基指開盤報(bào)2179.85點(diǎn)，高開3.20點(diǎn)，最高探至2128.95點(diǎn)，刷新9年多來(lái)高位，最低探至2107.30點(diǎn)，收盤報(bào)2151.69點(diǎn)，跌1.14%，成交量為706.07萬(wàn)手，成交金額為11.43億元。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)下跌，小盤基金相對(duì)抗跌。交易的51只基金有13只上漲，基金久富停牌，1只持平，36只下跌。走高的13只基金均為小盤基金。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金有10只上漲，1只持平，4只下跌。有5只基金漲幅超過(guò)1%，萬(wàn)家公用列跌幅首位。5只ETF有3只上漲，2只下跌。周三滬深基金市場(chǎng)高位震蕩，滬深基金指數(shù)小幅低開后，早盤隨股市探底回升，午后高位震蕩，漲幅小于股指。滬基指最高探至2328.56點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高，收盤報(bào)2318.81點(diǎn)，漲0.47%；深基指收盤報(bào)2159.71點(diǎn)，漲0.37%，兩市基金全天成交23.66億元，較前日成交萎縮14.06%。從盤面上看，封閉式基金多數(shù)上漲，小盤基金表現(xiàn)相對(duì)較好。交易的51只基金有31只上漲，基金久富停牌，4只持平，15只下跌。有13只基金漲幅超過(guò)1%。基金金鼎列跌幅首位。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金有7只上漲，8只下跌。ETF全線上漲。周四滬深基金指數(shù)小幅低開后，隨股市震蕩走低，跌幅均達(dá)到3%。滬基指開盤報(bào)2306.84點(diǎn)，低開11.97點(diǎn)，最高探至2306.84點(diǎn)，最低探至2248.78點(diǎn)，收盤報(bào)2249.24點(diǎn)，跌3.00%，成交量為868.910萬(wàn)手，成交金額為14.87億元；深基指開盤報(bào)2145.83點(diǎn)，低開13.88點(diǎn)，最高探至2145.83點(diǎn)，最低探至2083.44點(diǎn)，收盤報(bào)2083.99點(diǎn)，跌3.50%，成交量為607.88萬(wàn)手，成交金額為9.73億元。從盤面上看，交易的51只封閉式基金除基金久富、基金安瑞因進(jìn)入封轉(zhuǎn)開程序停牌外，其他全線下跌，小盤基金相對(duì)抗跌。有40只基金跌幅超過(guò)2%。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金表現(xiàn)差異較大，有2只上漲，13只下跌。ETF全線下跌。周五滬深基金市場(chǎng)先抑后仰，表現(xiàn)弱于股市，滬基指收盤報(bào)2256.56點(diǎn)，漲0.32%；深基指收盤報(bào)2088.35點(diǎn)，漲0.20%，兩市基金全天成交25.61億元，成交放大4.11%。從盤面上看，封閉式基金漲跌互現(xiàn)，交易的51只基金有23只上漲，1只持平，基金久富、基金裕元停牌，25只下跌。有10只基金漲幅超過(guò)1%，已進(jìn)入封轉(zhuǎn)開程序復(fù)牌的基金安瑞跌0.81%。LOF場(chǎng)內(nèi)交易方面，交易中的15只基金有8只上漲，7只下跌。中銀中國(guó)調(diào)高分紅金額，將每10份基金份額分紅11.2元，該基金收盤漲7.27%，報(bào)2.775元，列漲幅首位，萬(wàn)家公用列跌幅首位。ETF全部回升翻紅。 

消息面上，易方達(dá)發(fā)布公告對(duì)旗下的科系基金的收益分配條款進(jìn)行修改，隨著市場(chǎng)對(duì)分紅預(yù)期的加強(qiáng)，越來(lái)越多的公司對(duì)收益分配條款進(jìn)行了調(diào)整修改，想著有利于投資者的方向發(fā)展。據(jù)測(cè)算，截至上年末，全年可分配收益約超過(guò)300億元。按照90%的比例進(jìn)行分紅的話，年底分紅大約為270億元。那么巨額分紅的填權(quán)效應(yīng)將使封閉式基金整體收益率提高5.3％，對(duì)大盤基金的收益率將提高5.9％。加上套利機(jī)制提高封閉式基金流動(dòng)性，封閉式基金有著較高的折價(jià)率卻缺乏較好的套利機(jī)會(huì)，隨著股指期貨的推出，封閉式基金將成為較好的套利工具，甚至有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其溢價(jià)也不再是夢(mèng)想。另外，53家基金公司旗下287只基金的2006年四季報(bào)披露完畢，其中去年四季度主動(dòng)型股票方向基金大幅提高股票倉(cāng)位，部分新基金建倉(cāng)速度較快。股票方向基金平均股票倉(cāng)位達(dá)到80.10%，延續(xù)了2005年四季度以來(lái)的持續(xù)加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，其中金融地產(chǎn)是基金增持的重點(diǎn)。基金的積極加倉(cāng)建倉(cāng)，充分說(shuō)明機(jī)構(gòu)看好中國(guó)股市未來(lái)的走勢(shì)，這也吸引了眾多的散戶追隨基金以積極調(diào)倉(cāng)建倉(cāng)。這可能是造成周一大盤交投活躍，做多熱情高漲的一個(gè)重要原因。

隨著基金四季報(bào)的逐步亮相，基礎(chǔ)市場(chǎng)大幅走高的疑團(tuán)獲解，基金投資的思路也漸漸清晰起來(lái)。首先從基金倉(cāng)位來(lái)看，較高的持倉(cāng)比例表明其對(duì)后市的高預(yù)期及其激進(jìn)的態(tài)度。從已公布四季報(bào)基金來(lái)看，平均股票倉(cāng)位達(dá)到了80.59%，其中，開放式基金股票倉(cāng)位為80.98%，封閉式基金的股票倉(cāng)位為77.76%，分別比去年三季提高10.19％和2.44％。此外混合型基金也大舉加倉(cāng)，其平均股票倉(cāng)位上升17.63個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了78.53%；新發(fā)基金建倉(cāng)速度更是快速，180多億元的廣發(fā)優(yōu)選基金股票倉(cāng)位從62.33%狂漲到93.82%。從基金持股集中度來(lái)看，抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象再次萌發(fā)，集中度從去年三季度的49.99%上升到四季度的51.56%，基金重倉(cāng)股占凈值比例提高五個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到41.09%。總體來(lái)看，基金投資策略十分激進(jìn)。

其次從行業(yè)分布來(lái)看，基金增持行業(yè)成為市場(chǎng)的領(lǐng)漲板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，基金四季度大舉增持了金融、金屬非金屬和房地產(chǎn)等行業(yè)，其中對(duì)金融行業(yè)的持股比例從7.82%增至13.34%，超越食品飲料行業(yè)成為基金的第一重倉(cāng)行業(yè)，對(duì)金屬非金屬行業(yè)的持股比例從4.25%上漲到8.93%；對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的持股比例從6.78%上升到8.08%。從年末的市場(chǎng)行情來(lái)看，作為行業(yè)龍頭的工商銀行從3.25元到6.2元，漲幅達(dá)到90％，中國(guó)銀行第四季度漲幅也達(dá)到63％，年底銀行股的連續(xù)漲停更是勢(shì)不可擋，由此來(lái)看銀行股的拉升很大程度上為基金所為；同樣地產(chǎn)股在11月份加速拉升，地產(chǎn)指數(shù)在11月和12月份的漲幅分別為40％和8％。可見基金加倉(cāng)的品種均成為行情的主導(dǎo)力量，市場(chǎng)的熱門板塊，基金仍是市場(chǎng)中的大顎，早前基金丟失市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)之說(shuō)法不攻自破。

在充裕的資金面和豐厚獲利盤的激烈對(duì)抗下，個(gè)股分化加劇，而分列漲跌停板前列的基金重倉(cāng)股則成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。山西汾酒、恒瑞醫(yī)藥等消費(fèi)類基金重倉(cāng)股成為空方的重要武器，而鋼鐵、銀行等基金重倉(cāng)股表現(xiàn)優(yōu)異，則成為推動(dòng)股指上行的主要力量。從基金重倉(cāng)股的分化可以看出，作為市場(chǎng)的重要力量，在股指運(yùn)行到近3000點(diǎn)高位時(shí)，基金對(duì)后市的看法分歧也在逐漸加大。

從較長(zhǎng)時(shí)間段看，基金重倉(cāng)股的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)存在明顯的分化和輪動(dòng)特征。如前期走弱的軍工股和近期開始調(diào)整的食品酒類品種，跟持續(xù)走牛的銀行股形成鮮明對(duì)比。同時(shí)，基金重倉(cāng)股在漲升期間也具有明顯的輪動(dòng)特征，如昨日走勢(shì)強(qiáng)勁的銀行股正是今年以來(lái)漲幅相對(duì)較小的品種，而大幅調(diào)整的酒類、食品類個(gè)股則是今年累計(jì)漲幅較大的品種。

基金重倉(cāng)股的分化與輪動(dòng)，與決定基金重倉(cāng)股走勢(shì)的兩大因素有密切關(guān)系。一是上市公司的基本面因素。隨著上市公司年報(bào)披露密集期的臨近，業(yè)績(jī)因素越來(lái)越受到市場(chǎng)關(guān)注，一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)增長(zhǎng)可能不相匹配的個(gè)股，必然面臨部分資金暫時(shí)出局觀望的操作。尤其是在這些個(gè)股都有巨大的漲幅，持有者均獲取了巨大浮動(dòng)盈利的背景下，暫時(shí)兌現(xiàn)無(wú)疑是部分資金的首選操作。

但另一個(gè)資金因素，則決定了多數(shù)基金重倉(cāng)股將難以深幅度地調(diào)整?；鹫瓉?lái)歷史上最為輝煌的時(shí)刻，據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破8500億元，股票型基金的規(guī)模也超過(guò)了7000億元，占兩市流通市值的20%多。目前，賺錢效應(yīng)使得基金規(guī)模仍在加速擴(kuò)增，資金實(shí)力仍在不斷增強(qiáng)。而基金管理公司在新發(fā)或者持續(xù)營(yíng)銷后，倉(cāng)位被動(dòng)下降，即使是看空的基金，為了保持倉(cāng)位比例，也需要被動(dòng)吸納股票。不斷增加的資金成為推升基金重倉(cāng)股的主要力量。

同時(shí)，基金的集中持股使得這些個(gè)股的價(jià)格在基金的可控制范圍內(nèi)。如基金交叉持有的前十大重倉(cāng)股的控盤率均達(dá)到20%以上，其中控盤水平最高的蘇寧電器 達(dá)到65.27%。本季首次進(jìn)入十大的武鋼股份有51.25%，貴州茅臺(tái)的流通股占比也有48%。如此之高的持股比例，完全可以決定該股的價(jià)格走勢(shì)。在基金對(duì)后市看法沒(méi)有取得一致看空的前提下，集中度高企的基金重倉(cāng)股也難以出現(xiàn)大規(guī)模持續(xù)殺跌。

綜合看，基金重倉(cāng)股近期的分化一方面說(shuō)明了主流機(jī)構(gòu)對(duì)后市的看法的分歧正在加劇，另一方面，也告訴投資者，由于有充裕的資金面保證，對(duì)于基本面優(yōu)異或漲幅不是十分大的基金重倉(cāng)股仍可以放心持有，因?yàn)樵诓粩嘤咳氲馁Y金支持下，這些股票就算調(diào)整，幅度也不會(huì)大；但同時(shí)，對(duì)于基本面存在不確定因素或者漲幅過(guò)大而基金集中減持的品種，在年報(bào)期間則需要短期回避。

封閉式基金的市場(chǎng)行情之所以能夠延續(xù)去年如火如荼的上漲勢(shì)頭，一方面受到市場(chǎng)整體走勢(shì)的推動(dòng)，另一方面伴隨著市場(chǎng)參與者對(duì)于封閉式基金分紅越來(lái)越強(qiáng)烈的預(yù)期。根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)，在1000億廣義紅利的背景下，基于紅利折扣彌補(bǔ)、稅收制度優(yōu)惠，封閉式基金內(nèi)在估值要提高36％，也意味著封閉式基金價(jià)格要上漲36％。內(nèi)在估值的提高，讓封閉式基金具備抵御大盤800點(diǎn)－1000點(diǎn)下跌的能力。在1000億廣義紅利的背景下，國(guó)家稅務(wù)總局規(guī)定封閉式基金紅利所得，企業(yè)可以免征企業(yè)所得稅，而封閉式基金至少50％的份額被機(jī)構(gòu)投資者持有。機(jī)構(gòu)投資者如果選擇持有等待紅利分配而不使用買入賣出賺取差價(jià)的方式，就可以減免33％的企業(yè)所得稅。很明顯，占據(jù)市場(chǎng)主流的機(jī)構(gòu)投資者并沒(méi)有大舉做空封閉式基金的動(dòng)力，如果封閉式基金持有人全部是機(jī)構(gòu)投資者，則封閉式基金1000億廣義紅利要溢價(jià)33％。(董云?。?/p>