近日，《期貨交易管理?xiàng)l例(修訂草案)》終于獲得國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議原則通過(guò)，并將很快正式實(shí)施。這對(duì)于成長(zhǎng)中的中國(guó)期貨市場(chǎng)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)而言，是值得紀(jì)念的。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越在今天出版的《人民日?qǐng)?bào)海外版》上撰文指出，新《條例》為中國(guó)期貨市場(chǎng)各主體的全面創(chuàng)新打開了廣闊的空間。如果說(shuō)以前的創(chuàng)新僅僅停留在“畫餅充饑”階段，那么，新《條例》實(shí)施后，法律法規(guī)障礙已被突破，一系列實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新動(dòng)作將正式啟動(dòng)。

首先，新《條例》將促進(jìn)期貨交易所組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。眾所周知，交易所由會(huì)員制向公司制轉(zhuǎn)型是國(guó)際證券期貨市場(chǎng)的大勢(shì)所趨，而國(guó)內(nèi)由于一些歷史原因，交易所缺少變革動(dòng)力，去年9月成立的中國(guó)金融期貨交易所首次以公司制亮相，使業(yè)界人士眼前一亮的同時(shí)又心存疑慮。新《條例》雖然仍然規(guī)定交易所不以盈利為目的，卻把《期貨交易管理暫行條例》中極具會(huì)員制特色的條款大部分刪除，承認(rèn)了中國(guó)金融期貨交易所公司制下會(huì)員結(jié)構(gòu)的合法性，這無(wú)疑為日后的交易所改制步伐解除了禁忌，對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展更是一個(gè)大大利好。

其次，新《條例》在品種創(chuàng)新上有所突破，明確了可交易的合約包括“期貨合約”與“期權(quán)合約”，合約標(biāo)的物也拓展為商品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，有價(jià)證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，為交易所的品種推出打開了空間，也為中金所即將推出的股指期貨掃除了法律障礙，替滬深300股指期貨頒發(fā)了準(zhǔn)生證。可以想象，金融期貨與商品期貨、期貨與期權(quán)并駕齊驅(qū)的局面將在未來(lái)的衍生品市場(chǎng)上成為現(xiàn)實(shí)，而品種擴(kuò)容所帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容和投資者結(jié)構(gòu)改變，也將有助于改變中國(guó)期貨市場(chǎng)品種少、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)的現(xiàn)狀。

第三，新《條例》將推動(dòng)期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新。期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場(chǎng)的中樞力量，它起著承上啟下的作用，因此，做大做強(qiáng)期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場(chǎng)得以持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。新《條例》首先把“期貨經(jīng)紀(jì)公司”改稱為“期貨公司”，并一舉放開了自營(yíng)、境外經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢等項(xiàng)業(yè)務(wù)，并對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度，這使得期貨公司的盈利渠道大大擴(kuò)展，期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力有望大大增強(qiáng)。非但如此，期貨公司的分類分級(jí)監(jiān)管還有望在業(yè)務(wù)牌照多元化的條件下得以實(shí)現(xiàn)，一批資本實(shí)力強(qiáng)、有競(jìng)爭(zhēng)力的期貨公司將脫穎而出，而一批缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力、風(fēng)險(xiǎn)控制不嚴(yán)格的期貨公司則可能被淘汰，期貨業(yè)的重組整合將越來(lái)越快，這對(duì)于優(yōu)化期貨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拉長(zhǎng)期貨業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粍┟退帯?/p>

第四，新《條例》賦予了中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)重要地位，將推進(jìn)期貨監(jiān)管模式的創(chuàng)新。此次修訂，將中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)單列一章，著重闡述了期貨業(yè)協(xié)會(huì)的地位和職責(zé)。事實(shí)上，在國(guó)務(wù)院法令中賦予期貨業(yè)協(xié)會(huì)如此之高的法定地位尚屬首次，它充分地顯示了中央政府對(duì)期貨行業(yè)的重視，也突出了行業(yè)自律機(jī)構(gòu)在監(jiān)管中的作用。在未來(lái)的期貨市場(chǎng)“五位一體”監(jiān)管體系中，證監(jiān)會(huì)可能適當(dāng)放權(quán)給協(xié)會(huì)，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)將扮演越來(lái)越重要的角色。

第五，新《條例》總結(jié)了十多年來(lái)中國(guó)期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在規(guī)則制度、監(jiān)督管理和法律責(zé)任方面制定了更為科學(xué)更為規(guī)范的規(guī)定，此后將會(huì)有一系列的配套管理辦法出臺(tái)，這將為中國(guó)期貨市場(chǎng)健康規(guī)范發(fā)展提供法律依據(jù)，期貨市場(chǎng)將依法前行。

文章說(shuō)，創(chuàng)新是期貨市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力和源泉，創(chuàng)新是期貨市場(chǎng)發(fā)展的生命力。我們?cè)诳偨Y(jié)新條例的諸多創(chuàng)新之處而倍感鼓舞之時(shí)，也應(yīng)當(dāng)冷靜地看到當(dāng)前期貨市場(chǎng)的立法規(guī)范和制度創(chuàng)新在創(chuàng)新力度方面還有很多令人遺憾之處。

目前，怎樣在現(xiàn)有的法律框架下，促進(jìn)、保護(hù)和規(guī)范期貨投資基金和私募基金的發(fā)展，讓期貨投資基金和私募基金合理并且更合法地去找到生存發(fā)展的空間，還有稅收問(wèn)題、基金組織形式問(wèn)題等，這些問(wèn)題都將成為考驗(yàn)市場(chǎng)監(jiān)管者和業(yè)界的令人最撓頭的難題。我們相信市場(chǎng)監(jiān)管者和業(yè)界有足夠的智慧和能力讓期貨投資基金這個(gè)“丑媳婦”在多年含辛茹苦、忍辱負(fù)重之后最終能“熬成婆”。

文章強(qiáng)調(diào)，在《期貨法》還沒(méi)有出臺(tái)之前，《期貨交易管理?xiàng)l例》就是管理期貨市場(chǎng)體系的根本大法。它的頒布既為《期貨法》提供了實(shí)驗(yàn)藍(lán)本，又開啟了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展新起點(diǎn)，從此以后，中國(guó)期貨市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。