據(jù)德國(guó)媒體披露，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在下個(gè)月即將發(fā)布的一年兩期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將呼吁，美元需要進(jìn)一步貶值，以幫助糾正全球失衡。這也是繼去年4月份之后，該組織時(shí)隔一年再度提出針對(duì)全球失衡的“美元療法”。

然而，一些國(guó)內(nèi)金融專(zhuān)家認(rèn)為，僅僅通過(guò)打壓匯率，而不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，根本不足以解決以美國(guó)經(jīng)常賬赤字為代表的全球失衡。專(zhuān)家也提醒說(shuō)，如果美國(guó)果真按照IMF的建議來(lái)讓美元大幅貶值，中國(guó)可能是最大的受害者：一方面人民幣可能飛速升值，另一方面中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也將面臨很大損失。

美元“迫切需要修正”

德國(guó)《南德意志報(bào)》上周援引提前獲得的IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》草案內(nèi)容報(bào)道稱(chēng)，IMF呼吁各國(guó)調(diào)整匯率，以減緩全球失衡的狀況，特別主張美元應(yīng)進(jìn)一步下跌，而日元和人民幣則需要進(jìn)一步走強(qiáng)。據(jù)悉，該報(bào)告將于4月中旬發(fā)布。

報(bào)道稱(chēng)，IMF認(rèn)為，美元匯率有“極為迫切”的修正必要，因?yàn)橹辽龠@樣做可以有助于降低美國(guó)的巨額經(jīng)常賬赤字。草案指出，美元兌歐元在此前一周跌至兩年低點(diǎn)，而中期來(lái)看還應(yīng)該繼續(xù)走軟。同時(shí)，日元、人民幣和中東產(chǎn)油國(guó)的貨幣則都需要升值。IMF也預(yù)計(jì)，短期內(nèi)影響上述匯率的基本面不會(huì)發(fā)生變化。

近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易失衡不斷加劇，其中最具代表性的就是世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的經(jīng)常賬赤字持續(xù)創(chuàng)新高。去年全年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差為8567億美元，比2005年增加8.2％，連續(xù)第五年創(chuàng)下歷史新高。2006年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為6.5％，高于2005年的6.4％。

在去年4月，IMF也曾在《世界經(jīng)濟(jì)展望》中指出，全球失衡是經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨的最大威脅，要求中期內(nèi)美元必須貶值，以穩(wěn)定其貿(mào)易赤字和外債余額。分析人士稱(chēng)，IMF屢屢提出“美元療法”，一方面是出于促進(jìn)金融穩(wěn)定和確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的己任，同時(shí)也是基于匯率應(yīng)該反映經(jīng)濟(jì)基本面的理念，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了疲軟。

未必有顯著“療效”

不過(guò)，對(duì)于IMF的提議，不少業(yè)內(nèi)專(zhuān)家都不完全贊同，認(rèn)為讓美元大幅貶值并不能從根本上解決美國(guó)因結(jié)構(gòu)性問(wèn)題而產(chǎn)生的巨額赤字。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授孫立堅(jiān)對(duì)記者分析說(shuō)，從IMF的角度出發(fā)，要改善全球失衡特別是美國(guó)的經(jīng)常賬失衡，主要有兩條路徑：“一是通過(guò)降低利率，而是匯率貶值。”

通過(guò)降低利率，美國(guó)境內(nèi)的資本會(huì)迅速外流，進(jìn)而帶來(lái)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，達(dá)到改善貿(mào)易均衡的目的。但實(shí)行這一策略的障礙在于，全球目前都處在一個(gè)加息周期中，如果美國(guó)在此時(shí)轉(zhuǎn)入降息，“可能影響全球資金”，甚至造成金融混亂，孫立堅(jiān)說(shuō)。

所以，IMF選擇了走匯率這條路，其主要思路在于，通過(guò)讓美元貶值，來(lái)提升美國(guó)企業(yè)特別是中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而促進(jìn)美國(guó)的出口和貿(mào)易均衡。

不過(guò)，孫立堅(jiān)也指出，美國(guó)貿(mào)易失衡的癥結(jié)還在于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，解決這些問(wèn)題的根本在于減少財(cái)政開(kāi)支，同時(shí)讓老百姓改掉花錢(qián)大手大腳的習(xí)慣。同樣，對(duì)于美國(guó)的貿(mào)易伙伴中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們也在積極進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。相比之下，“匯率調(diào)整解決不了什么問(wèn)題”。

摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)師羅奇也一直認(rèn)為，讓人民幣對(duì)美元的匯率重估，不能解決美國(guó)貿(mào)易逆差問(wèn)題，而且還可能給中國(guó)尚未成熟的金融體系造成沖擊。羅奇指出，美國(guó)貿(mào)易逆差的根本原因在于美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率低，以及由美國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)導(dǎo)向消費(fèi)引致的過(guò)度進(jìn)口問(wèn)題。

中美都會(huì)是受害者

專(zhuān)家指出，如果美元真的大幅貶值，可能會(huì)給全球貿(mào)易鏈和產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)巨變，具體到國(guó)家，中國(guó)可能受到最大的沖擊，而美國(guó)也并不能撈到什么明顯的好處。

孫立堅(jiān)說(shuō)，美元貶值勢(shì)必意味著人民幣匯率大幅升值，進(jìn)而抑制中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口。但問(wèn)題在于，中國(guó)的加工出口貿(mào)易牽涉到許多跨國(guó)企業(yè)，如果中國(guó)對(duì)外出口受阻，這些跨國(guó)公司也將受到直接影響。

此外，中國(guó)擁有過(guò)萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，一旦美元大幅貶值，由此給中國(guó)帶來(lái)的外匯損失將是巨大的。盡管沒(méi)有官方數(shù)據(jù)，但業(yè)內(nèi)普遍估計(jì)，中國(guó)目前有70％左右的外匯儲(chǔ)備是美元資產(chǎn)。

而對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，美元貶值盡管可能保護(hù)到美國(guó)國(guó)內(nèi)一些中小企業(yè)的利益，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，美國(guó)近幾年好不容易才有所起色的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也將因此而出現(xiàn)倒退，因?yàn)椴痪邍?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的低端產(chǎn)業(yè)受到保護(hù)，自然會(huì)挫傷企業(yè)發(fā)展高附加值產(chǎn)品的熱情。

更重要的是，美國(guó)之所以能一直靠“借債”生存，靠的無(wú)非是美元在全球的強(qiáng)勢(shì)地位，一旦美元大幅貶值，其國(guó)際地位必然大大下降，這也絕非美國(guó)政府樂(lè)見(jiàn)的。所以，“美國(guó)會(huì)不會(huì)采納IMF的建議，還很難說(shuō)。”孫立堅(jiān)說(shuō)。□本報(bào)記者 朱周良