準備金率上調前日7天回購利率變動情況

存款準備金率上調執行日 執行前日7天回購利率 漲跌幅度(基點)

2007年1月15日 1.3890% -0.99

2007年2月25日 2.0656% -29.34

2007年4月16日 2.4817% 9.38

2007年5月15日 3.2043% 18.79

2007年6月5日 2.8416% 2.65

與往次一樣，準備金率上調的執行并沒有給市場帶來過多的影響。昨天貨幣市場資金價格以輕微的上漲作為回應，并且伴隨著6月份到期資金量的放大，市場資金面的寬裕局面很可能在短期內繼續維持。

今天是上月央行宣布上調存款類金融機構存款準備金率0.5個百分點的執行日，將有約1800億元資金從商業銀行流出被凍結到央行的存款準備金賬戶。但是昨日市場資金面仍顯寬松，資金價格也沒有出現明顯的上漲。除了市場固有存量資金的寬松外，4400億元本月到期的央票又即將為市場注入新的“糧草”。市場人士表示，如果近期不受到大盤新股發行的干擾，預計7天回購利率將維持在2.3%附近。

從昨日的市場表現來看，銀行間質押式回購加權平均利率上漲了8.21個基點達到2.4338%，但從成交金額來看，資金需求似乎不升反降，1378.88億元的成交金額比前一個交易日甚至減少了63.51億元。而作為主要指標的7天回購利率，其加權利率也只上升了2.65個基點，報于2.8416%。

銀行交易員表示，市場之所以沒有劇烈波動，在于各銀行早在上月18日央行宣布上調準備金率之后便開始積極準備資金，而且年內經過5次準備金率上調，這一政策對于市場的影響力已經越來越弱。即便是在央行宣布政策之后一周，7天回購利率也還是不斷走跌，從2.5%附近一路走到了2.3%，完全與流動性被收緊之后應當出現的資金價格抬升相悖。

“現在也只有大盤股發行可能才會對貨幣市場帶來撼動。”交易員指出，與年初央行在公開市場業務操作中動輒超過千億元的央票發行規模相比，準備金率上調0.5個基點對資金的回籠作用和一次公開市場操作相近，因此影響非常輕微。現在，大盤股的發行成為能讓資金價格產生實質性波動的少數因素。

5月份以來，大盤股的問世斷了檔，幫助資金蓄水池水位線上漲不少。上周，僅有實益達和順絡電子等小盤股發行，令資金價格觸底反彈，但是漲幅并不顯著。本周，部分資金的解凍再次流入市場。交易員指出，昨天下午逆回購報價明顯增多可能與此不無關系。

另外值得關注的是，本月央票到期規模將達到年內的最高值4400億元，即使考慮到央行回籠力度，這部分資金的出籠沖動也可能成為抑制資金價格過快上漲的重要原因。（秦媛娜）