今年股市資金面第一次大考將在今天出現。包括南京銀行、寧波銀行、蓉勝超微和高金食品在內的4只新股今日一起發行，同時，西部礦業、東華科技2只新股上市交易。這對目前成交日益低迷的股市來說，不啻是一個重大的考驗。

據有關機構測算，按照四家公司發行數量計算，若四家新股按上限定價，網上融資金額將達到76.92億元，而網下部分則為38.24億元。假設四家個股平均中簽率為0.5%，網下配售部分平均中簽率為1%，那么意味著網上凍結資金將達到15385億元，網下則將凍結3824億元，合計凍結資金預計將達到19209億元；若參照前期西部礦業的網上和網下中簽率0.38%和0.54%計算，則網上和網下凍結資金將預計達到20128億和7035億元，合計凍結27163億元，照此計算此次凍結資金將有望超過2萬億元，創出歷史新高，這無疑將對市場的資金面構成巨大的壓力。

事實上，滬深大盤自5·30以來一直表現弱勢，4000點附近面臨重重壓力，在虧錢效應下，越來越多的資金選擇了離場觀望；而連日A股開戶數始終無法突破10萬關口，新增入市資金明顯減少，導致兩市成交一再萎縮。種種跡象表明市場資金面有所偏緊。

當然，也有分析人士認為，一二級市場的資金從目前來看還是有點割裂，二級市場對資金吸引力減小，但新股對場外資金的吸引力卻不斷上升。據相關統計，上半年網上新股認購年化收益率處在8.4%至10.7%之間。業內普遍認為下半年的新股年化收益率將會有進一步的提升。雖然新股中簽率不高，認購“門檻”也在不斷提高，但市場對新股的熱情始終不減。（翁飛 上海證券報）

高手指路：

4新股如何申購 獲益較佳？

今天，南京銀行、寧波銀行、高金食品、蓉勝超微將同日網上發行。投資者應當采用怎樣的申購策略，才能獲得較好的收益呢？

估計南京銀行和寧波銀行會安排回撥機制，網上發行最終應為4.725、2.925億。雖然南京銀行和寧波銀行最終發行價遲至7月16日、13日確定，但公眾須按區間上限，即11元、9.2元/股申購，且估計最終發行價也將為此價格。

以新股公眾發行申購資金多因素經驗決定方程為基礎，結合具體參數，可求南京銀行和寧波銀行、高金食品、蓉勝超微的期望申購資金，在理論上分別為10172.39億和5884.7億、2982.54億、2603.04億。因此，結合公眾發行市值，可估計公眾申購南京銀行和寧波銀行、高金食品、蓉勝超微中簽率的數學期望各為0.5109417253%和0.4572877396%、0.0735079032%、0.0530927252%。

另一方面，應用全流通下恢復新股上市來多因素定價方程，結合具體參數，則可求出南京銀行和寧波銀行、高金食品、蓉勝超微，未來上市首日期望收盤定價，理論上各為22.21、20.96、28.79、31.29元/股；由此推知新股上市收益率，依次為：101.91%、127.83%、183.65%和267.69%。

整體上，新股期望中簽率和初始收益率的乘積，才會最終共同決定申購網上發行新股的期望毛收益率。因此，南京銀行和寧波銀行、高金食品、蓉勝超微的新股申購期望毛收益率，各為：0.52%、0.58%、0.13%和0.14%。

綜上所述：公眾最優策略選擇應為重點申購寧波銀行或南京銀行。至于顯著具有資金或融資優勢的機構，在理論上也可考慮平均分配申購資金比例的可操作性策略。(國泰君安 莫言鈞）