受雪災的影響，1季度物價可能再次創出新高，基于物價連續創出新高的概率極大，我們認為近期央行有可能再次加息，而提升存款利率將成為重中之重。

　　受雪災的影響，春節期間的食品價格漲幅驚人。春節的法定假期為2月6日至12日，然而食品價格的飆升從1月下旬已經開始。假定2月份各類食品價格的漲幅僅為1月下旬的平均水平，那么農產品批發價格同比漲幅將達到24%，而商務部食用農產品價格同比漲幅將達到17%，均將創下07年以來的新高。相應地，2月份CPI中食品價格的同比漲幅也應再創新高，我們預計會在20%左右水平。我們預計，CPI在08年1月份會突破7%，并在2月份創出7.6%的新高。而在整個1季度，CPI可能都會在7%以上的高位。

　　基于物價連續創出新高的概率極大，我們認為近期央行有可能再次加息，而且不排除2次以上連續加息的可能性。在加息的方式上，我們認為提升存款利率為重中之重，因為只有存款的正利率才能有效控制居民的通脹預期。

　　而美國經濟則初步呈現衰退的征兆。08年1月份的非農就業人數凈減少了1.7萬人，這是04年以來這一指標首次位于負值區間。而在01年的經濟衰退中，即以非農就業人數的凈減少為前兆。從經濟增長來看，美國GDP增速從3季度的4.9%迅速降為4季度的0.6%，距離負增長僅有一步之遙。而如果未來經濟增長繼續減速，則很可能再現01年時的連續負增長，從而陷入經濟衰退。由于美國經濟的大幅減速，春節期間市場對美聯儲的降息預期進一步深化。在2月1日，市場預期美聯儲會在下一次例會（3月中旬）中降息40bp左右（即降息50bp概率最大，也很可能降息25bp）。而到了2月11日，市場預期美聯儲可能降息60bp（即至少降息50bp，而且很可能再次降息）。

　　雖然春節期間美元指數略有反彈，但基于聯儲繼續大幅降息的預期，我們認為美元在未來仍以貶值為主，相應地人民幣的升值壓力也會長期持續。而基于發達國家治理通脹的經驗，我們認為治理通脹為貨幣當局的首要職責，因此即便升值壓力加劇，我們依然期待央行的再次加息。