受中國(guó)將于春節(jié)之后重啟消費(fèi)預(yù)期的刺激，倫敦銅價(jià)于昨日再次挑戰(zhàn)8000美元/噸的紀(jì)錄高位。而與之形成鮮明對(duì)比的是，鋅、鋁價(jià)格節(jié)前曾有的凌厲漲勢(shì)卻已成了明日黃花。之所以會(huì)有這種情況，根本原因在于中國(guó)在各有色金屬品種消費(fèi)和供給力量的不均衡，再加上投機(jī)因素的作祟，更加劇了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)和走勢(shì)的分化。

雪災(zāi)成金屬表現(xiàn)“分界線”

今年1月南方的雪災(zāi)和凍雨天氣使得嚴(yán)重依賴電力的有色金屬冶煉業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。主要鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)株冶集團(tuán)1月29日起已關(guān)閉所有鋅鉛產(chǎn)能；中國(guó)鋁業(yè)也從1月23日起就關(guān)閉貴州分廠的鋁生產(chǎn)和遵義鋁業(yè)；從2月2日起，江西銅業(yè)的多數(shù)銅礦處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)，銅冶煉產(chǎn)能只能維持60-70%的負(fù)荷生產(chǎn)，銅加工企業(yè)也處于限產(chǎn)狀態(tài)。

　　大雪造成的有色金屬產(chǎn)能中斷使得LME3月期鋅價(jià)格和3月期鋁價(jià)格自1月24日起顯著攀升，其中鋁價(jià)在短短6個(gè)交易日中漲幅逾11.6%，而銅價(jià)在這段時(shí)間中卻處于盤整狀態(tài)。

　　隨著災(zāi)害性天氣逐漸緩和，電煤供應(yīng)的恢復(fù)幫助了有色金屬冶煉企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)產(chǎn)能。與此相對(duì)應(yīng)的是，國(guó)內(nèi)期鋁價(jià)格的高位震蕩和鋅價(jià)的下滑。截至昨日收盤，滬鋁主力0805合約價(jià)格依然在19500元/噸附近震蕩；滬鋅主力0805合約則價(jià)格創(chuàng)下1月底以來(lái)新低。

　　著眼于中國(guó)節(jié)后對(duì)有色金屬需求的恢復(fù)，國(guó)際銅價(jià)早在國(guó)內(nèi)春節(jié)假期中即出現(xiàn)快速上漲，并帶動(dòng)節(jié)后國(guó)內(nèi)銅價(jià)的不斷走高。截至北京時(shí)間昨天19：37，LME三月期銅報(bào)于8060美元/噸，站穩(wěn)8000美元/噸的整數(shù)關(guān)口。

　　供求地位不一

　　在有色金屬價(jià)格波動(dòng)和分化的背后，雪災(zāi)和春節(jié)假期的因素明顯成為中國(guó)在有色金屬市場(chǎng)中所處地位的檢驗(yàn)指標(biāo)。

　　雪災(zāi)期間鋁價(jià)和鋅價(jià)的快速上漲，顯示中國(guó)在這兩類有色金屬供應(yīng)面的變數(shù)對(duì)于市場(chǎng)的影響顯著。從上世紀(jì)90年代起，我國(guó)始終是鋁、鋅供應(yīng)大國(guó)，正因如此，雪災(zāi)造成的供應(yīng)短缺成了投機(jī)資金炒作鋁和鋅的重要契機(jī)。而當(dāng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能恢復(fù)時(shí)，這兩類有色金屬品種又會(huì)在期貨市場(chǎng)中遭遇拋售。

　　并且，由于產(chǎn)業(yè)集中度的差異，投機(jī)資金對(duì)于中國(guó)鋁、鋅供應(yīng)面變化的態(tài)度也存在不同。金瑞期貨分析師吳鵬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁的產(chǎn)業(yè)集中度高于鋅，而且鋁的消費(fèi)領(lǐng)域也比鉛廣泛，因此電力短缺對(duì)鋁的影響遠(yuǎn)大于鋅。相比之下，鋅產(chǎn)能恢復(fù)起來(lái)會(huì)比較快，這也是為何鋁的走勢(shì)依然強(qiáng)于鋅的部分原因。

　　至于銅，與中國(guó)在鋅和鋁供應(yīng)方的掌控力形成鮮明對(duì)比的是，來(lái)自中國(guó)的需求更成為影響全球銅價(jià)的主要因素。

　　因此，雪災(zāi)和春節(jié)假期的“驗(yàn)證”結(jié)果是，中國(guó)龐大的供應(yīng)和需求量對(duì)于相關(guān)有色金屬的價(jià)格有著充足的影響力。而對(duì)于企業(yè)和個(gè)人交易者而言，如何把握有色金屬價(jià)格的波動(dòng)，回避風(fēng)險(xiǎn)并獲得收益，這其中還有很多的事情可做。

　　例如，與鋁生產(chǎn)相比，中國(guó)的鉛鋅冶煉業(yè)的相對(duì)分散狀態(tài)，對(duì)于企業(yè)爭(zhēng)取加工費(fèi)收益以及對(duì)鉛鋅市場(chǎng)影響力的提升都極為不利，因此鉛鋅行業(yè)的整合成為市場(chǎng)選擇的必由之路。而中國(guó)龐大的銅需求對(duì)于銅市的主導(dǎo)力量更要求相關(guān)產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)對(duì)銅上游資源的控制。