即使證監(jiān)會連續(xù)批準12只新基金發(fā)行，也沒能阻止大勢的滑落。3月13日，上證綜指4000點大關宣告失守。新近成立的富國天成紅利靈活配置基金基金經(jīng)理于江勇認為，市場對宏觀經(jīng)濟形勢的擔憂和市場供求關系的變化，是導致近期大盤持續(xù)下滑的主因，而4000點左右已經(jīng)是市場階段底部。

《中國經(jīng)營報》：兩會期間，雖然政策的暖風不斷，但市場仍無起色，A股市場跌穿4000點大關，是什么原因加速了市場的震蕩？

于江勇：事實上，從對上市公司的調(diào)研可以得知，今年上市公司的業(yè)績增長是比較樂觀的。市場擔憂的是宏觀經(jīng)濟影響，例如通貨膨脹和美國經(jīng)濟的衰退影響。市場普遍預期，CPI高企或會持續(xù)一段時間，央行會再次加息并嚴格控制信貸。這可能導致我國中期經(jīng)濟增速有所放緩。

去年年底，大家還不太擔心次級債危機對我國市場的影響，國外很多調(diào)研報告也認為，中國這種新興市場對美國的抗干擾能力是很強的。但畢竟美國是我國的主要出口市場之一，如果美國經(jīng)濟不能在兩三個季度內(nèi)企穩(wěn)，雖然我們的上市公司2008年的業(yè)績增長是沒有問題，但市場擔憂2009年上市公司盈利或會放緩。

《中國經(jīng)營報》：除了宏觀經(jīng)濟，還有哪些影響因素？

于江勇：從目前的市場狀況來看，我個人認為市場供求關系的變化對市場的影響更大。雖然監(jiān)管層連續(xù)放行了12只股票型基金，但在市場表現(xiàn)不佳時，投資者入市的意愿不強，更多地選擇觀望，我們很難預測入市的資金量到底有多大。

影響供求關系的另外兩個重要因素是再融資和大小非解禁。再融資猛增表明上市公司普遍認為現(xiàn)在的股價比較劃算，但再融資肯定會增加股票供給。

其次，今明兩年是大小非解禁高峰。由于程序復雜和上市公司控制權等問題，央企大股東和“大非”不可能大規(guī)模減持，但“小非”減持卻沒有什么顧慮，特別是那種純投資性質(zhì)的“小非”，一旦出現(xiàn)資金緊張或者感覺市場前景不樂觀，他們很快就會抽身而退。

《中國經(jīng)營報》：近期金融地產(chǎn)股等大盤藍籌股成為大盤下跌的主要力量，但也有言論認為它們已經(jīng)超跌，未來會迎來一波行情。你如何看待這其中的機會？

于江勇：金融地產(chǎn)最近下跌得比較多，比如銀行。根據(jù)我們的預測，2009年銀行業(yè)動態(tài)市盈率水平大都在十幾倍左右，與一些小市值個股相比，確實存在低估。因此，這些超跌大市值股票未來可能會出現(xiàn)一波反彈。但由于供求關系出現(xiàn)變化，大市值股票即使出現(xiàn)反彈，消耗的資金量也會較多，因此反彈力度也不會很大。此外，大市值企業(yè)受宏觀經(jīng)濟影響較大，目前比較悲觀的預期是中國的經(jīng)濟增速放緩，這可能會首先在大市值企業(yè)上有所體現(xiàn)。

《中國經(jīng)營報》：從去年10月至今，市場經(jīng)過了長達5個月的調(diào)整。你認為市場底部在哪里？

于江勇：目前有觀點認為，3800點～4000點可能會是市場底部，但大家對此仍有分歧。我個人覺得在4000點左右已經(jīng)是一個階段底部，未來會有一波反彈。屆時，超跌股、成長性較好的個股會有一波機會。（梁金鶯）