周四，兩市大盤沒有延續前一日的強勁反彈走勢，散亂的熱點令多方難以組織起有效的上攻，市場也重回窄幅縮量整理的走勢。從盤面看，熱點板塊結構性分化的特征非常明顯，在3500點上方阻力區的突破遲遲得不到展開，市場的重心被動下移，并再次考驗缺口附近的支撐力度。

通脹令反彈趨向復雜

此次突發地震災害，整體上雖然對我國經濟發展趨勢影響有限，但短期內對部分相關上市公司的業績沖擊卻是比較明顯。4月份CPI高達8.5%，原本有望形成階段性峰值，但在地震災后重建進一步拉動投資和需求等因素的影響下，短期內CPI維持在高位運行的概率很大。同時，近期國際原油期貨價格持續攀升并突破130美元，在一定程度上加劇了國內的外部輸入型通脹壓力。央行在一季度貨幣政策執行報告中也重申，要把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置。可見，總體經濟繼續實行從緊的貨幣政策方向不會改變，而潛在的宏觀調控的壓力將直接影響金融、地產、石化等主流板塊的調整周期，導致反彈形態趨向復雜，而市場選擇在3500-3800點反復震蕩整理的目的也是為了充分消化這一壓力。

二次探底考驗缺口支撐

滬深兩市大盤自4月22日探底回升以來，僅僅9個交易日后，反彈最大幅度就達到26%和31%。盡管期間有下調印花稅率這一重大利好政策，但上調存款準備金率、大范圍的地震災害、大小非解禁等利空因素不斷沖擊，市場內在的承接壓力已經不小。技術上看，大盤4月24日留下的上跳缺口沒有完全回補，隨著成交萎縮、熱點消退，大盤存在進一步回落封堵缺口、二次探底的可能。而從均線系統看，5日均線和10日均線高度黏合后，下穿20日均線，形成死叉，對大盤構成明顯反壓，30日均線已經完全走平，對大盤的支撐作用正在減弱。量能方面，兩市平均日成交金額已經回落至1000-1500億元附近，滬市已經連續5個交易日沒有達到1000億，周換手也出現明顯萎縮。

總體上看，市場中期震蕩反彈的趨勢仍然存在，但隨著宏觀調控的進一步深入，影響市場的中短期利空因素需要有一個充分消化的過程，市場內在的結構性調整仍將繼續。我們認為，后市大盤短期內將繼續圍繞3500點為中心，上下200點展開區間震蕩，但整體重心有所下移。（西部證券 樊少杰）