5月28日，上交所正式發(fā)布《大宗交易系統(tǒng)專場(chǎng)業(yè)務(wù)辦理指南(試行)》(下稱“《指南(試行)》”)。指南對(duì)原有大宗交易制度的革新，令業(yè)內(nèi)看好這一交易系統(tǒng)功能發(fā)揮的前景。

　　這些革新也令券商在交易中扮演更重要的角色，擁有了業(yè)務(wù)擴(kuò)展的新空間。受此影響，5月28日收盤，大智慧券商板塊上漲6.02%。

　　自證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》后，解禁大小非股東的出售路徑很大程度被限制在大宗交易系統(tǒng)上。但困于原有“一對(duì)一”的交易模式，交易對(duì)手的搜尋成本過(guò)高導(dǎo)致成交概率不高，這也催生出諸多大小非股東冒著被處罰的風(fēng)險(xiǎn)違規(guī)操作。

　　從上海、深圳兩交易所分別發(fā)布“解除限售股份減持行為規(guī)范工作的通知”至今，滬深兩市已有6家上市公司的大小非股東因違規(guī)減持被交易所處罰。

　　“解禁大小非股東，被堵在了大宗交易系統(tǒng)這個(gè)獨(dú)木橋上，但這個(gè)獨(dú)木橋?qū)嵲谔！蹦橙探?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾如此比喻。

　　而《指南(試行)》一旦推行，這一通道的寬度將被大大拓寬。上述券商人士說(shuō)，“‘一對(duì)一’模式向‘多對(duì)多’的轉(zhuǎn)變，將提高大宗股票的成交概率。”

　　大宗交易系統(tǒng)將采用單一價(jià)格詢價(jià)和多種價(jià)格拍賣兩種交易模式，而作為買賣方的連接點(diǎn)，券商作為中介機(jī)構(gòu)顯然被賦予了重要的角色。

　　《指南(試行)》規(guī)定，具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的上交所會(huì)員，可以為發(fā)起方提供承銷配售等相關(guān)業(yè)務(wù)，幫助發(fā)起方尋找潛在的響應(yīng)者，設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)讓或購(gòu)買方案。

　　“除了沒(méi)有融資功能外，這些業(yè)務(wù)是券商典型的投行業(yè)務(wù)。”上述券商人士判斷，“比如可以幫助大小非股東確定參考價(jià)格、搜尋交易對(duì)手、選擇交易模式等。”

　　“面對(duì)超過(guò)10萬(wàn)億大小非股權(quán)的存量規(guī)模，大宗交易的承銷配售業(yè)務(wù)領(lǐng)域大有作為。”海通證券證券業(yè)分析師謝鹽表示，而一旦大宗交易市場(chǎng)活躍起來(lái)，可能會(huì)成為券商的一個(gè)持續(xù)性業(yè)務(wù)。

　　在業(yè)務(wù)準(zhǔn)入上，《指南(試行)》規(guī)定，具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的會(huì)員均可為大宗股份出售或購(gòu)買業(yè)務(wù)的發(fā)起方，提供承銷配售等相關(guān)服務(wù)。

　　準(zhǔn)入門檻雖低，但機(jī)會(huì)對(duì)券商而言并不是絕對(duì)均等。

　　“有兩個(gè)因素影響著券商大宗交易承銷配售業(yè)務(wù)的開(kāi)展。”中信證券(33.74,-0.57,-1.66%,吧)投資策略分析師程偉慶表示。

　　一是其投行部門的實(shí)力和客戶資源。投行部門的客戶很多都是大小非股東，也是大宗交易的潛在參與者。客戶資源豐富的券商可獲得更多的賣方業(yè)務(wù)。

　　二是其潛在的銷售能力，這跟券商的綜合實(shí)力非常相關(guān)。如果券商因債券交易等跟基金長(zhǎng)期合作，或其研究能力較強(qiáng)，為基金提供了較好的服務(wù)，這種較好的關(guān)系可以幫助券商獲得更多的買方響應(yīng)者。

　　據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2007年券商排名，在投行業(yè)務(wù)方面依照股票和債券承銷業(yè)務(wù)總額口徑，額度超過(guò)100億的券商共20家，其中金、中信、銀河、中銀國(guó)際等四家券商超過(guò)500億；依家數(shù)口徑統(tǒng)計(jì)，承銷數(shù)超過(guò)10家的券商共14家，其中中信、國(guó)信、中金、廣發(fā)等四家券商承銷家數(shù)超過(guò)25家。

　　除投行業(yè)務(wù)外，《指南(試行)》的推行對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響更為直接。

　　“大宗交易市場(chǎng)的發(fā)展，會(huì)使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獲得除集合競(jìng)價(jià)系統(tǒng)外的另一個(gè)重要的通道服務(wù)出口。在《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》的推行下，集合競(jìng)價(jià)系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)并不是相互替代的，大宗交易系統(tǒng)提供了通道傭金的增量。”謝鹽表示。