對于數以億計的中國股民來說，又一輪持續的弱勢調整壓抑著他們的情緒。人們期待著，端午節后疲弱的股市能迎來“艷陽天”。

滬指“損失”超過一成

４月２４日，調降印花稅的利好政策給持續深幅調整的滬深股市注入了“強心劑”，并推動兩市股指雙雙創下過去７年來的最大單日漲幅。５月６日，上證綜指攀升至３７８６的近期高點。

但正如許多市場人士所預料的那樣，單一的利好政策并未能帶領滬深股市徹底擺脫調整。此后，滬深股指一路震蕩盤跌。６月６日端午節前的最后一個交易日，上證綜指再度考驗３３００點。按照當日創下的３３１２點的近期低點計算，短短２２個交易日里滬指“損失”超過１２．５％。

與此同時，滬深兩市成交量處于持續萎縮的狀態。６月６日，兩市成交總量不足７００億元，創下了今年以來的“地量”。

金融保險、房地產、有色金屬等大盤股相對集中的板塊，在新一輪調整中都出現了較大的整體跌幅。

來自上投摩根基金管理有限公司的統計數據顯示，截至６月５日，全部Ａ股市盈率（整體法）為２３．７１倍，較去年１０月最高點時的４８．６３倍下降５１％。滬深３００和上證５０成分股的市盈率分別為２３．２３倍和２０．７８倍，均較最高點時下降了５０％左右。

恐慌性殺跌沒有出現

“周邊市場的下跌，客觀上打擊了人們做多境內市場的信心，坊間關于人民幣匯率未來走勢的討論，一定程度上也在動搖人們對股市繼續走‘牛’的預期。”申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明說。

對于資源價格改革預期帶來的石化、電力等新的市場熱點，桂浩明表示，在改革尚未實施的情況下，沒有投資者會因而大舉進行操作。

“市場處于沒有想像空間的格局之中。在這種情況下，股市走弱也就成為難以改變的趨勢。”桂浩明說。

值得慶幸的是，股指下挫的同時，兩市成交量未大幅放大，顯示并沒有恐慌性殺跌的情況出現。桂浩明認為，新一輪調整令許多績優股跌至頗有投資價值的價位，堅持價值投資的投資者在這個階段會選擇不再繼續做空。

“風雨”之后期待“轉晴”

端午節前夕，中國建筑首次公開發行申請獲得證監會審核通過。此次中國建筑總計發行１２０億股，預計融資規模超過４００億元，有可能成為２００８年以來Ａ股市場最大規模ＩＰＯ。

上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為，暫停兩個月之后大盤股ＩＰＯ重啟，顯示了管理層增加藍籌供給、改善市場結構的決心。但在目前較為低迷的市況下，大盤股發行給二級市場資金面帶來的壓力不容忽視。

而節前央行再度出手，大幅上調存款準備金率的消息，同樣引人關注。此次存款準備金率上調幅度為１個百分點，分為６月１５日和６月２５日兩次繳款。至此，存款準備金率已達到１７．５％的歷史高位。

仇彥英認為，雖然存款準備金率上調的累計效應不可忽視，但與此同時，這一政策的出臺意味著央行動用加息手段可能性的減小。從這個意義上說，上調存款準備金率對股市的直接影響有限。

值得注意的是，當Ａ股整體估值回落到歷史偏低水平的同時，整個市場尤其是藍籌股的吸引力也正大大強化。來自上投摩根的觀點認為，就中國這樣一個持續高速發展的巨大經濟體而言，目前Ａ股２０倍左右的市盈率相對于１６．５倍的世界平均水平，處于相對合理的狀態。

從這個意義上來說，節后股市能否迎來久違的“艷陽”，目前仍然是個未知數。伴隨估值的合理回歸，人們至少可以期待：經歷風雨的Ａ股市場能等來“晴天”。