2008年以來的市場大跌讓“增發”成為部分投資者避之不及的詞語，除了部分上市公司增發完成后出現“破發”外，一些擬增發的上市公司也悄然進入“提前破發”的行列。

根據Wind資訊的數據，截至昨日，2008年以來共有129家上市公司擬進行增發，其中9家已獲得證監會批準，但仍未實施；60家已獲得股東大會批準；剩余的60家則是董事會給出了增發預案。扣除已經暫停上市的個股，在給出增發價格的56家上市公司中，已經有9家擬增發價低于其最新的后復權收盤價，而且這部分公司的增發方案均為定向增發。

截至昨日，這9家上市公司（詳見附表）的后復權收盤價較擬增發價折價率最高的是天保基建，高達31.44%，此外還有5家公司折價率在20%以上，其中馳宏鋅鍺(14.94,0.58,4.04%,吧)最小，為0.7%。整體來看，上述9家公司的平均折價率達到了19.04%。此外，Wind資訊數據顯示，在擬增發未破發的上市公司中，華夏銀行(8.88,0.10,1.14%,吧)（600015.SH）的擬增發價僅較其昨日后復權收盤價高出4.21%，也處于“破發”的邊緣。

今年以來，“破發”、“破凈”頻頻出現，Wind資訊數據顯示，截至昨日A股市場共有9只個股已加入“破凈”行列，股價跌破發行價的上市公司也增至62家。一位券商研究員表示，擬增發公司“提前破發”顯示了市場大幅回落給再融資帶來的困境，即使是定向增發也將大大增加承銷商的難度。

不過，對于個別定向增發同時也提供現金選擇權的上市公司，股價的大幅回落卻給部分股東提供了套利空間。例如，攀鋼集團為了實現整體上市，確定以攀鋼鋼釩(9.34,0.18,1.97%,吧)（000629.SZ）為平臺，向包括攀鋼集團在內的四家公司定向增發，并同時以換股方式吸收合并*ST長鋼(6.42,0.05,0.78%,吧)（000569.SZ）和攀渝鈦業(13.93,0.18,1.31%,吧)(000515.SZ)。此外，還給相關三家上市公司的部分股東提供了每股分別為9.59元、6.5元和14.14元的現金選擇權。

不過，截至昨日，攀鋼鋼釩、*ST長鋼和攀渝鈦業分別收于9.16元、6.37元和13.75元，均低于提供的現金選擇權。今年以來，這三家公司的累計跌幅均已超過三成，其中攀鋼鋼釩跌幅最大，達到32.4%。

上述券商研究員表示，在市場經歷大幅回落且短期走勢仍不明朗的情況下，高于目前股價的現金選擇權給上述三家公司的股東提供了“保底”。此外，對于部分套利資金而言，股價的下跌反而給其提供了套利空間，但這也給大資金的運作帶來了難題，即如何在保持股價繼續低于現金選擇權和大幅買入之間做出平衡。

9家未增發已破發公司一覽

資料來源：Wind資訊

證券代碼 證券簡稱 最新后復權收盤價(元) 擬增發價(元) 折價率

600497.SH 馳宏鋅鍺 80.00 80.56 -0.70%

000671.SZ 陽光發展(7.42,0.07,0.95%,吧) 13.94 14.80 -5.83%

600167.SH 聯美控股 11.64 12.67 -8.11%

000921.SZ ST科龍 4.14 5.71 -27.49%

600083.SH ST博信 5.52 7.52 -26.60%

000150.SZ 宜華地產(4.27,0.10,2.40%,吧) 8.29 10.68 -22.39%

000885.SZ 同力水泥 8.61 11.48 -25.00%

000931.SZ 中關村(7.60,0.34,4.68%,吧) 11.18 14.67 -23.76%

000965.SZ 天保基建 10.14 14.79 -31.44%（王斌）