| 好馬要吃回頭草 基金尋找糾偏性投資機(jī)會(huì) |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 07 月 24 日 |
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根據(jù)天相投顧對(duì)二季報(bào)中基金重倉(cāng)股所作的統(tǒng)計(jì)，銀行、地產(chǎn)、機(jī)械、鋼鐵等行業(yè)成為基金減持的重災(zāi)區(qū)。如果從最高點(diǎn)算起來，這些過往基金青睞的白馬股跌至最低點(diǎn)時(shí)的跌幅不少都在60%左右。
按照招商基金的觀點(diǎn)，由于目前滬深300指數(shù)預(yù)測(cè)市盈率在17倍左右，許多大盤藍(lán)籌股正呈現(xiàn)明顯的“折價(jià)”狀態(tài)。“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景明朗后，預(yù)計(jì)這些股票將重新獲得市場(chǎng)的關(guān)注，下一階段金融、地產(chǎn)、機(jī)械等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司存在糾偏性的投資機(jī)會(huì)。”南方高增長(zhǎng)等多位基金經(jīng)理在二季報(bào)中這樣表示。
估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放
8個(gè)多月的暴跌之后，基金過往的這些重倉(cāng)股已經(jīng)跌得面目全非，基金投資人士認(rèn)為，估值風(fēng)險(xiǎn)至此已經(jīng)基本釋放。博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理在二季報(bào)中指出，今年年初以來，市場(chǎng)的大幅下跌到目前為止主要是反映了對(duì)估值泡沫的擠壓，滬深300的PE水平從2007年靜態(tài)來看已經(jīng)下降到20倍，而美國(guó)S＆P500大約是20倍，同為“金磚四國(guó)”的巴西、俄羅斯、印度在15倍左右，中國(guó)PE溢價(jià)的壓力應(yīng)該說已經(jīng)大大減輕了。此外，他們認(rèn)為，從PB的角度來看，滬深300的PB已下降到3倍左右，從估值擠壓的角度來看，A股市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大了，“未來市場(chǎng)可能的下跌風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出于對(duì)盈利下降的風(fēng)險(xiǎn)釋放而不是估值。”
博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)這種認(rèn)為市場(chǎng)估值合理的觀點(diǎn)正成為行業(yè)的主流。廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從估值水平來講，經(jīng)過半年的調(diào)整，已與成熟市場(chǎng)無異，處于非常合理的水平。長(zhǎng)城安心回報(bào)基金經(jīng)理在二季報(bào)中表示，市場(chǎng)經(jīng)過深幅調(diào)整后整體估值已經(jīng)非常具有吸引力。
而在近期推出的基金策略報(bào)告中，我們通過細(xì)讀其行業(yè)配置策略可以發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)、機(jī)械、鋼鐵、金融等基金二季度大幅減倉(cāng)的藍(lán)籌，有可能重新回到基金的重配行列。如某基金公司在下半年策略報(bào)告中表示，雖然鋼鐵需求增速下降但仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投資將彌補(bǔ)下游制造業(yè)需求的下降，總體來看產(chǎn)量增速仍將低于需求增速，鋼鐵股是今年以來全球表現(xiàn)最強(qiáng)勁的板塊之一，三季度仍是投資鋼鐵行業(yè)的較好窗口。對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，基金投資人士認(rèn)為，只要中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不出大問題，完全沒有必要用最悲觀的視角來看地產(chǎn)股，而且在全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售下滑的大環(huán)境中，一些龍頭公司仍然實(shí)現(xiàn)了銷售增長(zhǎng)，同時(shí)提高了市場(chǎng)份額，從估值角度來看，房地產(chǎn)股已有足夠的吸引力。
基金已經(jīng)開始動(dòng)手加倉(cāng)
通過大智慧Topview對(duì)這些行業(yè)部分龍頭股的分析，可以清楚的看到基金對(duì)于地產(chǎn)、保險(xiǎn)等金融股近期有一些加倉(cāng)的動(dòng)作。分析人士稱這種加倉(cāng)動(dòng)作值得重點(diǎn)關(guān)注，比如，保利地產(chǎn)在7月10日到達(dá)近期高點(diǎn)18.8元，基金開始了大幅減倉(cāng)，但進(jìn)入7月16日以后，基金開始大幅加倉(cāng)，當(dāng)天凈買十的七個(gè)席位為基金擁有，而凈賣十的十個(gè)席位基金只占了三席，進(jìn)入17、18日，基金這種大幅買入的趨勢(shì)仍在延續(xù)。再來看看中國(guó)人壽和中國(guó)平安這些過往暴跌的金融股，基金近期也頻頻出現(xiàn)在其凈買入的前十大席位上，其中，在7月16日，凈買入中國(guó)人壽前十大席位基金占了7個(gè)，而凈賣出前十大席位基金只占了3個(gè)；到了7月18日，基金更是大舉買入中國(guó)人壽，凈買入的十個(gè)席位共發(fā)生了1.01億元交易量，其中有4個(gè)來自基金，而凈賣出的十個(gè)席位只發(fā)生了3110萬(wàn)元的交易量，其中有3個(gè)來自基金。
而對(duì)于鋼鐵、重型裝備等行業(yè)龍頭股的基金加減倉(cāng)分析發(fā)現(xiàn)，對(duì)于這些受宏觀經(jīng)濟(jì)影響更大的企業(yè)，基金雖然長(zhǎng)期看好，但7月份以來并沒有太多的加倉(cāng)動(dòng)作，顯然基金投資人士還在觀望。
值得關(guān)注的是，前期基金持續(xù)加倉(cāng)的股票，如煤炭這種二季度的牛股可能會(huì)由于估值較高受到基金的減倉(cāng)，Topview的統(tǒng)計(jì)顯示，進(jìn)入7月中旬以來，減倉(cāng)開灤股份、國(guó)陽(yáng)新能、平煤天安等煤炭股的基金日漸增多，而這也可以在部分基金二季報(bào)中找到解釋，他們認(rèn)為，“上半年市場(chǎng)圍繞價(jià)格因素，即與通脹主題相對(duì)應(yīng)的資源、農(nóng)業(yè)板塊進(jìn)行的投資取得了相對(duì)成功，但從趨勢(shì)上來看，價(jià)格因素已在減弱，同時(shí)相關(guān)行業(yè)估值已偏高。” |
| 來源： 中國(guó)證券報(bào) |
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