描繪基金經理心理圖譜

    投資者在經歷了一個精彩的奧運會之后，重新在上周把關注重點轉移回A 股市場。但股市似乎尚未從“跳水”項目中走出來。眾所期待的后奧運行情，有被“后奧運震蕩”所取代的可能。而前期一直凈買入的機構（如基金等），也在上周出現了又一輪拋售。

    這些“殺跌盤”出自何方，又因何而來呢？本期基金周刊予以關注。

　　市場力量！

    可以肯定的是，最近兩周的首要做空力量，來自市場本身。這一點從周刊對基金經理的采訪中也可以發現。

    一些基金經理在接受記者采訪時表示，目前管理的基金倉位早已調整到位，很難在如此低的指數位置，做大規模殺跌。而對于一些業績穩定增長的基金重倉股，成為最近的“殺跌對象”，他們也感到不解。“只能說，市場在跌估值水平吧。”一位基金經理認為。

    而從一些市場交易數據看，個人投資者“多殺多”成為市場主因，在最近兩周內，個人投資者的拋售規模約占到整個市場拋盤的60%上下，并且持續凈賣出。而保險的接盤信心不足，QFII整體實力不夠，基金維持中性地位，最終制造了這輪為期兩周的集中殺跌。

    另外，在機構持有信心較堅定的貴州茅臺上，主要的殺跌動作也來自場內的民間機構和個人，這也印證了上述推論。

    看淡宏觀？

    當然，基金并不是鐵板一塊，不同的倉位也可能導致不同的投資策略。而據基金周刊了解，上周確實有部分深圳等地的機構在做結構性調整，而這可能就是市場傳說的“基金殺跌”的由來。

    從目前看，部分機構在目前這個位置上，主要調整的仍然是銀行、運輸等周期性行業。其原因可能仍舊出在對于目前全球經濟增長放緩的進一步認識上；而對于未來出現的政策放松不再寄予希望，可能也是主因。一些機構認為，中國經濟增長的放緩，對周期類行業的影響才開始，未來經濟放緩可能還有第二波，這是其在目前點位堅決出貨部分股票的理由。

    而市場所擔心的基金申購贖回導致的流動性問題，則根本沒有跡象要出現。

    先求生存

    生存的壓力可能也在考驗包括基金和民間機構的諸多公司。尤其在不斷下挫的世道中，那些維持較高倉位的機構，在堅持個人原有決策方面，壓力也越來越大。

    從最近幾個星期看，包括場內私募機構也出現了明顯的分化，部分一直保持較高倉位的機構投資者，在基本面和市場氛圍的雙重夾擊下開始逐步減倉，這種違背風格的操作顯示，不斷下跌的市場確實給場內的投資者形成了很大的現實壓力。

    而市場內時起時落的拋售壓力、則更明白地顯示，市場機制下，由流動性引發的慣性下跌可能亦有加強的可能。(周宏)