近日，多只債券和貨幣型基金發布公告，對大額申購進行限制。其中，博時穩定、中信雙利、興業貨幣宣布暫停接受單筆金額1000萬元以上（不含1000萬元）的申購及轉換轉入申請，而華夏基金則將旗下的華夏現金增利的申購業務限額由1000萬元下調為100萬元，華夏債券申購限額由1000萬元下調為50萬元。對于債券型和貨幣型基金頻頻限制大額申購，專家及市場人士表示，這可能與基金公司在年末開始著手控制基金規模、保證收益率的策略有關。     

    基金公司控規模保收益

    根據來自業內的消息，近期，多只債券型和貨幣型基金在規模上出現了顯著擴大。一位債基經理介紹：“前一階段債市漲得太兇，債券的收益率已經有明顯下降。大額資金在此時的新點位進入，就會攤薄基金收益。為保持業績，基金通常會利用限制申購來達到控制規模，維護收益率的目的。”但他同時表示，在經過前段時間的大漲之后，債市的漲勢將很有可能會放緩。

    與此同時，防機構短期套利也可能是近期貨幣基金限制申購的原因。銀河證券基金分析師李薇表示，貨幣市場最近一個月出現了較大動蕩，貨幣基金近期的日收益率曾一度高達萬分之二至萬分之四。因此，除了對長期收益看好而積極配置的因素，也不排除有機構想入場進行短期套利。

    “雖然申購與限制的發生孰先孰后，目前還無法做出判斷，但基金公司在預計會出現大額申購的情況下，搶先一步做出限制保護收益，也不是不可能。”李薇同時表示。而此前的確有基金公司表示，限額申購與是否已出現大額申購并無聯系。     

    債券牛市吸引新增“活錢”

    而對于近期債基和貨基面臨大額申購的原因，分析人士表示，這主要緣于兩方面因素：一為銀根放松后市場資金量的增加，二為債市的持續走牛對該部分資金產生了巨大吸引力。

    由于通脹壓力明顯緩解，中國宏觀調控的基調已經從抑制通脹轉變為抑制經濟下滑，貨幣政策逐漸放寬。9月以來，央行兩次下調存貸款利率及存款準備金率，銀根放松使得市場上流動的資金量明顯增加，成為大額申購的重要力量。而利率下調與基金限制申購的直接聯系在一家已發布限購公告的基金公司處得到了證實。

    在資金量增多的同時，降息周期的到來也為債市走牛注入強勁動力。根據中央國債公司債券信息部發布的《2008年9月份債券市場分析報告》，9月中債收益率節節下行，中債指數大幅上漲并創下歷史新高，二級市場交易活躍。進入10月后，這一活躍態勢得以繼續保持。10月15日，上證國債指數最高探至118.22點，再創歷史新高，收盤報118.21點，上漲0.13%。而在此背景下，今年來成績最好的債券型基金交銀施羅德增利收益率已達到8.34%。弱市中，債基的避險能力顯得尤為醒目。

    對此，李薇表示：“雙降后，資金面進一步寬松，市場中‘活錢’明顯增多。與此同時，宏觀調控政策又讓市場對債市預期產生了實質性轉變，投資者對債市的中長期發展有較好的預期，配置上也有向長期化發展的趨勢。這無疑使得債券型和貨幣型基金有可能面臨大規模申購。”（ 朱宇琛 ）