“我猜中了開頭，卻沒有猜中這個結局”。

用這句《大話西游》的對白來形容眾人對2008年的期待與失望，居然如此貼切。滄桑變幻恍然如夢，我們在這一年看到了太多的悲歡離合，也經歷了太多的震蕩逆轉。

冬天來得如此之快，以至于很多上市公司今年不得不發了兩三遍業績預告更正公告。“找棉衣”、“取暖”、“覓食”……上市公司在這個冬天一點兒也沒有消停。

熬過嚴冬，春暖花開。在諸如發公司債、出售資產甩掉包袱、限產停產靜觀形勢變化、回購股票、行業整合、出海并購等等努力的作用下，或許當我們迎來春暖花開的那一刻會發現，原來就在漫天的雪花中春天已經悄悄地來到了。

寒冷中，生活依舊。漫畫/尹建

集體過冬

八仙過海各出高招

資金是度過冬天最溫暖的“棉衣”，“找棉衣”就是尋找更多的資金。上市公司尋找“棉衣”的方式很多，從股市拿錢是其中之一，但在今后幾年中恐怕以公司債為代表的債券融資，將成為很多上市公司的主要“御寒”手段。

據Wind數據統計，在今年以來上市公司的債務中，公司債增加尤為明顯，截至目前發行量為288億元，而去年為117.6億元，增長了近1.5倍。

特別是今年以來，上市公司提出的公司債發行預案大量增加。截至12月16日，已經中國證監會核準但尚未發行的公司債高達786.2億元；而股東大會已經通過正等待證監會核準的有39家公司，擬發行公司債總額475.7億元；另外還有12家公司董事會通過了發行公司債預案正等待股東大會審議，其預案發行額為153.29億元。如果這些方案都順利實施，上市公司將獲得總共1415.19億元的資金。

當然，“找棉衣”并不是百試百靈的靈丹妙藥，有時“冬眠”是更好的方法。以逸待勞，等待“春天”，這條路顯然更適合輕資產行業。

同時，不少上市公司如天音控股、海馬股份、長安汽車都已經或者準備回購自己股票。顯然，在寒冬中投資其他業務不如投資自己企業更安穩。此時，“冬眠”的企業更愿意相信，最好的投資可能就是不投資。

經濟冬天的來臨，也為企業提供了一個丟下“包袱”的有說服力的理由。近幾個月來，陸續有上市公司公告出售旗下的不良資產。其中，有的長期虧損的資產，竟已跟隨公司五六年之久。可能在公司發展資金充裕的時候，因為顧慮到各種方面的原因，不得不背著包袱前進；而在當前“現金為王”的時期，公司資產優化的需求變得尤為迫切起來。

舉例來看，在上次“過冬”時，華為就曾將部分業務出售，而現在它又開始準備賣掉看上去還不錯的終端業務。今年4月，金融街（000402）也將金祺大廈項目以約23億元出售給光大銀行。

表面上看，上市公司通過這些措施達到了囤積資金保身“過冬”的目的。實際上,在此過程中，公司自身的資產結構、管理能力也經歷了一次優化調整；而一些價值不大的“投資意向”被終止，也很好地保護了股東們的利益。