一、 國內黃金市場價格走勢回顧

1、 上海黃金交易所AUT+D產品

2008年上海黃金交易所的主流黃金交易產品AUT+D，跟隨國際現貨黃金市場價格走勢，呈現寬幅震蕩整理格局。全年開盤在204元人民幣每克，最高價234元人民幣每克，最低價155元人民幣每克，收盤在186元人民幣每克，下跌8%，振幅高達42.4%，為自2002年有統計以來波動最劇烈的一年。（振幅＝（最高價—最低價）/開盤價）

2008年第一季度，伴隨著國際黃金市場牛市延續，和中國上海期貨交易所黃金期貨產品的推出（2008年1月9日），上海金交所AUT+D交易表現活躍，延續上漲行情，并在3月17日創出歷史新高234元人民幣每克。國內黃金市場出現的繁榮景象，在第一季度國內通貨膨脹憂慮的背景下將黃金價格泡沫吹到了2008年的極限。

第一季度，國際資本市場受2007年美國次貸危機影響已經表現出經濟下滑的現象，2008年３月１４日：美聯儲決定通過摩根大通公司向貝爾斯登提供應急資金，以緩解該公司的流動性短缺危機。這是自１９２９年美國經濟大蕭條以來，美聯儲首次向非商業銀行提供應急資金。這一舉措的實施，標志著次貸危機向金融風暴的轉變開始。國際主流金融機構開始大范圍拋售手中高價贏利資產，以緩解因參與擔保債務憑證(Collateralized Debt Obligation，簡稱CDO)和次貸系列產品等造成的流動資金短缺的尷尬。

2008年3月17日，國際現貨黃金價格創歷史高點1032美元每盎司，在短暫的掙扎過后，開始了為期大半年的寬幅整理。上海黃金交易所AUT+D跟隨國際黃金現貨價格回落，在第二季度基本保持在193元人民幣每克之上窄幅波動（同期國際現貨金價基本穩定在850美元每盎司之上）。在2008年11月24日創年內調整低點155元人民幣每克。

第三季度，美國華爾街金融風暴席卷全球金融市場，商品價格泡沫的突然破裂讓市場陷入了深深的恐慌當中。股票市場、大宗商品市場、能源期貨市場等在短時間內跌幅過半，黃金市場受此影響也出現恐慌性下跌。上海金交所AUT+D產品，從7月15日216元人民幣每克的反彈高價，回落到9月11日的163元人民幣每克，在不到兩個月的時間內，跌幅度高達24.53%（跌幅＝（計算初價一計算末價）/計算初價）。但在下跌的過程中，黃金與其它商品不同的是，其保值避險功能得到了市場參與者的逐漸認可，而作為首飾制作的最主要材料，黃金價格的回落，給實物黃金需求的增加提供了一個絕佳的買入機會。

據世界黃金協會（ＷＧＣ）發布的2008年第三季度《黃金需求趨勢》報告統計，三季度黃金需求達320億美元（約為1230噸），創下有史以來最高季度紀錄。這一數字比2008年第二季度高出45%。按噸數計算的需求也比去年同期高出18%。數據顯示，第三季度零售投資需求上升１２１％，達２３２噸，瑞士、德國和美國市場的金條和金幣購買強勁，還出現了由于投資者到處尋找避風港，世界各地黃金經銷商黃金現貨短缺的情況。第三季度歐洲達到創歷史記錄的５１噸金條和金幣購買量，而法國自１９８０年以來首次成為黃金凈投資國。數據還顯示，包括臺、港、澳等市場在內的中國黃金需求量三季度猛增１８％，達１０９噸，而僅中國大陸需求量就增加了１６噸。

實物黃金需求的迅猛增加，給處于調整階段的黃金價格以強力支撐。雖然在第四季度初，受全球經濟開始陷入經濟危機的恐慌情緒影響，國際金價再次出現短期內的急速慣性下跌（10月跌幅為16.78%，振幅為26.45，均創自2002年以來單月之最），但經過低位的反復爭奪后，還是展開了一輪快速反彈。到12月末，國際現貨黃金價格重回850美元每盎司之上，上海金交所AUT+D收盤在186元人民幣每克。

根據上海金交所AUT+D2008年交易數量和成交金額的統計來看，上半年，國內黃金交易情況緊跟國際市場現貨黃金價格變化，呈現價格上漲，交易活躍；價格下跌，交易清淡的特點。

下半年，隨著國際現貨黃金價格調整幅度的加深和金融危機影響的逐漸擴散，市場對黃金需求熱情明顯增加。成交量下半年高于上半年29.16%，成交金額下半年高于上半年14.18%。總體而言，國內黃金需求下半年明顯高于上半年。在黃金價格回落的過程中，經濟環境的惡化和黃金需求的增加，表明國內投資者投資意識的增強和黃金投資群體范圍的擴大，國內黃金市場投資購買意識逐漸趨于成熟。

2、 上海期貨交易所黃金期貨

2008年1月9日，中國上海期貨交易所開通黃金期貨交易，為國內黃金市場的進一步完善和中國黃金定價權地位的提升，起到了建立完整流通體系的重要作用。中國現貨黃金價格體系與期貨黃金價格體系的建立，為國內黃金生產商、黃金需求商和各類投資機構提供了更為廣闊的黃金買賣渠道，同時也增加了個人投資者參與黃金投資的途徑。

從上海期貨黃金連續的價格來看，基本與上海AUT+D相同，但在10月中旬的下跌低點時，受商品市場價格大幅下跌引起的過度恐慌影響，上海期貨交易所期貨黃金價格低于同期現貨黃金市場價格。數據顯示10月24日，期貨黃金的最低價格要低于現貨黃金的市場最低價格6元左右（155—149＝6）。這種相同時間內的現貨市場與期貨市場的價格差（通常叫做基差），表明市場情緒會在一個特定的環境下影會響商品價格表現，并可能做出錯誤顯示。但這種價格差的出現，正是這種多級市場功能的存在，起到了發現市場價格差異、調節商品價格失衡，快速恢復市場穩定的作用。