從總體政策方向來看，央行還是會繼續維持寬松的貨幣政策，并向商業銀行注資，保持公開市場上凈投放的態勢。

春節后央行首次正回購放量了。昨日央行通過公開市場操作再度回籠資金，以利率招標方式開展了28天期正回購，總量為800億元，這也是自2008年3月18日以來同類操作中最高金額，中標利率則同前幾次交易一樣，維持在0.90%。分析人士指出，正回購量的大幅回升同節日效應不無關系，并預料央行放松的政策基調不會改變，一季度至少有一次降息空間。

本周預計共有810億元央票和500億元正回購到期，仍將維持之前的凈投放態勢。央行春節前三周公開市場均為凈投放，最后兩周的凈投放量分別為1600億元和1310億元。

寬松的政策基調不變

安信證券分析師劉海東表示，此次回購金額放大主要是受節日因素的影響。他指出，歷年操作經驗顯示，春節前由于商業銀行資金需求加大，所以公開市場投放量會相應增加，但春節過后則會回籠一些資金，因此央行此次加大回購力度主要是季節性因素在起作用。

"從總體政策方向來看，央行還是會繼續維持寬松的貨幣政策，并向商業銀行注資，保持公開市場上凈投放的態勢，"劉海東判斷說，"尤其是最近放貸量激增，大家都趕著早放貸早收益，在這種背景下，政策主基調不太可能有大方向上的轉變，向商業銀行注入流動性依然是政策的主要著眼點。"

但劉海東不認為央行放松的力度會進一步擴大，他預計央行接下去的做法將以"維持現狀"為主，他說，"央行當初的初衷就是希望注入流動性來擴大信貸，現在已經達到了一些效果，商業銀行放貸很'猛'，未來放松力度不會像先前那樣來得劇烈。"

降息還有空間

申銀萬國研究所債券分析師張磊表示，回購金額如此之大主要是因為銀行現金充裕，銀行充足的流動性已使銀行間市場的7天期回購利率過去一個月降至約0.9%。"銀行向客戶提供的存款利率(平均約為1.1%～1.2%)不再被銀行視作在銀行間市場拆借資金的利率底線，反而是商業銀行存在央行的超額存款準備金0.72%利率被用作貨幣市場的參考利率。"

從此次正回購的利率水平來看，央行已經連續一個月將28天期正回購利率穩定在0.90%。劉海東分析說，"目前收益率已經很低了，包括正回購、央票等利率已經差不多達到了下限，料未來這一收益率還將維持在這樣的水平。"

昨日，澳大利亞央行繼續宣布降息，將基準隔夜拆借利率目標進一步下調100個基點至3.25%，達1964年以來的最低水平，以應對經濟形勢惡化。

同樣是為了應對經濟形勢下滑，中國在去年一度經歷了百日內連續5次降息之舉。展望未來，劉海東預計，"一季度還有一到兩次的降息空間，估計54個基點的概率較大，但不排除27個基點的可能，具體還要觀察一月和二月的宏觀經濟數據，但我認為一季度至少還有一次降息。"