貨幣工具仍會以適當節奏

刺激經濟

大多數專家認為，二季度信貸投放速度和數量會減少。而作為信貸投放的終端客戶，企業并不希望看到這種現象的發生。

央行第一季度全國銀行家問卷調查結果顯示，一季度企業貸款需求指數為67.5%，比上季回升5.6個百分點，用于經營周轉、固定資產投資等貸款需求指數同步上升，分別較上季上升3.2個、5.6個百分點。

由此不難看出，隨著經濟回暖、企業恢復生產地加快，企業對資金的渴求將是非常迫切的。

央行貨幣政策委員會在第一季度例會強調，要進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要。

渣打銀行中國首席經濟學家王志浩稱，3月很多指標顯示經濟已逐漸穩定，但不代表立刻恢復、反彈，實體經濟在相當長一段時間內會在底部運行。

對于下一步的政策走向，王志浩指出，當前經濟趨向穩定，但仍需要以適當的節奏進一步激活經濟，預計2009年的首次降息將發生在二季度。

興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，信貸失速之際便可能是雙率再動之時。未來仍有繼續降息和下調準備金率的空間，降息可能會在5-6月份出現，1年期存款基準利率將可望下調至1.17%-1.44%，法定存款準備金率則可望下調至10.0%左右。

與上述專家的意見不同，有一部分分析人士認為，利率下降的空間有限，目前沒有必要考慮降息。但他們并不否認，未來央行會采取存款準備金率、公開市場業務等數量型工具來調節貨幣供應，以進一步滿足企業對信貸資金的需求。

“可以看出我國經濟回暖的苗頭正在顯現，但由于PMI指數出現大幅反彈的行業主要是與政府基建項目相關的機械及各種設備制造業，可見目前回暖的動力來自于政府項目投資，中國經濟的可持續增長需要民間投資的跟進，但目前民間投資是否已被拉動還需要觀察。”張斌說。

對資本市場形成一定支撐

有專家分析指出，一季度信貸增長數據，上市公司未來的業績可能會比想象的樂觀。這些因素的存在對資本市場走勢演化會形成一定的支撐。

從已經公布的2008年年報和今年一季度業績預告的情況看，上市公司的經營情況雖然存在一些問題，但亮點也不少，業績下降幅度很小。據《證券日報》4月初的統計，去年上市公司業績整體情況同比僅下降不足3%。今年一季度業績預告情況，最多只能用喜憂參半來形容。

中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，影響股市漲跌的因素，一個是宏觀經濟的背景是不是好轉了，另一個是上市公司的業績是不是真正地體現出來了，還有就是資金面的狀況和投資者的信心。趙錫軍說，從目前來看，宏觀經濟有很好的恢復跡象。

中金公司認為，過多流動性很容易引起資產價格上升引起泡沫，對經濟穩定性及金融系統安全帶來風險。中國受全球數量型放松的包圍，加上各國貨幣競爭性貶值，能源及其它大宗商品價格可能趨于更為波動。中國是石油及基礎金屬等主要資源的凈輸入國，并且是出口導向型的高外貿依存度經濟體，能源及大宗商品價格上升將帶來輸入性通脹，加上國內充沛的流動性，將增加中國潛在的通脹壓力及政策不確定性風險。

更多的分析人士表示，對于國內資本市場來說，充沛的流動性就是對市場最好的支持，但中金公司的上述憂慮也需要投資者加以認真對待。