上周股市出現較為明顯的調整跡象，權重板塊表現疲軟，股市缺乏進一步上漲的支撐。但從基金倉位變化上看，基金并未對市場的調整作出反應，少部分基金選擇減持，但偏股基金整體倉位水平仍然小幅攀高。相當部分偏股基金已接近滿倉運作，表明牛市化的操作特征仍然維持，甚至在一定程度上強化。在普遍傾向高倉位的情況下，結構配置成為決定下一步基金業績的關鍵。

5月21日倉位測算數據顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位繼續前周的上升趨勢。股票型基金平均倉位為84.08%，比前周上升1.88%；偏股混合型基金平均倉位為77.19%，相比前周上升0.95%；配置混合型基金平均倉位66.48%，相比前周上升1.97%。測算期間滬深300指數下跌1.53%，扣除被動增倉效應后，三類偏股型基金平均主動增倉幅度均超過了1%。

具體基金來看，上周基金倉位操作仍有分化，但減倉基金數量占到多數。測算數據顯示，扣除被動倉位變化后，上周166只基金主動增倉幅度超過2%，其中主動減倉5%以上的基金有59只。而減倉2%以上基金數量僅有56只，主動減倉超過5%的基金18只。

從具體的基金和基金公司來看，上周增倉顯著的仍然是倉位水平相對落后的基金；長城雙動力、鵬華成長、海富通回報、長信增利等倉位低于60%的偏股型基金均大幅提高倉位10%以上。而在減倉基金中，相當部分基金可視為階段性的靈活操作，如華夏策略精選、華夏大盤精選、富國天瑞、匯添富價值等。(德圣基金研究中心)