本周央票招標利率連續上漲，打破半年的持平局面

但“動態微調”多少意味著資金面將稍遜于上半年

昨日，央行進行了500億3月期央票招標，中標利率1.0279%，較前期上升6.29個基點，這是3月期央票發行收益率自今年1月9日以來首次走高。而本周二進行的500億元28天期正回購和300億元91天期正回購利率也都突然出現了5個和4個基點的上漲。

半年多來一直持平的公開市場利率突然連續上漲引發市場對央行貨幣政策轉向的猜測。但分析人士普遍表示，短期內尚不能做出貨幣政策轉向的判斷，央行本周操作應屬于正常范圍內的“微調”。

交通銀行首席經濟學家連平向記者表示，央票利率半年來首次上漲，不排除貨幣政策出現微調，但這屬于正常范圍，央行仍將維持寬松的貨幣政策，至少近期利率和存款準備金率都不會調整。但連平同時表示，盡管不能說貨幣政策趨向收緊，但這個信號值得關注。

政策真正轉向適度寬松

“公開市場操作利率的上調，直接觸發點在于IPO重啟推高回購利率，更深層次的原因可能在于央行貨幣政策的‘動態微調’，開始從過去實質上的過度寬松向真正意義上的適度寬松轉變?！眹ＷC券固定收益分析師李杰明也對記者如此表示。

國金證券首席經濟學家金巖石則表示，央票利率上升往往直接聯系到通脹，但這短短一周的上漲還不能簡單聯系到通脹，仍要繼續再看一段時間的變化。

央票利率還有上行空間

李杰明認為，從利率期貨情況來看，預計下半年國外主要央行仍將維持目前的低利率政策，加之國內經濟不大可能在短期內出現明顯好轉，國內利率缺乏大幅上漲的基礎。但受IPO影響和貨幣政策“動態微調”需要，存在20～40個基點的上行空間，從而使得28天正回購利率接近于銀行存款平均成本約1.3%的水平。

資金面或不及上半年

對于下半年的資金面，連平稱，我國的貨幣供應主要是通過信貸增長，雖然他預計下半年信貸增量較上半年會小很多，但信貸增速仍然不低。不過，11月和12月由于去年基數較高，增速會慢很多，而且不排除信貸出現同比負增長的可能性。

李杰明則表示，“動態微調”則多少意味著資金面將稍遜于上半年，而且未來很可能將重新啟動1年期央票，而一旦啟動，那么回籠期限的延長將暗示央行開始逐步收緊貨幣。（黎雯）