今年以來，隨著新能源政策密集出臺(tái)以及市場(chǎng)人氣大幅改善，新能源板塊上演了一波瘋狂炒作行情，龍頭股孚日股份及拓日新能年初至今漲幅均超過180%。而5月份以來，隨著大盤股行情的啟動(dòng)，新能源股價(jià)開始步入調(diào)整期。

分析人士表示，短線而言，對(duì)政策的憧憬以及游資炒作可能會(huì)推升該板塊反彈。但在經(jīng)歷了上半年的瘋狂炒作后，未來政策對(duì)該板塊股價(jià)刺激的邊際效應(yīng)呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，上市公司的業(yè)績(jī)和估值反而將更受關(guān)注。整體而言，新能源上市公司利潤(rùn)并不樂觀，因而該板塊中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)較大。

估值大幅透支

據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，按照算術(shù)平均法計(jì)算，截至今年4月30日，新能源板塊今年漲幅為73.89%，跑贏同期全部A股61.78%的漲幅。就個(gè)股而言，同期孚日股份、拓日新能漲幅分別高達(dá)150.83%及99.70%。5月份后，新能源股相繼步入調(diào)整期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，按算術(shù)平均法計(jì)算，5月份以來，新能源僅上漲14.03%，落后同期全部A股25.69%的漲幅，市場(chǎng)似乎從狂熱逐步冷靜下來。

長(zhǎng)城證券分析師周濤認(rèn)為，新能源板塊的瘋狂炒作，主要是受流動(dòng)性推動(dòng)及政策刺激的雙重作用。今年以來，政府對(duì)于新能源(特別是太陽能)的態(tài)度發(fā)生了積極變化，從之前的“積極引導(dǎo)”提升為“戰(zhàn)略高度重視”，也由此新能源政策進(jìn)入了密集發(fā)布期。5月份以來，《新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》已開始醞釀出臺(tái)，后續(xù)還可能有“節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”、“低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”等相關(guān)政策出臺(tái)。

不過，股價(jià)的大幅上揚(yáng)也令該板塊估值水平偏高，調(diào)整壓力明顯。從估值方面來看，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，按照TTM法計(jì)算，截至7月13日，新能源板塊市盈率高達(dá)57.10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全部A股21.02倍；而部分新能源個(gè)股，如孚日股份、托日新能、長(zhǎng)城電工等PE更分別高達(dá)187.99倍、181.63倍及160.75倍。

盈利狀況不樂觀

上周部分新能源股似乎重新開始遭受游資青睞，這一方面是基于政府正在醞釀出臺(tái)的《新能源產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》仍給市場(chǎng)較大憧憬；另一方面，自上周開始，市場(chǎng)風(fēng)格成功轉(zhuǎn)換，中小盤股接力上揚(yáng)，在此背景下，預(yù)計(jì)游資肯定會(huì)借勢(shì)炒作該板塊。不過，據(jù)大智慧的資金流向顯示，上周五新能源板塊有約9億資金凈流出，凈流出較大的個(gè)股包括*ST能山、南玻A、天威保變、金風(fēng)科技、特變電工、申能股份、風(fēng)帆股份、川投能源、航天機(jī)電、寶新能源及拓日新能。因而，新能源板塊的反彈幅度也可能較預(yù)期大幅減小。

中金分析師陳華表示，新能源板塊在經(jīng)歷了2個(gè)月的調(diào)整后有望迎來新一輪上升行情，預(yù)計(jì)中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過50%的個(gè)股有金風(fēng)科技、特變電工及東方電氣；預(yù)計(jì)中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0%-50%的有置信電氣和國電南瑞。

中長(zhǎng)線來看，一方面，在經(jīng)歷了上半年的瘋狂炒作后，新能源政策刺激的邊際效應(yīng)呈現(xiàn)出遞減態(tài)勢(shì)。后續(xù)一系列的新能源振興規(guī)劃不僅不會(huì)給上市公司帶來預(yù)期中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，相反部分區(qū)域性振興規(guī)劃致力于上馬更大的產(chǎn)能，這意味著投資新能源的總體邊際收益率呈下降趨勢(shì)，因而該板塊的大幅調(diào)整不可避免。

另一方面，整體而言新能源上市公司盈利狀況并不樂觀。長(zhǎng)城證券分析師預(yù)計(jì)，風(fēng)機(jī)制造業(yè)的整體毛利率將持續(xù)走低，直至洗牌結(jié)束后形成寡頭壟斷格局。短期而言，一些高價(jià)訂單將導(dǎo)致整機(jī)公司盈利預(yù)測(cè)虛高，但其業(yè)績(jī)不具備可持續(xù)性，故看空板塊股價(jià)走勢(shì)。同時(shí)，新能源主要子行業(yè)多晶硅、電池片價(jià)格也均大幅回落，分析師預(yù)計(jì)目前A股光伏龍頭的業(yè)績(jī)將大幅低于預(yù)期。（魏靜）