在上有60日均線壓制、個(gè)股獲利盤眾多的情況下，市場(chǎng)會(huì)否出現(xiàn)針對(duì)2639點(diǎn)的“二次探底”呢？筆者認(rèn)為不會(huì)，而且“3”時(shí)代或?qū)⒇灤┠陜?nèi)行情，支撐因素依舊來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性和羊群效應(yīng)。

首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，尤其是美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比市場(chǎng)預(yù)期要好要快。道瓊斯指數(shù)創(chuàng)近一年新高的市場(chǎng)走勢(shì)，其背后的主要推手就是不斷強(qiáng)化人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

伯克南稱“經(jīng)濟(jì)衰退或已結(jié)束，目前正處于復(fù)蘇之中”，其表態(tài)得到了近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持：美國8月成品生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后增長1.7%，8月全美零售額增長2.7%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年化數(shù)字環(huán)比增長0.4%，8月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長0.8%，8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增長0.4%……

美國在經(jīng)濟(jì)狀況依舊低迷的時(shí)候，其面臨的通貨膨脹壓力非常微弱，而通貨膨脹壓力輕微，意味著美聯(lián)儲(chǔ)在下周議息會(huì)議上可以繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在歷史最低水平，使全球最大的經(jīng)濟(jì)體能夠繼續(xù)獲得恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力。相信在9月24日開始的G20匹茲堡峰會(huì)上，各國依舊會(huì)對(duì)進(jìn)一步促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇達(dá)成共識(shí)，而“退出機(jī)制”目前恐怕不會(huì)成為各國首要考慮的議題，最起碼會(huì)保持現(xiàn)有力度。

對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度強(qiáng)化了我國經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇的事實(shí)，筆者也曾屢次強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)“耐克回升”的步伐還在繼續(xù)，不要被短期波動(dòng)所困擾。近期以電子類個(gè)股為首的出口型企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)極為強(qiáng)勁，這也從一個(gè)側(cè)面反映了海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給A股帶來了顯著熱點(diǎn)，而且這一趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)和擴(kuò)散。

其次，對(duì)于流動(dòng)性的判斷，不要再簡單地做“數(shù)字游戲”。一提流動(dòng)性，很多投資者就等同于新增信貸數(shù)據(jù)，由于不可能再出現(xiàn)類似單月1.89萬億的“數(shù)字”，再加上IPO、再融資和創(chuàng)業(yè)板，于是就判斷流動(dòng)性將給市場(chǎng)帶來負(fù)面影響。

如果我們單看1.89萬億和3559億這兩個(gè)數(shù)字，其落差確實(shí)很大，但單月4000億元左右新增信貸投放的絕對(duì)數(shù)字小嗎？不。

也就是說，即使每個(gè)月目前只有4000億左右的信貸投放，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性而言也不能得出“短缺”的判斷。投資者不應(yīng)該死盯一個(gè)數(shù)字，而應(yīng)該有一個(gè)總體判斷，即只要政策不出現(xiàn)180度轉(zhuǎn)向，當(dāng)前的市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)給大盤造成帶有“毀滅性”的負(fù)面沖擊。更何況7月、8月居民存款出現(xiàn)了負(fù)增長，近期媒體開始不斷出現(xiàn)“儲(chǔ)蓄搬家”的報(bào)道，認(rèn)為這成為了A股市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性的一個(gè)重要因素。

第三，跌時(shí)“羊群效應(yīng)”助跌，漲時(shí)“羊群效應(yīng)”也會(huì)助漲。從3478點(diǎn)開始的下跌，其初始階段還相對(duì)溫和，加速下跌出現(xiàn)在觸及3478點(diǎn)以后的第六個(gè)交易日，這表明開始“將信將疑”的態(tài)度并沒有令資金爭相出逃，當(dāng)越來越多的資金認(rèn)可市場(chǎng)還會(huì)下跌，進(jìn)而形成“羊群效應(yīng)”后，“多殺多”的情景才會(huì)出現(xiàn)。

同樣，目前市場(chǎng)資金也還是沒有完全達(dá)成共識(shí)，對(duì)于從“流動(dòng)性推動(dòng)”到“基本面推動(dòng)”能否成功依舊有疑慮，所以我們就看到股市每天都基本是“老鼠亂躥、大象呆滯”，資金更樂于在“題材”中騰挪。不過我們可以換個(gè)角度思考，“大象”的原地踏步正好封住了“二次探底”的空間。以銀行股為例，其當(dāng)前的估值水平實(shí)在難有大的下跌空間。

此外，雖然我們不否認(rèn)流動(dòng)性的“足夠”，但也絕不是上半年那樣的“超寬松”，市場(chǎng)全面依靠資金推高的可能性幾乎沒有，那么熱點(diǎn)就需要一個(gè)輪換過程，市場(chǎng)也需要一個(gè)形成“基本面推動(dòng)”共識(shí)的過程，“羊群效應(yīng)”還沒有到發(fā)揮最大效能的時(shí)候。

總而言之，目前流動(dòng)性可以判斷為“中性”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期可以判斷為“中性偏好”，在這樣的前提下，市場(chǎng)重心會(huì)維持一個(gè)緩步抬高的趨勢(shì)，“耐克上漲”的腳步還會(huì)在年內(nèi)行情中繼續(xù)。(石麗芳 作者系資深投資人)