面對突如其來的貨幣緊縮預期壓力，基金經理在市場風格轉換面前的選擇再度出現極大分歧。部分在金融等大盤藍籌股上提前布局的基金經理在股指期貨利好兌現的情況下仍堅定看好，只不過看好的理由變成銀行股相對抗跌。另一些鐘情于中小盤股的基金經理則判斷市場難以創出新高，有限的資金仍會在中小盤股上尋求賺錢機會。

銀行股迎來“王亞偉效應”？

上周基金2009年四季報出爐之后，華夏基金明星基金經理王亞偉重倉銀行股的消息引起市場廣泛關注。以捕捉市場冷門股見長的王亞偉曾經長時間對銀行股保持冷淡態度，但在2009年四季度末，工行、建行兩只銀行股卻赫然成為華夏大盤精選基金的前兩大重倉股。實際上，早在去年三季度末，建行就已經進入王亞偉的視野。在華夏大盤三季報里，建行就是其第四大重倉股。對此，王亞偉的解釋是金融股估值較低，同時股指期貨的推出提上議事日程，將對市場的運行格局產生較大影響。

無獨有偶，去年同樣以抓熱點取得良好業績的新華基金投資總監王衛東、華商基金投資總監莊濤都在去年底增加了金融股的配置。王衛東管理的新華優選成長金融股投資比例達28.65%，重倉浦發銀行和中國平安；莊濤管理的華商盛世成長也重配工行和中信證券。

而從2010年以來的市場表現來看，盡管在股指期貨利好兌現等幾次市場風格轉換的嘗試中金融股都無功而返，但上周金融股卻在貨幣緊縮恐慌中起到了護盤的作用，尤其是在1月22日市場一度下跌近百點時，金融股逆勢而起，拉動大盤完成絕地反擊。

對此，上海某基金公司研究總監表示，在中小盤股和大盤股的估值差距擴大到歷史高位附近時，市場的風格轉換可能不會像投資者之前希望的以大盤股上漲、小盤股下跌來完成，而是在流動性緊縮的預期下，以大盤股跌幅小于中小盤股的方式進行。“在市場對央行貨幣政策預期發生明顯變化的情況下，市場存在一定的調整壓力，前期漲幅巨大的中小盤股將會成為資金出逃的對象，而銀行等大盤藍籌股估值不到20倍，明顯具有安全邊際，反而會形成資金避風港。”他表示。

北京一位基金經理則認為，四季報顯示的部分基金重倉金融股的情況在2010年可能會發生變化。他認為，一方面部分基金是出于股指期貨推出的預期提前布局金融股，而隨著利好的兌現，一些基金已經在1月11日選擇逢高出貨。另一方面，今年以來很多高倉位的基金隨著市場變化不斷減倉，流動性好的大盤藍籌股不可避免地成為減倉對象。

中小盤股風光不在？

2010年以來，以TMT(電信、媒體、科技行業)、農業為代表的熱點板塊輪番表現，申萬中盤指數、小盤指數均跑贏大盤指數。但在上周，這一情況發生逆轉，前期表現搶眼的電子元器件等行業領跌，歌爾聲學、中興通訊等熱門股集體回調。

盡管承受了很大的壓力，但一些重倉熱門股的基金經理仍然不改初衷，繼續在區域經濟、新能源等板塊里尋找賺錢機會。同樣是在判斷貨幣緊縮的前提下，北京某大型基金公司的基金經理認為有限的資金仍會在中小盤股里謀求賺錢機會。“大盤股估值便宜自有便宜的道理，銀行股有再融資壓力，地產股有政策壓力，而且目前的估值只能算合理，不能說大幅低估，所以，在流動性收緊的情況下，沒有足夠的增量資金推動這些大板塊上漲。”

他認為，盡管增量信貸今年必將處于下降的過程，但市場上的存量資金仍然可觀，仍然會尋找賺錢機會，而今年很多人談到的市場結構性機會大部分還要到中小盤股票里面找。“我的思路是首先看去年漲幅相對不大的板塊，比如說軍工；其次是存在確定性增長的板塊，比如說受到政策扶持的區域經濟，像新疆、西藏等。”(游敏常）