證券時(shí)報(bào)記者 盧 榮

基金公司傭金費(fèi)率的“萬八定律”或?qū)⒋蚱啤ＷC券時(shí)報(bào)記者獲悉，有某大型基金公司擬帶頭打破與賣方研究機(jī)構(gòu)默契的萬分之八費(fèi)率。

市場(chǎng)人士指出，受散戶傭金費(fèi)率一降再降和賣方研究機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，賣方研究機(jī)構(gòu)與基金公司的費(fèi)率天平已經(jīng)岌岌可危，打破只是時(shí)間早晚的問題。

費(fèi)率天平逐漸失衡

記者獲悉，近兩年，隨著券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，散戶的傭金費(fèi)率呈現(xiàn)逐年大幅下降的趨勢(shì)，目前行業(yè)散戶傭金的平均費(fèi)率已經(jīng)降至萬分之九，深圳、北京等一線城市的傭金率已經(jīng)降至萬分之六。

散戶傭金費(fèi)率的大幅下滑直接導(dǎo)致了基金公司的不滿。一直以來，基金公司與券商之間的傭金費(fèi)率約定俗成地定在“萬分之八”，俗稱“機(jī)構(gòu)批發(fā)價(jià)”。某基金公司總裁表示，這個(gè)“萬八定律”的設(shè)定前提是：當(dāng)年券商給散戶的平均費(fèi)率在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間。但近年來，散戶傭金費(fèi)率的不斷下滑，使得基金公司與券商約定費(fèi)率的前提不復(fù)存在。因此，基金公司要求下降機(jī)構(gòu)傭金費(fèi)率的呼聲日趨強(qiáng)烈。

深圳某基金公司市場(chǎng)部總經(jīng)理指出，在很多證券營(yíng)業(yè)部，資金超過1000萬以上的大戶的傭金費(fèi)率不僅遠(yuǎn)低于萬分之八，而且部分營(yíng)業(yè)部還采取年底返還的做法吸引大客戶。據(jù)其介紹，某上市券商不僅對(duì)資金大戶采取優(yōu)惠政策，對(duì)普通散戶也直接一步到位，將傭金費(fèi)率定在萬分之三。

另一方面，賣方研究機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，也使得這一天平失去平衡。據(jù)悉，目前除了申銀萬國(guó)、中金公司等近15家老牌賣方機(jī)構(gòu)之外，今年以來，還有廣發(fā)證券、齊魯證券、華創(chuàng)證券、上海證券、德邦證券等近20家新券商加入或者準(zhǔn)備加入到賣方研究機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，期望在基金公司巨大的分倉(cāng)收入中分得一杯羹。

“市場(chǎng)容量是相對(duì)固定的，競(jìng)爭(zhēng)者的增加，必然導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)的加劇和市場(chǎng)狀況的惡化。”上海某老牌賣方研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，惡性競(jìng)爭(zhēng)的手段也開始顯現(xiàn)。部分研究機(jī)構(gòu)為了搶占市場(chǎng)份額，主動(dòng)提出降低基金公司的傭金費(fèi)率，或者主動(dòng)以現(xiàn)金方式承擔(dān)基金公司銷售費(fèi)用等，以換取傭金分倉(cāng)。

分析師工資或驟降

上述研究所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，有這么多的賣方機(jī)構(gòu)肯定是不正常的，市場(chǎng)肯定將經(jīng)歷一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程，而基金公司傭金費(fèi)率的下降，或許就是賣方研究機(jī)構(gòu)優(yōu)勝劣汰的開始。

據(jù)測(cè)算，一個(gè)30人團(tuán)隊(duì)的賣方研究機(jī)構(gòu)，其全年的運(yùn)營(yíng)成本最低在3000萬左右；而申萬、中信等處在行業(yè)前列的研究所，其全年運(yùn)營(yíng)成本都超過1億元。“基金傭金費(fèi)率的下降，將直接導(dǎo)致賣方研究機(jī)構(gòu)的收入大幅下降，而這將直接導(dǎo)致一些賣方研究機(jī)構(gòu)入不敷出。”

上海某研究所所長(zhǎng)指出，目前賣方研究機(jī)構(gòu)的收入來源主要包括公募基金、QFII、私募基金等機(jī)構(gòu)投資者的分倉(cāng)收入和部分財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用，公募基金的分倉(cāng)收入占到了賣方研究機(jī)構(gòu)的85%甚至90%以上，因此基金公司的傭金費(fèi)率下降將直接導(dǎo)致賣方研究機(jī)構(gòu)收入的驟減。

該研究所所長(zhǎng)同時(shí)指出，研究所收入的減少也將直接導(dǎo)致分析師收入的下降。近年來，賣方研究機(jī)構(gòu)分析師的收入水漲船高不僅成為很多賣方研究機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要障礙，而且也引發(fā)了基金公司的異議。基金是賣方分析師的“衣食父母”，而分析師收入竟然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基金經(jīng)理的薪酬。