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下載安裝Flash播放器近期，證券市場PE腐敗、內幕交易等話題引人關注。市場各方普遍認為，這其中的原因除了個別保薦人以權謀私外，更多的是由券商“保薦+直投”模式所導致。對此，有專家表示，券商直投業務無可厚非，但“保薦+直投”的模式應該立即叫停，應禁止券商直投參與自己保薦的項目，以維護中介的公信力。坊間傳言稱，監管部門正在討論新規對該模式加以限制。
從已經上市或過會的直投項目看來，90%以上都屬于由同一券商投行保薦和旗下直投公司參股的業務。統計顯示，自2007年9月證監會發放第一張券商直投業務牌照以來，截止到目前為止，全國已有20家券商獲得了直投牌照，其中約有8家券商直投參與了約55筆私募股權投資。在券商直投參與的公司中，已有9家正式上市，其中8家均為創業板上市公司。除此之外，券商直投的銳奇工具和佳隆股份也已通過了發審委審核，不日也將上市。
國內券商直投曾因投資虧損引發系列問題遭到質疑被叫停過。2007年8月底，隨著券商第三方存管等機制的清理實施，可以形成有效的防火墻，控制大多數風險，券商直投再度啟動。但虧錢的問題沒了，賺錢的問題又來了。據估算，自創業板上市以來，“保薦+直投”齊入模式為券商帶來整體逾640%的超額回報，且不少屬于突擊入股。
今年5月，國信證券原投行四部總經理李紹武被國信證券予以開除并解除勞動合同。資料顯示，李紹武通過其妻設立公司方式，參股已上市公司萊寶科技6萬股、軸研科技65萬股，以及準上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股，三項總投入不足143萬元，市值卻高達3000余萬元，投資回報率高達20倍。
繼李紹武案后，原中信證券投行部執行總經理謝風華也涉嫌在ST興業的重組項目進行內幕交易受到監管部門調查，謝隨即逃往海外，而謝的妻子，前華泰證券執行董事安雪梅也隨后失蹤。而謝與安，均為首批保薦代表人。除此之外，更有易聯眾的“蒙面股東”、立思辰的“代持股門”等一系列層出不窮的涉嫌PE腐敗的事件。
“事實上，券商直投業務的開閘對于券商的發展和對于整個資本市場發展的確有積極推動的一面，市場的質疑也并非業務本身，而是其采用的‘保薦+直投’模式可能引發的關聯交易。”燕京華僑大學校長、國內著名經濟學家華生指出。
據悉，中國證券業協會目前正在配合證監會制定適用于全行業的證券公司信息隔離墻制度指引，此項制度近期或將出臺。分析人士認為，該指引目的在于更有效防范直投與投行等業務之間潛在的利益糾結，將在制度上對內幕交易和PE腐敗進行有效的防范。
李紹武案發后，深圳證監局隨即對轄區保薦機構下發《關于強化業務管理進一步提高保薦工作質量的通知》(以下簡稱《通知》)，要求各證券公司應立即對保薦業務相關人員是否持有保薦業務客戶股份以及存在其他利益情況進行全面清查。《通知》要求，嚴格禁止證券公司高級管理人員、保薦代表人、保薦業務相關人員及其配偶、共同生活的父母子女以任何名義或者方式持有發行人的股份。
隨后，深圳證監局又下發《深圳轄區證券公司建立健全信息隔離墻的指導意見》，明確提出“投資銀行業務經辦人員，應當根據項目進展需要，及時申報其直接或間接持有相關公司股權情況及在相關公司任職情況。涉及上市公司的，經辦人員還應申報其直系親屬買賣相關公司股票及相關證券情況。”此外，上海證監局也在今年6月初下發了“建立信息隔離墻”的征求意見，而相應的指導意見也將于近期出臺。
據介紹，自2007年起，證監會和上海證監局就已經開展了證券公司首批合規試點，在經歷了長達三年的試驗之后，目前已經制定了較為全面的信息隔離墻制度，并開發了 “信息隔離墻系統”。該系統主要包括四個流程控制：一是投資銀行信息控制流程，二是投資咨詢信息發布控制流程，三是證券投資業務控制流程，四是客戶資產管理業務控制流程。
此外，信息隔離墻系統還專門規定了關于“跨墻”活動的管理流程。公司業務部門需要跨墻開展業務時，應通過合規部進行審批和登記。分析人士認為，“信息隔離墻系統”或將對未來監管部門出臺的相關指引起到一定的借鑒作用。