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下載安裝Flash播放器B 消費升級：包容性增長支撐行業高速發展
【政策解讀】：展望“十二五”規劃，按照中信證券的研究，預計最終消費率將從2010年的48.6%提高到2015年的55.0%左右，遠期目標是到2020年，最終消費率達到65%左右。而要實現這樣的目標，政府需要在兩方面做出重大決策，一是調整收入分配：包括調整收入分配關系改革收入分配制度等、擴大社會保障制度的覆蓋面、提升公共服務等；其次是加快城鎮化，最重要一點是農民工的市民化，2億人口的落戶、穩定就業、進入保障?；诖?，中金信通預計，“十二五”規劃對經濟轉型會重點闡述，大消費板塊也將是未來長期關注的焦點。而在其中，受益國慶長假的釀酒食品和商業百貨板塊尤其值得關注。
釀酒食品：白酒提價空間巨大
民以食為天，釀酒食品板塊將大幅度受益于“十二五”規劃。事實上，隨著國慶長假的來臨，酒類消費無疑又將進入新一輪的高峰期。瑞銀證券最新的研究報告顯示，首先，今年中秋節高檔白酒需求比去年要好；其次，高檔白酒經銷商們對即將到來的黃金周及2010年剩余時間內的需求持樂觀態度；再者，高檔白酒經銷商們相信今年出廠價有望繼續上漲。瑞銀證券報告稱，預計貴州茅臺(600519)和五糧液(000858)將在2010年4季度或2011年1季度漲價。貴州茅臺經銷商對高檔需求持樂觀態度。貴州茅臺的經銷商指出53度茅臺的需求同比見增，并認為2010下半年的銷量增幅將高于上半年和2009下半年。目前，多個省市的53度茅臺零售價已突破1000元/瓶，是其出廠價的兩倍多，瑞銀認為這為貴州茅臺出廠價上調創造了條件。
事實上，從最近二級市場的表現看，以酒鬼酒(000799)為代表的二線白酒股，其上漲勢頭遠遠超過了一線白酒股。投資機構越聲理財的新一期研報表示：“行業中我們看好次高端和高端白酒。由于茅臺、五糧液、瀘州老窖(000568)超高端白酒的稀缺性，使其具有自主提價能力，而消費升級更是促進了整個次高端白酒消費。高端白酒的營業收入一直保持穩定增長，而消費升級更是促進了整個次高端以上白酒消費，市場份額、營業收入也不斷提高，未來高端白酒的高成長、高景氣預計還將維持。我們強烈看好次高端白酒未來投資機會。目前市場價格在三百以上六百以下的白酒品牌就是洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)。在這個次高端領域，競爭對手較少，而市場容量較大且未來容量提升空間大，目前洋河股份和山西汾酒同樣實行著全國化布局，大規模擴張戰略將保障他們業績高增長。”
而除白酒股之外，市場分析人士認為，在啤酒方面，該行業下半年銷售開始好轉，三季度業績有望好于預期，預計其行業增長年內可望保持穩步增長態勢，建議投資者可持續關注。葡萄酒方面，葡萄酒產量年內可望保持低位運行格局，短期投資價值有所弱化，但長期來看，依然是收益性和安全性兼備的好品種。在黃酒方面，隨著消費旺季的來臨，古越龍山(600059)公告平均提價約10%，提價為公司提供了較好的業績提升空間。乳業方面，原奶等原材料價格小幅上漲，將影響行業整體盈利能力，乳業振興依然任重而道遠，但對于龍頭伊利來說，或是崛起的機遇。整體而言，酒類行業因為提價及假日等綜合因素應予以高度關注，乳業機會可能會呈現個股表現為主。
商業百貨：關注中西部地區商業龍頭
而除釀酒食品股以外，商業百貨股亦是受益“十二五”規劃的另一個消費板塊。廣發證券(000776)最新一期研究報告指出，商業零售的行業旺季來臨，基本面將推動行業繼續上行。從上半年的業績來看，2010年中期零售行業主營業務收入和凈利潤同比分別增長了25.22%和37.3%，呈現穩步增長的態勢。與2008，2009年同期相比，2010年上半年凈利潤、毛利率以及凈利率均創三年以來的新高。15家重點公司在2010年中期的主營業務收入增幅超過行業平均水平，表明行業重點公司的競爭力提升幅度高于行業提升幅度。凈利潤率逐年提高，且高于行業平均水平，這表明龍頭公司的成本控制能力明顯優于行業其他公司。三季度銷售能超出預期的有主要是百貨企業和專業連鎖公司，廣發證券預計，單季度凈利潤增長超過50%的公司主要有通程控股(000419)、友好集團(600778)、鄂武商、成商集團(600828)、王府井(600859)、蘇寧電器(002024)。百家大型零售企業零售額累計同比增速達到22.5%，高于2009 年同期10.7 個百分點，繼續保持平穩較快增長。
國泰君安行業分析師劉冰表示：“現階段政府對于消費的扶持態度明確，未來中國的經濟增長轉型主要依靠內需發展。預期收入倍增計劃的推行，將加強對商業零售行業的良好發展預期。行業增長情況來看，預期2010年的增速將達到30%或以上。我們認為從中長期來看，商業零售行業依然能為投資者帶來絕對收益。”
具體到個股方面，劉冰推薦中西部地區商業龍頭。其認為未來中西部的消費增速將遠超東部，商業企業的業績提升空間較大，主要推薦的公司有——王府井、重慶百貨(600729)、友好集團、鄂武商、武漢中百(000759)；以及推薦估值較便宜增長好的公司——小商品城(600415)、蘇寧電器、老鳳祥(600612)等。而上海市國資下屬的商業資產重組已經開始，推薦重組較明確上海市黃浦區下屬的新世界(600628)、以及友誼股份(600827)的控股股東豫園商城(600655)。