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2011年02月28日09:27 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

 

在外界“利益輸送”質疑下，民生銀行（600016.SH，01988.HK）最終妥協：將A股非公開發行的原方案調整為A股發行可轉債加H股增發的新方案。

2月26日，民生銀行公告了其新的再融資方案。此次融資共計劃募集資金約290億元，其中在A股市場發行可轉債不超過200億元；H股增發不超過16.5億股，約融資90億元。

對此前市場質疑老方案涉嫌“利益輸送”一事，民生銀行副行長毛曉峰在接受《第一財經日報》記者采訪時，堅決給予否認。“既然大家有質疑，民生銀行就拿出最大的誠意來調整方案。”

否認“利益輸送”

1月8日，民生銀行拋出非公開發行方案，計劃融資215億元。此方案與之前上市銀行普遍采取的公開配股方式不同，消息一出，質疑聲不斷：其一，民生銀行H股上市時，曾許諾三年內不融資；其二，涉嫌“利益輸送”。

2009年11月，民生銀行在香港交易所掛牌上市，行使“綠鞋”后，融資約267億元。當時，民生銀行管理層曾經表示：三年不再融資。

“監管層提高資本充足率的要求出乎銀行業的意料，若不再融資，民生銀行可能觸及監管紅線，面臨監管懲罰。”有業內人士表示，國內未遵守“三年內不融資”承諾的銀行也不止民生銀行一家。

“利益輸送”的質疑更讓民生銀行措手不及。民生銀行董事長董文標在其個人微博上表示，從沒想要向大股東“利益輸送”，也不想對資本市場造成太大沖擊，只想讓大股東承擔責任。沒想到市場不認同，真的抱歉。

接受本報記者采訪時，毛曉峰同樣堅決否認了“利益輸送”的質疑。他解釋稱，老方案中，發行價格為定價基準日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%，同時，方案還設定了為期三十六個月的鎖定期。

事實上，選擇非公開發行，而非公開配股的再融資方式，民生銀行確實另有隱情。

根據《上市公司證券發行管理辦法》，配股需采取代銷方式發行，“控股股東不履行認配股份的承諾，或者代銷期限屆滿，原股東認購股票的數量未達到擬配售數量70%的，發行人應當按照發行價并加算銀行同期存款利息返還已經認購的股東。”

但相比其他上市銀行，民生銀行股權結構分散。“以四大行為例，匯金公司等大股東擁有絕大部分股權，中小股東所持股票不超過10%，只要大股東同意，認購率肯定超過70%。”一位民生銀行內部人士表示，由于民生銀行股權分散，為了保證成功率，之前才考慮了非公開發行的方式。

從程序上來講，董事會通過融資方案后，銀行啟動再融資尚需銀監會、證監會批準。顯然，質疑之聲讓原方案的審批工作增加了變數。

新方案資本質量略遜一籌

最終，種種考量下，民生銀行退而求其次，決定放棄原有方案，采取可轉債的融資方式，如此一來，不但平息了中小投資者的質疑，也能實現融資的目的。

“新方案成功率也很高。可轉債市場行情火爆，民生銀行可轉債想必將十分搶手。”一位接近民生銀行的人表示，H股方面，其龐大的體量容納90億元的融資也不存在問題。

比較新舊兩個再融資方案可知，新方案的融資規模有所增加，但資本質量卻略遜一籌。根據公告，新方案再融資總規模290億元，這比舊方案的215億元多出75億元。

資本質量方面，可轉債屬于附屬資本，普通股屬于核心資本。在可轉債轉股之前，200億元計入附屬資本項下，提高資本充足率，但是對核心資本充足率的提升則沒有幫助。

而舊方案所融資本屬于普通股，直接計入核心資本，提高核心資本充足率。顯然，相比于200億元可轉債，此種補充方式立竿見影。

根據公告，民生銀行此次可轉債期限為六年，轉股期自可轉債發行結束之日滿六個月后的第一個交易日起至可轉債到期日止。這意味著，轉股期到來后，隨著轉股比例的增加，民生銀行核心資本充足率將穩步提升。

截至2010年6月末，民生銀行的資本充足率為10.77%，核心資本充足率為8.32%，已低于行業平均水平。考慮到巴塞爾協議Ⅲ在國內迅速落地，其補充資本金的需求十分迫切。

(本文來源：第一財經日報作者：聶偉柱)

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