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受準(zhǔn)備金繳款基數(shù)擴(kuò)大消息的影響，8月29日銀行間市場(chǎng)資金面驟然趨緊，各期限回購(gòu)利率除隔夜品種繼續(xù)小幅下跌外，7天及以上品種均顯著上行。綜合來(lái)看，目前機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為未來(lái)流動(dòng)性將在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上繼續(xù)收緊，資金面后市難言樂(lè)觀；不過(guò)，也有分析人士指出，考慮到此次調(diào)整的結(jié)構(gòu)效應(yīng)以及其他不確定性因素，本次調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)的心理沖擊或大于實(shí)質(zhì)影響，中長(zhǎng)期資金面未必會(huì)出現(xiàn)過(guò)度緊張的情況。
14天回購(gòu)利率大漲115個(gè)基點(diǎn)
8月29日，上周末剛剛有所緩解的市場(chǎng)資金面再度繃緊。中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月29日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上各期限資金利率除隔夜品種外全線(xiàn)上行，其中14天、2個(gè)月品種漲幅最為明顯。具體來(lái)看，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率微跌5BP至3.18%，7天品種上漲33BP至4.41%，14天品種大漲115BP至5.42%。此外，21天及以上品種均有不同程度上漲，2個(gè)月期回購(gòu)利率更是大漲135BP至6.57%。
據(jù)媒體報(bào)道，央行已于日前下發(fā)文件，要求將商業(yè)銀行保證金存款納入到存款準(zhǔn)備金的繳存范圍。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，該措施累計(jì)可凍結(jié)銀行資金約9000億元，相當(dāng)于上調(diào)2-3次法定存款準(zhǔn)備金率。
交易員表示，由于14天期回購(gòu)品種跨越9月5日，即新規(guī)中規(guī)定的第一個(gè)繳款日，該品種資金利率上漲幅度明顯超出7天期品種。此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從過(guò)渡期安排來(lái)看，本次調(diào)整給10月份資金面造成的沖擊將最為明顯，因此29日2個(gè)月期回購(gòu)利率亦大幅飆升。
7天回購(gòu)利率中樞或升至4.5%
在上調(diào)準(zhǔn)備金率預(yù)期逐漸淡化之際，本次擴(kuò)大準(zhǔn)備金繳款范圍顯然也超出了市場(chǎng)預(yù)期。分析觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)資金面整體處于緊平衡的格局下，該項(xiàng)措施必將引發(fā)資金面的進(jìn)一步趨緊，未來(lái)資金利率中樞將繼續(xù)抬高。
中金公司分析師指出，盡管法定準(zhǔn)備金每次的補(bǔ)繳量不及一次法定比率上調(diào)的回籠量，流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)急劇的惡化，但在年底財(cái)政存款大幅投放之前，要出現(xiàn)改善將十分困難，銀行的超儲(chǔ)率仍將維持在1%左右的低位。同時(shí)，法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳對(duì)中小銀行的流動(dòng)性影響更大，所以這種不均衡會(huì)加劇回購(gòu)利率的波動(dòng)。預(yù)計(jì)年底前7天回購(gòu)利率的平均水平將保持在4-5%之間。光大證券分析師也表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)7天回購(gòu)利率會(huì)有較大幅度的上行，中長(zhǎng)期來(lái)看，將會(huì)回到4.5%左右的常態(tài)水平。
值得一提的是，雖然目前機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為資金面前景難言樂(lè)觀，但也有不少分析師指出，本次調(diào)整給市場(chǎng)帶來(lái)的心理沖擊或大于實(shí)質(zhì)影響，中長(zhǎng)期資金面未必會(huì)出現(xiàn)過(guò)度緊張的情況。
光大證券表示，此次政策調(diào)整在短期內(nèi)給市場(chǎng)帶來(lái)的心理沖擊會(huì)更大，尤其是對(duì)資金相對(duì)較為緊張的機(jī)構(gòu)，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，其影響可能沒(méi)有想象中的那么大。因?yàn)楸敬握{(diào)整存在較大的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，大型銀行受到的影響小于中小型銀行，而且一旦出現(xiàn)大行缺錢(qián)的情況，央行一定會(huì)采取相應(yīng)措施進(jìn)行對(duì)沖，以防止造成資金過(guò)度緊張的局面。