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2012年07月02日08:53 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

中國發(fā)展門戶網(wǎng)訊? 在外匯市場，趨勢的改變往往伴隨著的是市場主體行為的改變。

在過去幾年當中，由于美元的貶值備受市場“認可”，全球投資者在買入大宗商品，以及拋售美元方面有著相同的欲望。

但如今，隨著德、法、意等在解決歐債問題上面分歧嚴重，導(dǎo)致世界第二大儲備貨幣歐元，以及影響力僅此于美國的歐洲經(jīng)濟聯(lián)盟陷入了自歐元誕生以來最大的危機。

這讓歐元挑戰(zhàn)美元的路更加撲朔迷離。美元一幣獨大的歷史似乎又要開始了。

自去年8月初美國主權(quán)信用評級遭下調(diào)以來，美元指數(shù)已累計上漲逾14%。

在美國信用評級被調(diào)降之后，諸多人錯誤的認為美國國債將承受更多壓力和打擊。但市場低估了美國的金融實力，美聯(lián)儲僅用兩次“拋短債買長債”的“扭轉(zhuǎn)操作”就將國債收益率輕松壓制。上個月，美國基準10年期國債收益率一度跌至1.5%，并打破紀錄低點。

可以看出，美國主權(quán)信用評級下調(diào)沒有引起美國的金融動蕩、使美元貶值，美聯(lián)儲還成功化解了“美債”風(fēng)險，使得全球?qū)γ涝男判姆炊鰪姟２⑶颐绹慕鑲杀旧衿姘愕南陆盗恕?/p>

無論市場如何解釋，相對于美國政府和美聯(lián)儲應(yīng)對金融風(fēng)險的能力，歐洲央行和歐盟委員會似乎差了很多。

在當下的金融及貿(mào)易市場，對美元的樂觀跟對歐元的謹慎一樣，都在蔓延。

在美元匯率走高，本幣貶值預(yù)期增強的情況下，中國的諸多出口企業(yè)已經(jīng)不再著急將出口得來的美元賣給銀行以持有人民幣，而是盡可能長時間的持有美元。導(dǎo)致中國金融機構(gòu)的外匯儲備開始減少。其連鎖反應(yīng)是，中國的企業(yè)和金融機構(gòu)都產(chǎn)生了對美元的需求。

跟中國一樣，諸多出口型發(fā)展中國家企業(yè)希望更多的持有美元，用美元兌換本幣的意愿和數(shù)量減弱，導(dǎo)致流入本國經(jīng)濟領(lǐng)域的本幣減少，市場出現(xiàn)了流動性危機，中國、印度、巴西、澳大利等央行不得不大開降息之門。

目前我們需要研究的是，本輪全球市場對美元的需求及認可度會延長至什么時候。

上個世紀四十年代，美國利用金匯兌本位制，將美元“品牌”宣傳到了全世界，美元也因此而獲得了飛躍式發(fā)展，取代英鎊成為了世界主要儲備、貿(mào)易貨幣。

上個世紀七十年代開始，美國因債務(wù)等問題放棄了金匯兌本位，但美元并沒有退出國際舞臺。因全球工業(yè)及中東戰(zhàn)爭的升級，全球?qū)υ秃汀败娛隆狈矫娴男枨罅坷^續(xù)增大，利用這方面的“擴張”，美元成了原油和軍火商的交易“中介”。全球在貿(mào)易和儲備方面反而對美元更加認可。

上個世紀九十年代開始，隨著中國改革開放的展開，以及本世紀初中國等成功加入世界貿(mào)易組織，發(fā)展中國家經(jīng)濟和貿(mào)易總量的增長導(dǎo)致國際市場對美元的需求繼續(xù)擴大，美元在提升國際地位方面第三次獲得了成功。

個人認為美元的第四次“繁榮”開始于2008年金融危機。自危機以來，全球金融市場一有風(fēng)吹草動，整個市場恨不得即可買入美元。延續(xù)至當前的歐債危機，市場對美元的持有欲望還在增大。有數(shù)據(jù)表明，金融市場和各國貿(mào)易市場對美元的需求量均創(chuàng)下了歷史性數(shù)據(jù)。

對于未來，投資者要明白一點，寄希望于突然間出現(xiàn)一個貨幣來挑戰(zhàn)美元的國際地位并不現(xiàn)實。分析美元未來走勢的方法應(yīng)該是美國及美聯(lián)儲自身因素，以及全球各國經(jīng)濟走勢。

目前來說，全球在持有美元方面其實受益很少，美國利息保持在零附近，國債雖然有一定的收益率，但收益率非常之低。在這種情況下，美元的流向應(yīng)該是三個方面，一個是倚重于企業(yè)利潤的美國企融資市場；另一個是敏感于經(jīng)濟增長的商品市場；還有一個就是投機氣氛非常濃烈的外匯市場。

長期來看，一旦更多企業(yè)獲得資金，支撐美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲將實現(xiàn)市場預(yù)期的“承諾”，在2015年開始提聯(lián)邦利率。而在這之前，美元所冒的風(fēng)險依然較大，財政赤字和累積債務(wù)依然是美元背負的系統(tǒng)性風(fēng)險。更何況當前的美元需求更多的是因危機創(chuàng)造出來的。

一旦發(fā)展中國家經(jīng)濟恢復(fù)快速增長，歐洲經(jīng)濟開始觸底，全球持有美元的動力將會直線下降。美元依然會面臨購買力趨弱的風(fēng)險。我個人預(yù)計這一時間點將在2013年末開始。

那時，歐洲經(jīng)濟觸底，中國等發(fā)展中國家金融系統(tǒng)免疫力提升，經(jīng)濟增長開始企穩(wěn)；那時，大宗商品市場開始反彈；那時，全球性通貨膨脹卷土重來。（財經(jīng)專欄作家，黃金、外匯市場研究員 肖磊）

(市場有風(fēng)險，入市需謹慎，以上分析屬個人觀點，僅供投資者參考)

 

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