回調不改豆粕漲勢

2012年08月06日16:47 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關鍵詞：豆粕價格單產油廠拍賣進口大豆降雨降水美國大豆

降雨可能使美豆天氣升水削弱，但美國舊年度庫存可能調低和單產繼續下調，再加上原油大漲以及國內臨儲拍賣成交良好凸顯大豆支撐，暫時回落的豆粕上漲趨勢依然良好。操作上，建議豆粕1301在3850-3900元/噸逢低做多，止損設在3750元/噸，目標位置至4200元/噸。

美國舊年度庫存可能調低

7月份美國農業部供需報告中，2011/12年度美豆出口和壓榨量繼續上調至1.34億蒲式耳和1.675億蒲式耳，使得期末庫存下調至1.7億蒲式耳。從最近的出口銷售看，截至7月26日，美豆累計出口銷售3848萬噸，其中出口裝船3435萬噸，簽約未裝船量為413萬噸，而美國農業部的出口預測為3647萬噸，因此未來美豆出口量可能繼續調高；此外，從2011年9月至2012年6月，美豆壓榨量總計為13.62億蒲式耳，較去年增加2.1%，2-6月期間美豆壓榨量同比增加了10%，因此我們預計壓榨量可能調高至1.68億蒲式耳。因此，總體上2011/12年度美豆庫存可能繼續調低。

美豆單產下調概率高

美國氣象局預報顯示，周末降水地區包括明尼蘇達、密蘇里東南部、伊利諾伊南部、印第安納南部以及肯塔基，雨量集中在0.25-1.5英寸，覆蓋率達到50%，降水將改善肯塔基、伊利諾伊南部、印第安納南部以及密蘇里州東南部的大豆墑情，但是前期干旱已經對結莢時期的大豆產生影響，未來如果需要有效緩解大豆作物生長壓力還需更多降雨。而且，本周初天氣將再次轉為干燥，繼續對作物生長帶來影響。

在7月供需報告中，美豆單產從單產趨勢的43.9蒲式耳/英畝下調至40.5蒲式耳/英畝，但從美豆的生長狀況看，截至7月29日當周，美國大豆作物優良率為29%，較上周低2%，為連續第8周下調，遠低于去年的60%和過去5年平均的63%。與1988年相類似，1988/1989年美豆單產為27.8蒲式耳/英畝，較上年度下降了20%。因此，按照市場平均預測的美豆單產38.6蒲式耳/英畝計算，我們預測美豆產量僅為29.06億蒲式耳，加上期初庫存和進口量的話，總供給量為30.76億蒲式耳，如果按照7月總消費31.05億蒲式耳計算的話，期末庫存為負值，這明顯是不可能的，因此須降低出口和壓榨數量即提高美豆價格才能緩解極其緊張的庫存。

油廠豆粕庫存壓力不大

年初開始油廠壓榨虧損逐步縮小，4月初隨著油粕價格達到高位，使得壓榨利潤最高至400元/噸，之后壓榨利潤又重現虧損的局面，但6月底之后隨著豆粕價格的加速上漲，壓榨利潤逐步好轉，預計7-8月份開工率將逐步提升，從而降低油廠大豆庫存。

據中國海關統計，6月份進口大豆562萬噸，2011年10月至2012年6月，中國進口大豆數量總計為4398萬噸。此外，根據進口大豆裝運船期和到港預報統計，7月份我國進口大豆到港數量在540萬噸，6月份延遲到港的可能還會額外增加到港數量，但8、9月份由于之前壓榨利潤過低點價可能偏少，預計8月份到港400多萬噸、但9月份到港僅為200-300萬噸。因此，未來油廠豆粕庫存壓力不大，挺粕心態明顯。

臨儲拍賣成交良好

凸顯大豆支撐

8月2日，國家糧油交易中心計劃競價銷售2009年產臨儲東北大豆400907噸，全部成交，成交均價4381元/噸，較上次拍賣提高87元/噸。這主要由于國儲大豆價格相較于4650-4750元/噸的大豆分銷價格優勢明顯，且近月船期美國大豆到港成本高達5000元/噸以上，油廠壓榨利潤明顯。因此，臨儲拍賣成交良好也顯示了大豆底部支撐較強。

中國證券報