人民幣長時間貶值可能性很小

2012年08月30日16:23 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

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看點

長期青睞人民幣的投資者現在越來越不看好人民幣。今年迄今為止，人民幣兌美元已累計下跌近1%，如果出現全年貶值，將是自2005年人民幣放棄盯住美元匯率制度以來的首次。對人民幣貶值的預期還在影響著熱錢的走向。分析人士指出，雖然中期美元維持強勢是大概率事件，加之當前出口疲弱，人民幣已不具備繼續大幅升值動力。但目前人民幣貶值的預期在一定程度上被放大，人民幣未來仍有望呈現強勢狀態。人民幣兌美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。雙向寬幅波動將是未來人民幣匯率運行的主基調，單邊升值或貶值都難以持久，人民幣貶值的幅度不會太大，長時間貶值的可能性更是微乎其微。

持續貶值引人關注

曾被長期看漲的人民幣，近期卻在持續下行。5月至7月底，人民幣一反常態地出現貶值傾向，從6.29元兌1美元最低跌至6.40元兌1美元。

8月28日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.3411元，較上一個交易日報的6.3392貶值了 19個基點。

之所以人民幣的走勢如此引人注目，是因為自2005年匯改以來，人民幣兌美元累計升值幅度達到30%左右。很多投資者手中的外匯資產有相當一部分已被兌換成了人民幣，也有不少投資者原本預計人民幣會保持這種升值勢頭。

但今年的形勢卻大不相同。據報道，迄今為止，人民幣兌美元已累計下跌近1%，如果出現全年貶值，將是自2005年人民幣放棄盯住美元匯率制度以來的首次。

目前，我國仍對人民幣匯率進行嚴格管控，每天會設定人民幣匯率中間價，并在今年4月份將人民幣兌美元每日圍繞中間價的波動幅度從0.5%擴大至1%。

毫無疑問，這是逐步推進人民幣匯率市場化改革的舉措之一，但此舉也略微增大了投資者對人民幣幣值的影響力。由于我國經濟增速放緩，境內外市場人民幣貶值預期漸濃影響了人民幣的走向。

分析人士指出，中期美元維持強勢是大概率事件，加之當前出口疲弱，人民幣已不具備繼續大幅升值動力。不過，在人民幣接近均衡匯率的背景下，雙向寬幅波動將是未來人民幣匯率運行的主基調，單邊升值或貶值都難以持久。

境內熱錢持續外流

和人民幣走向相關的還有熱錢的動向。

據渤海證券測算，7月熱錢繼續流出333.31億美元，近4個月已流出1300億美元。國家外匯局公布數據顯示，二季度逆差達714億美元，這意味著二季度熱錢凈流出至少有714億美元。

另一個顯示人民幣投機興趣已下降的跡象是，香港人民幣存款規模在去年11月達到峰值后出現萎縮。繼連續5個月下降后，近幾個月來已經企穩。

這樣的變化事實上也反映了投資者對人民幣后市發展的態度。雖然國際投資者此前多年來都對人民幣匯價持看漲預期。然而，今年以來各方對人民幣匯價的未來走勢看法已發生了變化，越來越多的市場人士估計人民幣匯價在未來會繼續走低。

據報道，法國興業銀行在8月初就調降了人民幣匯率預期，原因是中國經濟增速出現了持續的放緩，并因而預計人民幣兌美元全年會貶值1%。

而近來，調查顯示市場則普遍預計人民幣會在2012年內相對美元貶值1.4%，這比此前在7月份時預測的0.9%貶值幅度更大。

然而，有分析人士也表示，人民幣匯價的回落幅度應該是有限的，不會對人民幣逐漸成為國際化貨幣的趨勢造成根本的不利影響。

機會和風險并存

7月份我國出口同比增速只有1%，較6月大幅下降逾10個百分點。與此同時，一直保持穩定的加工貿易也在 7月呈現明顯的收縮態勢。在這種情況下，如果人民幣有效匯率仍在不斷升值，對出口而言則無疑雪上加霜。

雖然目前人民幣的貶值預期仍然濃厚，但事實上，人民幣的實際有效匯率仍然很高。截至6月，人民幣實際有效匯率108.65。與此同時，盡管人民幣兌美元出現了階段性貶值，但對其他貨幣有升有貶，對大多數貨幣則是升值。

“實際有效匯率過高，對出口已是非常大的壓力”，中信銀行總行國際金融市場專家劉維明對媒體表示，“人民幣應該在目前的水平上至少貶值5至8個百分點。 ”

也有專家認為，應該避免人民幣階段性貶值形成慣性，因為其相應的也會帶來一些風險。

對外經貿大學金融學院院長丁志杰認為，盡管人民幣兌美元貶值只有1%左右，但在市場上產生的貶值預期很大，貶值壓力也很強。這有可能造成一個慣性，一旦形成貶值趨勢，有可能帶來一些不利影響。

不過，面對當下漸漸走強的人民幣貶值預期，其貶值幅度不會太大，長時間貶值的可能性更是微乎其微。丁志杰表示，目前人民幣貶值的預期在一定程度上被放大，人民幣未來仍有望呈現強勢狀態。他判斷，人民幣兌美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。

遼寧日報