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2012年08月30日16:25 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

由于部分美聯(lián)儲(chǔ)官員支持推出新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，美聯(lián)儲(chǔ)8月22日公布的會(huì)議紀(jì)要瞬間點(diǎn)燃了市場(chǎng)關(guān)于QE3的強(qiáng)烈預(yù)期，美元指數(shù)應(yīng)聲下落，一度逼近81點(diǎn)。歐元更是借勢(shì)一舉突破1.25，一度逼近1.26，市場(chǎng)似乎剎那間就將歐債危機(jī)拋諸腦后。

如果我們只將目光集中在QE3的身上，以為QE3的前景將決定美元的未來(lái)，那么我們的眼光就未免過(guò)于狹隘了。目前全球媒體聚光燈都聚焦在8月31日將在美國(guó)懷俄明州小城杰克遜霍爾召開(kāi)的全球央行行長(zhǎng)年會(huì)上，但事實(shí)上無(wú)論伯南克是否會(huì)在杰克遜霍爾會(huì)議上表態(tài)支持新的寬松措施，我們都有理由認(rèn)為前期的美元強(qiáng)勢(shì)可能已經(jīng)告一段落。

市場(chǎng)的態(tài)度是明確的，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)倓偼嘎冻鲆稽c(diǎn)寬松的可能性，美元就遭到強(qiáng)力打壓，這說(shuō)明投資者對(duì)年初以來(lái)美元強(qiáng)勢(shì)的可持續(xù)性存在強(qiáng)烈的質(zhì)疑。

這種懷疑情緒并非毫無(wú)依據(jù)，美元指數(shù)早在7月下旬就已經(jīng)明顯上攻乏力，在7月24日創(chuàng)出84.1的階段性峰值之后，開(kāi)始掉頭向下，美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議公告只不過(guò)加劇了這一輪下跌而已。值得注意的是，就在7月下旬，穆迪將德國(guó)、荷蘭和盧森堡的Aaa主權(quán)評(píng)級(jí)展望下調(diào)至負(fù)面，并將17家德國(guó)銀行的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，西班牙部分地方政府計(jì)劃申請(qǐng)中央政府援助，且西班牙10年期國(guó)債收益率一度突破7.5%，這些都說(shuō)明，美元始于7月下旬的下跌并非源自外因，既然歐債危機(jī)的高潮迭起都沒(méi)有拖住美元下滑的步伐，從中更可看出市場(chǎng)對(duì)美元后市進(jìn)一步走強(qiáng)的懷疑情緒。

對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)的懷疑源自對(duì)QE3的強(qiáng)烈預(yù)期，而對(duì)QE3的預(yù)期又源自美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力在下半年的增大，如果復(fù)蘇的放緩是不可避免的，那么對(duì)于QE3的猜測(cè)，以及隨之對(duì)美元匯率造成的壓力就很難消退。美國(guó)失業(yè)率下滑遭遇瓶頸是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度減弱的突出表現(xiàn)。今年5月份開(kāi)始，美國(guó)失業(yè)率連續(xù)三個(gè)月在8.2%-8.3%徘徊，其實(shí)這不難理解，次貸危機(jī)爆發(fā)之后，無(wú)論美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)如何救市，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終沒(méi)有出現(xiàn)另一個(gè)可以替代當(dāng)年房地產(chǎn)業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。當(dāng)年在房地產(chǎn)泡沫的帶動(dòng)下，除了最直接受益的建筑業(yè)，與房屋銷售和資產(chǎn)證券化相關(guān)的服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)激增，進(jìn)而帶動(dòng)其他領(lǐng)域就業(yè)增長(zhǎng)。在房地產(chǎn)泡沫破滅后，與泡沫伴生的就業(yè)增長(zhǎng)自然被打回原形。在房地產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)無(wú)力回天的情況下，除非美國(guó)出現(xiàn)新的強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，否則失業(yè)率會(huì)在8%附近遇到較大的下行阻力。今年恰逢美國(guó)大選年，最為敏感的就業(yè)問(wèn)題無(wú)疑會(huì)時(shí)時(shí)成為新聞炒作的對(duì)象，這對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)非常不利。

如果伯南克在全球央行行長(zhǎng)年會(huì)上釋放出較為明確的QE3信號(hào)，那么美元的弱勢(shì)行情將正式確立。也許是歷史的巧合，美聯(lián)儲(chǔ)正式推出QE2是在2010年11月3日，但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克早在當(dāng)年8月27日參加杰克遜霍爾全球央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)就已經(jīng)明確釋放出寬松信號(hào)。在美元供給即將大規(guī)模增加的預(yù)期下，美元匯率自8月底開(kāi)始下滑，雖然在下滑途中頻繁震蕩，但大勢(shì)未改，從2010年8月明確釋放QE2信號(hào)，到2011年6月底QE2到期，美元指數(shù)從83上方最低跌破73，下滑幅度超過(guò)12%。雖然很難確定QE3的推出是否會(huì)再次誘發(fā)美元指數(shù)出現(xiàn)同樣顯著的下跌，但下跌的大方向是比較確定的。

總體來(lái)看，盡管QE3是否推出尚存疑慮，但美元年初以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)升值很可能已經(jīng)告一段落，盡管歐債危機(jī)仍是一個(gè)非常大的不確定因素，而且西班牙等大國(guó)債務(wù)問(wèn)題的惡化短期內(nèi)不可能獲得有效解決，但市場(chǎng)情緒關(guān)注的重點(diǎn)正在發(fā)生轉(zhuǎn)移，這會(huì)使歐債問(wèn)題在一段時(shí)間內(nèi)被忽視，如果歐洲央行能在重啟重債國(guó)債券購(gòu)買計(jì)劃方面取得進(jìn)展，美元會(huì)遭到更大的下行壓力。

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