A股納入MSCI指數：萬億增量資金或流向新興藍籌

2013年04月23日09:50 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關鍵詞： MSCI 新興市場指數調整增量資金 A股市場 RQFII 權重金融股流通市值倉位

4月19日，證監會新聞發言人稱，證監會近期與包括MSCI公司在內的國際著名指數編制公司進行溝通交流，就將A股納入相關指數進行探討。4月22日，雖然摩根士丹利就國內媒體報道其與證監會密會一事辟謠，但這并不影響未來中國A股納入MSCI新興市場指數的大方向。由于MSCI是全球最大的指數提供商之一，其重大調整往往會引發全球被動投資者資金的大幅流動，從而對個股和指數產生重大影響。

A股納入MSCI新興市場

指數前景和障礙

目前，香港上市的H股、紅籌股及民企股，以及在上海和深圳上市的B股市場包含在MSCI中國指數中，該指數是MSCI新興市場指數一個組成部分，占18%左右的權重；而A股由于資本管制等原因，MSCI中國A股指數并未被納入MSCI新興市場指數中。

根據MSCI的估計，在一個極端的假設情況下，即中國A股市場向外國投資者開放，并且沒有重大的進入限制，A股市場將占MSCI新興市場指數14%的權重，比韓國、巴西和中國臺灣都要高。14%的估計數是基于調整的MSCI中國A股指數自由流通市值，即已經考慮了30%的外資持股限制。屆時，中國在MSCI新興市場指數的權重將由目前的18%上升到30%左右。

然而，需要強調的是，中國A股納入MSCI新興市場指數仍然只是一個情景假設，短期內較難看到實質性的進展。在目前的情況下，國際投資者進入A股市場仍存在重大障礙，主要包括以下三方面。

第一，資本管制。根據現行QFII政策，投資資金必須在額度被批準的6個月內匯入，匯出則根據金融機構的類型，最少需要等待3個月至1年不等。這種資本流動管制在投資過程中，嚴重阻礙了資金的流動。資本匯入規則限制了投資者選擇進入市場的靈活性，資本匯出限制使得投資者難以應對贖回和投資組合調整。資本管制是阻止中國A股進入MSCI新興市場指數的關鍵因素。

第二，QFII額度限制。特別是對于大型投資者，10億美元的限額是非常大的問題。若MSCI中國A股指數納入MSCI新興市場指數，并被賦予14%的權重，許多大型機構投資者很難調整其投資組合。例如全球最大的資產管理公司擁有1.77萬億美元(2012年9月)的股票資產，標配MSCI新興市場指數(約13%)，總額約2300億美元，分配到MSCI中國A股(估計的14%)將超過300億美元。

第三，國外A股投資者的資本收益的稅務處理方面缺乏明確規定。

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中國證券報