電信業重組：２００７走向何方？

“繼續推進和完善電信、電力、民航等行業的改革重組是工作重點，但不意味著具體方案出臺。”１月５日，國資委新聞處人士告訴本報記者，此前種種對２００７年電信業重組的報道大多采訪的是知情人士，究竟是哪個層面還有待商榷，演繹的成分居多。

重組前兆

“重組只是傳聞，公司沒有接到任何正式的消息。”１月５日，中國聯通（６０００５０）董秘勞建華向中國經濟時報記者重申。他還說：“對于電信業重組我們聯通內部沒有任何意見，這都是國家的決策，現在媒體談到的聯通內部的阻力其實都是小事，不會影響到決策。”

關于ＣＤＭＡ有可能出售給中國電信（０７２８．ＨＫ），Ｇ網和中國網通（０９０６．ＨＫ）合并的說法，勞建華認為純屬無稽之談：“能這么簡單賣掉實現重組嗎？”而針對投資者對中國聯通未來會否繼續存在的疑問，勞建華也笑稱，“不可能不存在”。

此前，中國聯通拆分ＣＤＭＡ與ＧＳＭ兩網營銷部門的舉措也被外界視為中國聯通將被拆分的預先安排。２００６年１２月３０日，中國聯通副總裁楊小偉宣稱分拆是為了專注精細營銷，與行業重組無關。但聯合證券電信行業分析師關海燕則認為，這次調整的最大作用在于加強Ｃ網的營銷力度，可視為行業重組的前兆。

據一位接近中國移動０９４１．ＨＫ高層的私募基金人士透露，中國移動近來正在同幾家大券商投行接觸，選擇承銷機構，不出意外，中國移動海歸將于２００７年上半年啟動。本報記者致電中國移動綜合部人士處，但未得到明確答復。有知情人士透露：“從２００５年開始就有投行建議以預托證券ＣＤＲ方式上市，即在內地股市收購母公司的部分資產方式上市，但由于運作周期長，ＣＤＲ方式上市國內尚無先例可循，后來不了了之。后來又有投行建議，由中移動集團在內地設立控股公司，由該子公司持有集團股權，然后發行Ａ股上市。此外，還有多個投行正式或非正式地向中移動高層提供過多種方案。”

記者從申銀萬國、國泰君安、聯合證券等券商電信行業分析師處了解到，中移動海歸傳言由來已久，他們判斷如果中移動海歸，最有可能會通過ＩＰＯ直接登陸Ａ股市場。一位分析師對本報記者說，從基本面上看，中移動是行業龍頭老大，有充裕的現金流，足以支持其投資新業務和海外拓展，其自身融資需求并不迫切，回歸Ａ股可能更多的是響應國家優質藍籌海歸的號召，出于一種戰略上的考慮。２００７年中移動提出要做移動信息專家和加強國際業務，在中移動產業鏈整合中，因為涉及到未來提供增值服務，中移動可能還會繼續收購像鳳凰衛視這樣的內容服務提供商，這也符合國際移動運營商的發展趨勢。

而中國網通近期也有所動作，１月１６日與母公司中國網通集團簽訂協議，轉讓自身在廣東和上海兩地的電信資產、負債及業務，以將資源集中于盈利能力較佳的北方市場。此項出售交易將為上市公司帶來７．１１億元人民幣的盈利。記者從官方渠道獲知中國電信近期還沒有開展重組準備工作，但據熟悉中國電信集團總經理王曉初的人士稱，王在中國移動時期就表現出熱衷資本運做的一面。他預計，２００７年中國電信動作不會少。

此外，除中國網通未明確提出海外并購計劃外，其他各大電信上市公司均計劃在２００７年走得更遠。

勢在必行

記者在對國資委、信息產業部及幾大電信運營巨頭的采訪中，聽到最多的一句話就是“中國電信業重組只是遲早的問題。”

關海燕在接受本報記者采訪時認為，從行業競爭的健康發展看，重組是一種必然的選擇，進程推遲只是因為政府、各電信運營商、各電信設備商和服務提供商在博弈過程中還未能形成均衡狀態。根據關海燕對不同國家的ＨＨＩ（Ｈｅｒｆｉｎｄａｈｌ－Ｈｅｒｓｃｈｍａｎ Ｉｎｄｅｘ）指標研究和排名，中國大陸目前的移動運營市場ＨＨＩ指標高達５６２０，位居全球首位，其中中國移動占比６７．６％，中國聯通Ｃ網和Ｇ網的總市場份額為３２．４％。這一指標反映出，與國際相比，中國電信行業內過度競爭，處于一種高集中市場競爭格局。新的運營商進來還需要牌照，發展下去容易形成雙寡頭壟斷。而且固網運營商壓力很大，固網運營一直在減少，寬帶接入率已經相當高，現有業務領域已難有作為。

中國電信北京研究院常務副院長鄭奇寶談到，２００４年２月，美國電信業從移動領域開始再次掀起并購重組浪潮，２００５年擴展為本地運營商并購長途公司，以及本地公司之間相互并購。現在美國電信市場，基本上形成了以Ｖｅｒｉｚｏｎ和新ＡＴ＆Ｔ、Ｓｐｒｉｎｔ—Ｎｅｘｔｅｌ三大全業務公司，其他公司規模較小的格局。通過并購，三大全業務公司２００６年成本節約超過４０億美元。電信業有范圍經濟性的特點，市場需求也要求企業能夠提供一站式的綜合信息通信服務，因此運營商實施全業務經營不僅是趨勢，也是現實選擇。目前，世界排名前１０位電信運營商中，大多實現了全業務經營。電信行業還具有明顯的網絡外部性，電信競爭就是規模競爭，一定數量的大公司競爭能保證價格合理性，給消費者帶來實惠。

美國等其他電信市場并購實踐揭示，電信改革不是走向不要規范管理的自由競爭，而應該是在政府管制下的有效率競爭，即在市場經濟條件下，基于效率展開的競爭，它既非壟斷時期推崇的“有序競爭”，又有別于“過度競爭”，著力強調競爭、壟斷和管制三者之間的有機平衡，追求總的社會交易成本最小化。

３Ｇ使重組復雜化？

“固網運營商向移動運營商融合，是全球電信業融合趨勢，但國內復雜情況在于把３Ｇ和這種融合摻合在一起。”關海燕分析，行業內對“重組和３Ｇ一起進行，可以減少３Ｇ的重復投資、重復建設”基本形成一個共識。但３Ｇ本身是個新的大規模投資的開始，有風險，國家對這方面的考慮更為謹慎，包括產業整合、知識產權保護、增強國際談判的砝碼、技術本身成熟程度、實際業務量能否支撐等。政府將在３Ｇ產業發展前期強制性的“引導”，所以晚發牌照，采用“小規模測試－大規模測試－商用”模式推進，是一種減少決策風險的政府主觀趨向。

她認為，在３Ｇ決策過程中，信產部和發改委充當方案制定者，國資委為方案可行性評估者。而運營商多從經濟性上考慮：３Ｇ還在一個探路期，探索者總會承擔更多的風險。所以短期內移動電信運營商并不是３Ｇ產業的積極推動者，而固網運營商則更為積極些，３Ｇ頻譜資源的稀缺性決定了這必然成為傳統固網運營商進入移動領域的機會。但固網運營商真正需要的是“移動牌照”而不是“３Ｇ業務”。另外，中國聯通和中國移動具有的先行優勢，晚發牌照將會給新進入的移動運營商帶來更大的擠出效應。 （記者 李曉曄）