昨日，燕京啤酒股改后復(fù)牌收漲9.5%，而近期重慶啤酒、青島啤酒、惠泉啤酒等上市公司股票也屢屢拉出漲停行情。此前坊間盛傳世界第一大啤酒巨頭英博布魯克打算入股燕京，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，并購(gòu)題材與行業(yè)消費(fèi)特性，啤酒板塊有望再度帶動(dòng)新一輪投資行情。

新一輪整合又興起

由于啤酒業(yè)的區(qū)域性割據(jù)特點(diǎn)，收購(gòu)與兼并是開(kāi)拓新市場(chǎng)的最佳途徑。

從2001年至今，隨著SAB、AB、英特布魯、嘉士伯、蘇格蘭·紐卡斯?fàn)柕绕髽I(yè)的紛至沓來(lái)，幾乎全球所有知名啤酒商都在中國(guó)擁有了一席之地。不過(guò)，在行業(yè)大規(guī)模收購(gòu)兼并展開(kāi)之后，必然帶出可兼并對(duì)象的減少以及收購(gòu)成本提高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年以來(lái)，我國(guó)啤酒行業(yè)的兼并收購(gòu)案明顯減少。

然而，今年以來(lái)，啤酒行業(yè)新一輪整合態(tài)勢(shì)又開(kāi)始興起，并以國(guó)際國(guó)內(nèi)大企業(yè)之間的并購(gòu)整合和大型企業(yè)的全國(guó)布局調(diào)整為主。4月，青島啤酒控股子公司———青島啤酒漢斯寶雞有限公司以現(xiàn)金12332萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)寶啤股份與啤酒生產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)，鞏固了公司在西北地區(qū)的市場(chǎng)地位。與此同時(shí)，AB公司對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量位居第四位的河南金星收購(gòu)激情仍然不減。已持有珠江啤酒25.31%的股權(quán)的世界啤酒巨頭英博布魯克，繼今年1月出資58.86 億元收購(gòu)福建省最大啤酒企業(yè)福建雪津啤酒有限公司100%的股權(quán)之后，下一個(gè)合作對(duì)象很可能指向燕京啤酒。而一貫將外資拒之門(mén)外的燕京啤酒，目前想法似乎有所改變。近日，燕京啤酒制定了“十一五”期間發(fā)展規(guī)劃，計(jì)劃在5年內(nèi)將公司產(chǎn)銷(xiāo)量提高到年產(chǎn)500萬(wàn)噸，進(jìn)入世界前八強(qiáng)。未來(lái)5年公司投資額將高達(dá)40億元，會(huì)選擇多種融資方式。公司表示，為確保獲得較快的發(fā)展，有可能引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，或者向其定向增發(fā)。作為在國(guó)內(nèi)8家啤酒上市公司中唯一一家沒(méi)有外資介入的企業(yè)，燕京股改后是否轉(zhuǎn)變其發(fā)展策略，成為近期關(guān)注的焦點(diǎn)。

行業(yè)增長(zhǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

啤酒行業(yè)獲得投資資本青睞，主要原因在于其市場(chǎng)空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2005年我國(guó)啤酒產(chǎn)量達(dá)3061萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2％，位居全球第一位。但是，由于去年啤酒生產(chǎn)的原材料、輔助材料、能源動(dòng)力價(jià)格以及運(yùn)輸費(fèi)用均處于高位，使企業(yè)成本壓力加大，再加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，去年全國(guó)啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量、收入、增長(zhǎng)速度均有所放緩，毛利率下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

然而，今年1至4月，啤酒行業(yè)卻出現(xiàn)了相當(dāng)異常的爆發(fā)性增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)量、銷(xiāo)售收入，特別是利潤(rùn)總額均出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)?！斑@在近年來(lái)啤酒行業(yè)增速持續(xù)放緩的情況下更值得關(guān)注?！焙ＭㄗC券鐘健說(shuō)。

目前，國(guó)內(nèi)前十大啤酒生產(chǎn)商已占全國(guó)市場(chǎng)份額的61％，以青啤、燕啤、華潤(rùn)雪花為首的三大巨頭市場(chǎng)占有率就達(dá)36%，西南證券王賀男認(rèn)為，我國(guó)啤酒行業(yè)目前正處整合期，龍頭企業(yè)獲利將最大。一方面由于它們已經(jīng)具備的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；另一方面在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高檔啤酒的比例戰(zhàn)略上大廠商占據(jù)主動(dòng)地位，在當(dāng)前啤酒毛利率日益下降的情況下，提高高檔啤酒比例成為抵消成本壓力，提高贏利水平的最有效措施。

截至2005年底，已進(jìn)入中國(guó)啤酒業(yè)的外資啤酒巨頭至少已控制了我國(guó)40%強(qiáng)的生產(chǎn)規(guī)模和超過(guò)80%的高端啤酒市場(chǎng)。英博啤酒首席財(cái)務(wù)官Felipe Dutra5月12日表示，該集團(tuán)有意再在中國(guó)進(jìn)行兩三筆收購(gòu)，“中國(guó)一直是我們優(yōu)先考慮的市場(chǎng)。”

外資收購(gòu)意在控股

啤酒行業(yè)獨(dú)立分析師孫照廣認(rèn)為，現(xiàn)階段外資的收購(gòu)特點(diǎn)呈現(xiàn)兩種特點(diǎn)，即區(qū)域化和以控股為目的。

從區(qū)域來(lái)看，世界第一的比利時(shí)英博集團(tuán)扎根于華東、華南。世界第二大的AB已基本形成了以武漢百威為中心，東三省、北京地區(qū)以哈啤為主導(dǎo)，陜西、山東、華南等地區(qū)以青啤為主的全國(guó)市場(chǎng)版圖布局。荷蘭喜力布局蘇粵，日本麒麟立足于中國(guó)富庶地區(qū)，日本三得利在江蘇昆山生產(chǎn)，目標(biāo)緊盯上海。只有世界第五大啤酒商丹麥嘉士伯“聲東擊西”，力拓中國(guó)西部市場(chǎng)。

據(jù)孫照廣所言，外資巨頭的競(jìng)爭(zhēng)策略雖然不一，但目的都是掌控合資企業(yè)。青島啤酒就面臨這樣的尷尬。公司第一大股東青島市國(guó)資委和第二大股東美國(guó)AB公司所持有30.56%和27%的股權(quán)非常接近，青島市國(guó)資委不具有減持空間。一旦實(shí)行全流通，青島國(guó)資委第一大股東的地位將面臨旁落的巨大危險(xiǎn)。

而燕京董事長(zhǎng)李福成的心態(tài)也是矛盾的，一方面燕京需要外資進(jìn)入，另一方面也擔(dān)心喪失民族品牌的控制權(quán)?！把嗑┢【频南敕ㄊ浅鍪?%左右，最多不超過(guò)10％的股權(quán)給外資?！毖嗑┢【埔晃蝗耸空f(shuō)。