5月份的居民消費價格指數創出今年以來的新高，市場對于通貨膨脹的預期也非常濃重。雖然5月份CPI上行的主要拉動力在于肉蛋價格的上漲，但是更令市場投資者擔憂的是5月份CPI的異常上行顛覆了食品要素價格的季節性變動趨勢，將導致后期通脹率的基數發生變化，這從數據基礎上為CPI的進一步上行打下了基礎。

隨著6月份即將結束，市場成員對于后期CPI的變化也充滿著猜測。但遺憾的是，截至目前，我們還看不出CPI在6月份會出現止步回落的趨勢，更為可能的是6月份的CPI同比增長幅度會在3.4%的基礎上繼續攀升。

在此，我們繼續跟蹤了商務部定期公布的食用農產品( 21.90,0.00,0.00%)價格，統計截止日是6月17日。數據顯示，與5月份相比，構成CPI食品要素的各大子項的價格呈現如下變化特點：

1、4-5月份拉動CPI上行的主要因素———肉制品價格出現了一定的環比回落；

2、蛋類價格依然強勢攀升；

3、與往年同期情況不同，今年6月份的水產品價格與水果價格出現了回升態勢；

考慮到各個子項在CPI食品要素中占據的權重不同，整體而言，6月份食品要素的環比變化很可能依然維持正向增長，預計環比增幅為1%—2%。

同樣，我們還可以參考農業部定期編制的“農產品批發價格總指數”與““菜籃子”產品批發價格指數”。截至2007年6月20日，兩者的定基指數與5月份的平均指數相比依然呈現正向增長。

上述兩個指標較為明確的顯示出，到目前為止，食品要素的6月份環比增長將繼續呈現正向變化的特征。

這樣再考慮到截至2007年5月份食品要素的環比連乘因素，我們初步預計6月份CPI中食品要素的同比增長幅度將達到9.90%-10.20%，在假定非食品要素同比增長幅度保持在1%的歷史穩定水平的基礎上，初步估算6月份的CPI的同比增長幅度將達到4%以上（上述所有的數據測算截止日為2007年6月20日）。

如6月份隨后的10天時間中，食品各類子項價格不出現明顯的下跌，則6月份當月的CPI增長幅度將再度創出今年以來的新高水平。

構成CPI食品要素的各大子項6月份變動情況

食品要素子項 2007-6-1 2007-6-8 2007-6-15 目前月度平均價格 5月份均價月度環比變化

糧食3.90 3.91 3.94 3.92 3.92 -0.09%

蛋類7.77 7.66 7.46 7.63 7.12 7.16%

蔬菜2.03 1.99 1.99 2.00 2.28 -11.94%

肉制品19.87 19.83 20.05 19.92 20.22 -1.50%

水產品12.40 12.31 12.18 12.30 12.14 1.29%

水果 3.22 3.56 3.69 3.49 3.19 9.58%

食用油12.91 13.06 13.15 13.04 12.64 3.16% （中行交易中心（上海）董德志）