外資并購活動受高估價和法規限制放緩

普華永道昨日發布報告指出，國內投資者與海外投資者在中國并購的活躍程度出現明顯分歧。隨著從資本市場上募集的資金被用于整合高度分散的行業，內資并購數量迅速增長。

根據M&AAsia提供的數據，2007年上半年，中國已對外公布的交易數量從去年的674筆增至808筆，同比增長了20％，其中絕大部分來自內資并購。

“并購活動數量的增長主要源于內資并購的增加。”普華永道中國企業融資與并購合伙人黃耀和表示。

據了解，已公布的內資交易數量實現穩步增長，從2006年上半年的317筆，增至2006年下半年的381筆，到2007年上半年增至454筆。

黃耀和說：“自2006年4月股市復蘇以來，中國股票市場的活躍推動了中國企業的并購活動。”除了內資并購，內資企業境外并購交易數量也在穩步增長，涉及的行業不斷擴大。對外公布的內資企業海外收購數量從去年上半年的18筆增至今年上半年的31筆，同比漲幅達72％。然而，由于2007年交易披露的金額均小于10億美元（2006年同期對外公布的交易中有2筆涉及石油的交易金額達59億美元），境外收購金額同比下跌64％。

與之相反，對外國公司和私募基金投資者而言，由于估價高昂帶動市盈率等交易定價倍數不斷上漲，以及2006年市場變化導致的法規限制，外國公司和私募基金主導的交易活動在過去的18個月里并未出現明顯的增長。

據了解，2007年上半年涉及外國公司買家的交易數量為179筆，與2006年同期176筆和下半年的172筆持平。國外私募資金的交易活動呈現相同的態勢，2007年上半年對外公布的交易數量達37筆，而2006年同期和2006年下半年分別為43筆和37筆。

“隨著股市的活躍導致估價預期的不斷上升，以及中國對高調收購控股權交易的法規限制，許多私募基金投資者正在重新思考如何看待中國的機會，他們愿意在中國采取一種更為靈活的方式，成為少數股東，并進行企業上市前投資。”普華永道中國企業融資與并購總監趙亮說。

普華永道指出，關注2007年下半年，為了建立更大型的全國性公司以增強其境內及境外的競爭力，內資并購活動還將持續升溫。在更多大型國有企業的帶動下，境外投資也會逐漸增加。然而，外資并購活動的增長可能相對較為緩慢，除非市場的估價預期有所下降。同時，在政策法規前景沒有改觀的情況下，金融投資者可能繼續采用在較大的并購項目中投資并取得少數股權的策略。（記者 付碧蓮）