金融風暴橫掃全球 中國能否對抗

2008年全球金融局勢經歷了上個世紀30年代以來的最嚴重動蕩時期。本輪次貸危機的全面惡化升級，凸顯出以美元為核心機制的 “金融資本主義模式”的和全球金融體系的重大制度性缺陷，而全球聯手救援也預示著危機中全球金融體系在復雜的調整中尋找新的平衡點。

此次金融危機和歷次危機最大的不同在于：這次危機是“累積性危機”，之所以做出這樣的判斷在于：

1.全球金融資本主義時代金融泡沫的積累

在過去的20年中，世界經濟金融格局發生了根本性的變化，世界經濟進入金融資本主義時代，這是理解當今全球經濟金融的核心問題，也是此次全球金融危機爆發的時代大背景。

如果說經濟危機是一種生產過剩的危機,表現為社會產品超過有限需求,那么金融危機就是金融產品過剩的危機。美國金融資本主義最大的特征就是金融資本自由化和金融擴張。美國利用發達的金融體系導致大量資本在股市、匯市、債市、期市以及各類金融衍生產品市場循環流動、杠桿放大。據初步統計，當前全球金融衍生產品總的市值超過了680萬億美元，是全球GDP規模的10倍以上，為全球提供了75%的流動性，大大高于各國通過貨幣創造的流動性（僅占全球GDP的11%）。從美國總資產及其主要構成情況也可見這種變化，美國在1945—1980年的35年中，虛擬資產只增長44.69%，而在1980—2006的24年中，虛擬資產卻增長了453.00%，26年的增長量是35年的10倍，其中，金融和地產所占比重占絕大部分，在90%以上(見表1)。

表1　1945--2006年（次貸之前）美國總資產及其主要構成（單位：10億美元）

資料來源：美聯儲經濟數據庫 http://www.stls.frb.org/fred根據Flow of Funds Accounts of the United States(1945—2006)各年資料整理計算

近20年來，美國一直在利用金融擴張延續經濟增長的奇跡。人們都認為通過金融貨幣政策可以熨平經濟周期，實現無衰退的經濟增長。因此多年來美國的低利率和寬松的貨幣政策，透支著美國經濟增長的潛力。但是資產價格的膨脹不是無限度的，非理性放大金融杠桿，令金融風險無限積聚，使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，原有的信用鏈開始斷裂，進而引發銀行危機、信用違約危機、債務危機等一系列連鎖反應，這種偏離價值規律的資本增值是導致美國金融資本主義危機不可根除的根本原因。

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