央行昨日公布的10月份金融運行數據顯示，在信貸放松和降息的雙重刺激下，貨幣政策放松的效果逐漸顯現。但企業與居民投資、消費信心仍然不足，在中央擴大投資力度的作用下，還需要貨幣政策配合降低企業投資成本，年內仍有降息空間。

經濟活躍度降低

10月末，廣義貨幣供應量(M2)、狹義貨幣供應量(M1)增速雙雙下降并分別創3年及10年新低。M1增速自今年5月份以來連續6個月回落，目前已降至非常低的水平。

興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，M1增速下降表明企業經濟活躍度減弱，居民的消費意愿也顯著下降，總需求下降，居民、企業對未來經濟前景信心不足。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，外匯占款增速放緩可能是貨幣增速下降的一個原因，但未必是主要原因。另一方面，在放松商業銀行信貸規模及降息的刺激作用下，10月人民幣貸款增加1819億元，同比多增457億元。李慧勇認為，這一數據好于預期，表明央行增加中小企業信貸額度的措施有效。同時，他認為日前國務院提出的增加4萬億投資會加速信貸增長。

但魯政委認為，本月貸款有所增加但是增幅不大，說明央行放松信貸的政策短期來看還沒有收到顯著成效。最近票據融資數量下降，也說明了供給不足的問題。

10月居民貸款同比少增642億元，而居民儲蓄繼續放量增加，當月增加3155億元。魯政委認為，居民貸款增量減少，說明樓市目前還沒有回暖。而居民儲蓄在經濟再次回暖之前應該不會大規模用于消費，但是可以利用其中的部分資金。

李慧勇也認為，目前經濟周期處于下行中，暫時還看不到消費出現回暖的時機。人民幣存款一直保持比較快的增速，這部分資產是雙刃劍，正面看增加了可用于投資的資金，負面看增加了擴大消費的難度。

年內或再降息

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，中央出臺4萬億投資政策之后，需要通過降息降低企業成本，我國的利率目前比歐美基準利率高2-3%個百分點，有降息的空間，目前通貨膨脹率也比較低，降息的后顧之憂較小。

魯政委認為，年內應該還有至少27個基點的降息空間。李慧勇認為，未來12個月會降息135個基點，并且“早降息早受益”。

對于人民幣匯率的走向，郭田勇認為，目前人民幣匯率沒有完全市場化，從長遠角度來看，匯率反映經濟實力，因此人民幣還會升值。“但中短期來看，這一段時間美元升值快導致人民幣相對于歐元升值，這和我們刺激國內需求的政策有矛盾。如果采取參考一攬子貨幣形成匯率的機制，不排除人民幣會適度貶值。”他說。