國家統計局總經濟師姚景源表示，CPI上漲控制在3%左右是一個難度比較大的指標，印度央行提早一個月突然加息

3月20日，國家統計局總經濟師姚景源在中國發展高層論壇上表示，從整個國民經濟運行和價格走勢來看，居民消費價格指數(CPI)上漲控制在3%左右是一個難度比較大的指標。但他也表示，在宏觀調控作用下，最終能夠完成和實現這個指標。而就在一周前，也就是3月14日，中國人民銀行行長周小川曾表示，是否加息主要取決于對今后物價走勢的預估，央行關注居民消費價格指數(CPI)，也關注工業品出廠價格(PPI)。通脹預期、加息預期不知會否如同周末突襲京城的沙塵一樣，給今日的投資者心頭蒙上一層沉重的顏色。

加息，又有國家在行動了。

北京時間3月19日晚間，印度央行決定上調基準利率，這是該行自2008年7月份以來首次采取升息措施，此前該國的通貨膨脹率已上升至16個月以來的最高水平。作為金磚四國之一的印度，其央行本定于一個月后才召開貨幣政策制定會議，因此這一提前的升息決定實屬意外。印度央行稱，控制物價增長趨勢已經成為“極其重要的”任務。在消息公布后，歐美股市均有所下滑，而同在金磚四國之列的中國資本市場是否會受此拖累，再度威脅3000點安全尚不可知，但加息預期無疑將再次抬頭。

在全球經濟正走出二戰以來最嚴重的衰退周期的形勢下，全球多家央行已經開始上調其基準利率。本月早些時候，澳大利亞央行和馬來西亞央行都做出了加息決定，挪威央行和以色列央行更是在去年底就加息了。與此相比，七國集團各成員國央行在升息方面則落后于新興市場國家，美聯儲和歐洲央行都正希望看到更多的經濟復蘇證據，此后才會上調基準利率。我國央行雖在今年一月份、二月份連續兩次上調了存款準備金率，且已達到16.5%，距歷史最高的17.5%僅一個百分點之遙，但加息卻仍是猶抱琵琶半遮面。

加息對市場影響到底是正向的還是負向的，相信是仁者見仁智者見智的事情，但歷史總能讓我們有所借鑒。回望三年前，也就是2007年，在市場的一片緊縮性預期聲中，央行不失時機地在“兩會”閉幕兩天后扣響了加息扳機，巧合的是，央行當年是在連續兩次上調存款準備金率之后采取的加息行動。那么，當時的市場表現又是怎樣的呢？

2007年3月18日周日，金融機構人民幣存貸款基準利率上調0.27個百分點；3月19日周一，上證指數以2864.26點開盤，較前個交易日低開66個點，之后大漲，終盤報收3014.44點，上漲84個點，當日上證指數漲幅達2.87%，振幅6.5%。這也是繼2007年2月26日“3000點一日游”之后，上證指數首次成功站上3000點，并就此展開了長達7個月的大牛市行情，最終在2007年10月16日達到6124.04點的歷史頂峰。

時至今日，同樣是兩次上調存款準備金率，同樣是3000點的糾結不放，而今年“兩會”閉幕已有一周的時間了，何時加息仍未可知。我們都知道，今年貨幣政策調整的主要目的是在于回收流動性和控制信貸過快增長，這有利于維護價格總水平基本穩定，也有利于金融體系穩健運行和經濟平衡增長。貨幣政策的調整絕不會僅僅是針對資本市場的，因此市場中的投資者也大可不必對“加息”二字那么的提心吊膽，也許加息真正來臨的時候，我們不過是又經歷了一次低開而已。

不過，就像歷史不會簡單重演一樣，我們期待今日市場能有2007年的強勁表現，顯然是不那么切合實際的。雖然在2006年—2007年，利率一直上行，但當時企業的息稅前利潤率也一直呈現擴張態勢，消化了加息的緊縮效果。而時下剛剛經過金融危機風暴沖擊的工業企業的利潤率水平和周轉率水平都已回到相對中性的水平，企業盈利能力要再上一個臺階，需要經濟有一個再次加速的過程。國金證券認為在目前環境下，即在緊縮信貸、抑制投資、出口相對溫和的背景下，企業盈利能力在大概率上會維持在較穩定的水平。目前企業尚可以消化1-2次利率27個基點上調，企業盈利空間會回到歷史平均水平；之后如果利率進一步上調則會對企業負債經營帶來壓力。

具體而言，加息影響主要體現在三個方面：一是提高企業資金成本，增加了利息等財務費用的支出；二是對部分行業業務收入及成本、需求產生影響，并波及下游相關行業；三是加息導致投資資金必要回報率的提高，并降低企業估值，同時也影響投資者在不同資產間的配置，銀行存款回流可能增加，對股市資金面有不利影響。各行業受加息的直接影響不盡相同。從整體工業企業看，利率上調27個基點，從財務費用角度影響整體利潤增速大約在1個百分點左右，研究機構建議投資者在加息后應回避資產負債率相對較高的周期性行業，如銀行、地產、航空、鋼鐵等，轉向防御性較強的品種，如鐵路、高速公路、煤炭及消費類行業中具有品牌優勢、現金流充裕的龍頭公司。(記者 沈 明)