1500億元還是9000億元？這是兩個截然不同的預測，但同時指向了3月份的信貸投放規模。

貨幣當局倡導“均衡放貸、防止貸款大起大落”的監管理念，而商業銀行堅持“早投放、早受益”的經營目標。經過商業銀行和監管機構的博弈，3月商業銀行信貸投放節奏將如何演化？

3月信貸規模將是決定2010年信貸情況的關鍵因素，銀行能否打破一季度沖規模的慣例將很快見分曉。

2月份CPI漲幅為2.7%，距離3%的警戒線只有“一步之遙”，如果再輔之以“天量”的信貸投放，勢必“火上澆油”，不利于通貨膨脹預期管理。3月信貸激增又將演化為宏觀調控的政策難題。如果信貸繼續大幅沖高，那么上調存款準備金率和發行定向央票可能會很快到來，加息時間窗也將打開。

3月信貸不會銳減

數據顯示，繼1月1.39萬億元的增幅之后，2月份人民幣貸款增加7001億元。按監管機構制定的3:3:2:2的2010年信貸季度投放比例要求，考慮全年7.5萬億元的目標，一季度新增貸款應控制在2.25萬億元左右，而現在前兩個月新增貸款即已超過2萬億元。按此計算，3月新增信貸規模僅剩1500億元。

另外，監管機構的放款頻率要求是“季不過3、月不過4”，即一個季度放款量不能超過全年信貸總量的30%，一個月放款量不能超過當季信貸總量的40%。如此來看，3月份信貸也幾乎沒有新增的空間。

對于3月信貸是否會出現銳減，銀行方面傳出的信號依然樂觀。

工商銀行董事長姜建清曾表示，從該行3月上旬的新增貸款數據來看，信貸規模并沒有出現銳減，貸款發放節奏仍然是很平穩的。

中國建設銀行董事長郭樹清說，單就工作日來看，3月就要多于2月份，預計3月新增貸款量將與正常年份的平均數相當。他還表示，建行并沒有專門對房地產方面的貸款進行收緊，今年貸款發放結構仍以面向基礎設施建設為主。

交通銀行董事長胡懷邦則稱，交行全年貸款總量仍將保持合理增長，滿足實體經濟的需求，尤其是對在建項目的資金支持。

信貸多增有合理性

某銀行研究部人士表示，3月份信貸額度突破1500億元的可能性非常大，全年的信貸節奏很可能演變成“4222”，即一季度放款將占到全年的40%左右。按照7.5萬億元的信貸目標，估算3月份的新增人民幣貸款將達到9000億元左右。

這位人士認為，由于宏觀經濟仍在復蘇之中，貨幣政策不能收緊過快，所以今年的整體流動性仍比較充裕。考慮到企業的正常生產經營狀況，以及4萬億項目貸款的后續配套資金，7.5萬億的信貸目標也可能會有所突破。“其實，銀行的信貸投放安排，也是商業銀行和監管機構的一種博弈。從商業銀行角度考慮，肯定希望‘早投放，早受益’。銀行在年初突擊放貸的現象已成為一種普遍現象。按照近十年的信貸投放節奏來看，一季度的新增信貸增長占到全年的40%左右。”

標準普爾金融業務評級董事曾怡景表示，3月的人民幣信貸額即使比2月多，也在情理之中。內地銀行在第一季度的信貸增量往往都是全年最高的，隨后的三個季度會逐步減少。作為銀行來說，第一季度較之最后一季度放貸就可以多收三個季度的利息。他認為，2月有一周的春節假期，所以2月信貸比1月有所減少不能完全看作是銀行收緊的結果。3月的信貸很可能超過2月，但不會比1月多。

中行相關人士認為，監管部門“一指引三辦法”的實施，加速了商業銀行的放貸沖動。由于新的監管辦法要求銀行加大對信貸投放的精細化管理，要求商業銀行進行受托支付，這樣必然對企業客戶的用款帶來一定的不便。“所以，為了規避監管政策，我們一般也希望企業客戶能盡早提款和用款，這樣3月份的信貸增長比2月份要快一些。”

專家預計，3月份信貸增量將環比增加，考慮到2月CPI超出預期達到2.7%，通脹預期會繼續強化。如果短期內流動性增加過多，會推升通脹壓力。因此，未來貨幣當局還會通過提高準備金率來減少銀行體系內的流動性，平滑年內信貸增長，控制信貸投放節奏，積極引導未來信貸投入向均衡方向發展，這是在信貸適度寬松的政策背景之下進行的微調，將對通貨膨脹起到一定的抑制作用。

對于銀行季度“沖時點”放貸，有專家認為，監管機構對月末的商業銀行的集中投放肯定要進行嚴控，現在監管機構已經讓商業銀行逐日上報信貸投放數據，即使考慮到員工業績考核的壓力，商業銀行“沖時點”也會有所收斂。