“三無產(chǎn)品”脫離社會責任

    加強監(jiān)管已是大勢所趨

    當前，債務(wù)發(fā)行必須評級，這是典型的市場準入；而評級機構(gòu)又具有強制與壟斷的權(quán)力。于是，當評級機構(gòu)完全不能預(yù)期市場風(fēng)險，評級結(jié)果已然百分之百不符合事實時，評級機構(gòu)的經(jīng)營仍然不受任何影響，沒有任何機構(gòu)退出。這不符合市場經(jīng)濟規(guī)則。加強監(jiān)管是大勢所趨。美國正討論在政府內(nèi)設(shè)評級監(jiān)管委員會就是個不錯的開始。

    當前，美國三大評級機構(gòu)的評級收費及其應(yīng)承擔的相關(guān)責任也是受到普遍質(zhì)疑的內(nèi)容。評級收費是從被評估對象收的，不是從使用人收的。主要流程是被評估人申請、付費，評級機構(gòu)初評，評級結(jié)果通告被評估人確認，或復(fù)評；無異議后，公告最終評級結(jié)果。評級結(jié)果的使用人，如投資人等，既不知評級過程，也無程序上的發(fā)言權(quán)與監(jiān)督權(quán)。如此，人們有理由質(zhì)疑，評級機構(gòu)由于利益驅(qū)動，主觀或客觀地趨向于被評估人。若視之為法人經(jīng)營性機構(gòu)，則美國這三大評級機構(gòu)不承擔法律責任；若視之為社會服務(wù)機構(gòu)，他們又沒承擔社會責任，未披露與評級生產(chǎn)過程及結(jié)果有關(guān)的內(nèi)容，如同“三無產(chǎn)品”。

    未來的評級業(yè)需徹底改革收費方式。以債項評級為例，費用可分拆成三項：一項是評級工本費，由被評估人或申請人支付；一項是評級結(jié)果公告費，由公告媒體支付；一項是評級報告費，由需要報告的專業(yè)機構(gòu)投資人支付。所有付費的人都享有相應(yīng)的消費者權(quán)益，評級機構(gòu)有告知義務(wù)，并必須接受對其所評級產(chǎn)品的生產(chǎn)過程與產(chǎn)品質(zhì)量的監(jiān)督。與此同時，其應(yīng)承擔的社會與法律責任需要明確。特別應(yīng)當警覺的是，評級機構(gòu)動輒給人家突然降級的行為，既說明其預(yù)測技術(shù)有問題，也說明它們沒社會責任，不惜落井下石！

掌控評級可增加話語權(quán)

    壟斷格局很可能被打破

    希臘債務(wù)危機爆發(fā)后，歐元區(qū)相關(guān)國家債務(wù)信用連遭降級，引發(fā)歐元劇烈震蕩，強大的歐洲突然發(fā)現(xiàn)自己在評級領(lǐng)域沒有話語權(quán)。信用是參與資源配置的資格與手段。信用評級就是對經(jīng)濟主體的信用資本定價，引導(dǎo)市場按評級結(jié)果去分配資源。從定位與功能上說，評級不是簡單的中介服務(wù)，是話語權(quán)，代表社會各界參與對經(jīng)濟主體、甚至政府的信用資本定價與資源分配。目前，信用評級已應(yīng)用于債券市場、信貸市場、商務(wù)談判、政府項目分配等領(lǐng)域，誰掌握評級，誰就擁有在這些領(lǐng)域資源配置的話語權(quán)。在以信用資本高低決定配置資源多少的市場上，如果評級是壟斷的，那么這種話語權(quán)就是決定性的。

    在日益信用化的全球經(jīng)濟中，信用資本已日益成為參與全球經(jīng)濟與資源配置的重要條件之一，擁有強大的信用資本正在成為強國不可缺少的重要標志。擁有信用評級的話語權(quán)，在某種程度上，比擁有信用資本本身更重要。

    市場是有一定區(qū)域性的，資源配置與信用評級服務(wù)業(yè)也一定是區(qū)域化的。不同的文化背景與社會習(xí)慣，決定了不同的信用交易方式與規(guī)則，形成不同的信用價值觀，信用定價與評級一定不同。

    如果歐洲成立評級機構(gòu)，勢必引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。這不僅意味著區(qū)域內(nèi)評級機構(gòu)將如雨后春筍，更意味著美國以評級控制、壟斷世界債務(wù)市場的格局將被打破，評級資源配置也將更加趨向平衡、合理。

    （吳晶妹 作者為中國人民大學(xué)財政金融政策研究中心教授）